Сбербанк в четверг, 26 февраля, опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал и проведет звонок с аналитиками.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Мы ждем увеличения чистых процентных доходов на 12% в годовом выражении (г/г) благодаря росту кредитного портфеля и небольшому расширению чистой процентной маржи — данный показатель прогнозируем на уровне 6,2%.
• Ожидаем, что чистый комиссионный доход практически не изменится г/г и составит около 230 млрд руб. По итогам года, по нашим оценкам, показатель будет равен 844 млрд руб.
• Расходы на резервы ожидаем на уровне 177 млрд руб. (+11% г/г), довольно небольшой рост в годовом выражении, поскольку Сбер начал начислять относительно крупные резервы как раз в конце 2024 г. Стоимость риска ждем на уровне 1,5%, на 0,1 п. п. выше предыдущего квартала и IV квартала 2024 г.
• По нашей оценке, операционные расходы вырастут на 13% в годовом выражении, а их отношение к доходам составит 34%.
• Мы ждем итоговую чистую прибыль за IV квартал на уровне 390 млрд руб. Таким образом, по итогам года показатель может составить 1,7 трлн руб.
В целом мы не ждем сюрпризов. Сбер ежемесячно отчитывается по РСБУ, и эта отчетность довольно хорошо отражает итоговые результаты по МСФО. Тем не менее считаем, что инвесторам стоит сфокусироваться на стоимости риска, особенно в корпоративном портфеле, а также на финансовой эффективности небанковского бизнеса. Кроме того, повышенное внимание стоит уделить прогнозам менеджмента на текущий год, хотя мы не ожидаем существенных изменений по сравнению с теми, что были опубликованы по итогам Дня инвестора в декабре.
У нас «Позитивный» взгляд на бумагу: текущая оценка P/E на 2026 г. составляет 3,7х против среднеисторической 5,2х. Сбер продолжает наращивать прибыль, и такая оценка, особенно в условиях снижения процентных ставок, выглядит неоправданной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба