Что ждать от отчета Распадской за 2025

Распадская на следующей неделе опубликует отчетность за 2025 г. по МСФО. 

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Ждем, что по итогам года динамика финансовых показателей компании будет негативной. Выручка, по нашим оценкам, в годовом сопоставлении снизилась на 24%, EBITDA ждем в отрицательной зоне. Прогнозируем падение производства по сравнению с прошлым годом на 2%, при этом ожидаем рост продаж на 2%.

• По нашим оценкам, выручка по итогам года упала до 123 млрд руб., что на 24% ниже аналогичного показателя прошлого года. За II полугодие ждем порядка 62 млрд руб. На динамике в том числе сказывается снижение цен на уголь (-16% год к году).

• Прогнозируем, что на этом фоне годовая EBITDA перешла в отрицательную зону, снизившись до -15 млрд руб. В II полугодии показатель, по нашим оценкам, составил -6 млрд руб., что ниже, чем 7,6 млрд руб. в II полугодии 2024 г.

• Полагаем, что динамика скорректированной чистой прибыли будет негативной. По итогам года ожидаем отрицательную скорректированную чистую прибыль на уровне -12 млрд руб.

• Свободный денежный поток, по нашим оценкам, ушел в минус и составил -15 млрд руб.

• Прогнозируем, что на фоне отрицательного свободного денежного потока чистый долг достиг 10 млрд руб.

Помимо цен на уголь, компания очень чувствительна к курсу рубля из-за большого объема экспортной выручки. С учетом того, что Распадская специализируется на коксующемся угле, ее результаты будут во многом зависеть от состояния металлургической отрасли.

Сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е Распадской находится в отрицательной зоне. Учитывая, что основным продуктом компании является коксующийся уголь, а большая часть ее выручки формируется за счет экспорта, основными катализаторами должны стать восстановление спроса на сталь и ослабление рубля.

Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен быть на уровне 4,5х. Такая оценка возможна в случае либо обесценения рубля свыше 150 руб. за доллар США, либо роста цен на уголь в два раза. В текущих условиях оба сценария считаем маловероятными.