Курс доллара США — стабильно дешево

Главное
• Рубль остается дорогим на фоне высоких ставок фондирования и массированных продаж валюты из резервов, а курсы инвалют — на многолетнем дне и в области низкой волатильности. Когда ждать перемен?

• На товарном рынке: нефть Brent держится на многомесячных максимумах — баррель над $71, золото дешевле $5200, но унция в глобальном аптренде, а газ NG уже недалеко от осеннего дна 2025 г. — область $2,8.

В деталях
Рубль устойчив на многолетних максимумах, курсы инвалют оцениваются стабильно низко на фоне дорогого фондирования в экономике и дефицита бюджета — ставка ЦБ все еще высокая, а продажи валюты по бюджетному правилу превышают показатели предыдущих месяцев на 70%.

Факторы поддержки нацвалюты и давления на курсы инвалют смягчатся, но не сразу — ключевая ставка к концу I полугодия может быть у 14%, а до конца 2026 г. видим ее по 12%; спред российской смеси относительно эталонов нефти пока широкий, но тоже не навсегда. В перспективе это позволит экспортерам продавать меньше валюты на внутреннем рынке, импортеры повысят спрос на валюту, а лимиты продажи валюты по бюджетному правилу сократятся. Тогда и курсы инвалют пойдут на восстановление.

Валютная волатильность остается низкой — это говорит о некотором балансе покупателей и продавцов на многолетнем дне курсов инвалют. Падать ниже уже сложно, а драйверы на разворот запаздывают. Ценовое дно если и прокалывается, то неглубоко и ненадолго. Так постоянно происходит в паре USD/RUB в области 76. Курс юаня лишь временно уходит под 11 и оперативно возвращается выше круглых. Евро курсирует у круглых 90. Обычно из состояния длительной низкой волатильности инструменты выходят резко, а движения становятся направленными.

Котировки «на сегодня» — от ЦБ на 25 февраля доллар по 76,63 (-0,2%), евро прибавил треть процента и поднялся над 90,58, а курс биржевого юаня вчера упал на 0,5%, до 11,05.

Ориентиры курсов. За счет падения пар еще в 2025 г. курсы инвалют и в 2026 г. находятся под долгосрочными техническими динамическими трендами. Правда, пара USD/RUB курсирует под линией сопротивления, время от времени пытаясь ее пересечь. Пока не выходит. Сейчас эта линии опустилась к 77, по факту прорыва вверх вероятно ускорение. Возможно, это получится сделать в начале весны, тогда ориентиром на импульсе может стать круглая отметка 80. Весеннее потепление ожидается и в евро, и в юане — в рамках сезона не исключается движение к 95 и 11,5 соответственно. Годовые целевые — доллар на 85, евро к 100, юань по 12. Потенциалы около 10%.

Инструменты. Используются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.