Звенящее спокойствие недотянутой струны

График биржевых индексов Америки в середине февраля выглядит как натянутая струна. При этом она излучает низкочастотные и низкоамплитудные колебания.

Кажется, что она вот-вот провиснет. Вспоминается высказывание Гаутамы Будды, что если струну недотянуть, то она не зазвучит, а если перетянуть – она порвётся.

Широкий индикатор S&P500 провёл несколько последних дней почти исключительно в узких пределах между отметками 6800 и 6900 пунктов с редкими, растянутыми во времени всплесками. Промышленный Доу-Джонс держится выше 49000, но так и не смог протестировать отметку в 50000 пунктов за последние семь дней. Одновременно индекс «страха» CBOE Volatility (VIX) находится выше начально-тревожного порога в 20 единиц, что выглядит логично на фоне американо-иранской перепалки. Тем не менее, VIX далёк от своих пиковых значений, показанных ранее в феврале, не говоря уже о тарифных «всплесках» конца прошлого года.

Колыбельная для инвесторов
Китайский Новый год с его инвестиционной пассивностью и усталость после эйфории от серии американской статистики внесли заметную лепту в это звенящее спокойствие. Крупные фонды продолжают переваривать реакцию на данные рынка труда и инфляции. Все это происходит на фоне усиливающихся рисков, включая растущий торговый дефицит США, который в декабре 2025 года достиг $70,3 млрд.

Инвесторов усыпляет и противоречивая риторика Федеральной резервной системы (ФРС). В протоколе январского заседания регулятора отмечается, что почти все в Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC) поддержали решение сохранить процентные ставки на прежнем уровне, но при этом мнения чиновников ФРС относительно будущей политики разделились. Некоторые из них были готовы даже рассмотреть возможность повышения ставок, если инфляция останется выше целевого уровня в 2%. Это усиливает впечатление, что большинство членов FOMC не спешат с дальнейшими сокращениями ставок, несмотря на понимание, что вектор политики в целом будет направлен вниз.

Президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли (Mary Daly) заявила, что улучшение ситуации на рынке труда из-за снижения ставок ФРС в прошлом году и ожидаемое возобновление снижения инфляции по мере ослабления влияния тарифов привели к тому, что денежно-кредитная политика «находится там, где она и должна быть». «Наша ценовая стабильность и полная занятость, похоже, находятся в хорошем состоянии; политика находится в хорошем состоянии. И теперь у нас есть возможность проанализировать, какая информация поступает, какое влияние окажет искусственный интеллект, как будет развиваться производительность, как будет расти спрос и как мы должны управлять политикой в будущем», – сказала Дейли.

Walmart: неиспользованный шанс
Квартальный отчёт Walmart полностью оправдал высокие ожидания. На этих ожиданиях бумаги Walmart поднялись с двузначных величин начала осени до $135 за одну акцию. Но эти же завышенные ожидания ещё до отчёта спровоцировали фиксацию прибыли с уходом ниже $125. После отчета выяснилось, что прогноз прибыли на текущий квартал и на весь финансовый год ниже консенсус-прогноза. От компании, которая обещает наиболее низкие цены для потребителей с любым уровнем дохода, ждали более быстрого роста. Это спровоцировало коррекцию в пределах 1,5%. Тем самым, отчёт не слишком помог остальному рынку. Тем не менее, в целом это не стало трагедией для инвесторов. Стоит также вспомнить, что Walmart славится консервативными прогнозами, особенно в начале года.

Зато Amazon по годовой выручке смогла на повороте обойти Walmart. Выход Amazon на лидирующие позиции обусловлен диверсифицированной бизнес-моделью, которая распространяется далеко за рамки платформы электронной коммерции. Понятно, что розничная торговля остается основным источником дохода, но рост компании в значительной степени обусловлен ее подразделениями облачных вычислений, рекламы и обслуживания продавцов. Согласно последнему годовому отчету Amazon, в 2025 году на долю услуг сторонних продавцов пришлось примерно 24% от общего объема продаж, в то время как доля продаж Amazon Web Services составила примерно 18%.

Так или иначе, конкуренция отчётов показывает, как разные компании адаптируются к меняющимся предпочтениям потребителей. Это любопытный прецедент, демонстрирующий две опоры рыночного ралли. Одна – это нестареющая классика бизнеса, то есть, развивающийся эконом-сегмент, где клиентов заманивают, чтобы люди не прошли мимо и наслаждались разумным качеством по приемлемой цене. Другая опора состоит в революции искусственного интеллекта, который также активно используется эконом-сегментом.

Также можно выделить неплохой результат Nestle и Booking Holdings. Хотя акции последней перекуплены и корректируются, отчёт компании даёт положительную оценку готовности потребителей тратить на не самое необходимое. Это дает определенную уверенность в росте доходов и остальных компаний.