Мы положительно оцениваем перспективы бизнеса Applied Materials, рассчитывая, что компания станет одним из главных бенефициаров ожидаемого дальнейшего быстрого роста спроса на полупроводниковые чипы и оборудование для их выпуска. Между тем стоимость акций компании более чем удвоилась за последний год, и потенциал их дальнейшего укрепления, на наш взгляд, уже выглядит ограниченным. При этом мы считаем, что данные бумаги могут стать интересными для среднесрочных покупок в случае значительной коррекции.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Applied Materials с целевой ценой на горизонте 12 месяцев $401,2, что предполагает потенциал роста лишь на 7,4%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM.
Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, и контрактные производители чипов, такие как TSMC и GlobalFoundries.
На фоне сохраняющейся достаточно позитивной конъюнктуры в глобальной полупроводниковой отрасли Applied Materials в целом неплохо смотрится в финансовом плане. Так, в 1К 2026 фингода с окончанием в январе выручка компании уменьшилась на 2,1% г/г, до $7,01 млрд, а скорр. EPS не изменился, оставшись на уровне $2,38, при этом оба показателя превзошли ожидания. Кроме того, руководство дало сильный прогноз на текущий финквартал. Отметим, что устойчивый баланс и высокие денежные потоки позволяют компании продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам.
По словам главы Applied Materials Гэри Дикерсона, «гонка по созданию ИИ-инфраструктуры ведет к беспрецедентным расходам на полупроводники, мощности по производству полупроводников, а также исследования и разработки в этой сфере». На таком фоне в компании рассчитывают нарастить свой бизнес по выпуску полупроводникового оборудования в 2026 календарном году на 20%. Причем значительное ускорение потока заказов ожидается со второй половины года.
Долгосрочные перспективы бизнеса Applied Materials выглядят весьма оптимистично. Согласно оценке исследовательской фирмы Research and Markets, мировой рынок полупроводникового оборудования в прошлом году равнялся $166,4 млрд, а к 2032 г. он должен более чем удвоиться и достигнуть $344,4 млрд. Драйвером, как ожидается, станет высокая потребность в чипах, связанная не только с продолжающимся распространением технологий ИИ и высокопроизводительных вычислений, но и с ускоренным развитием новых стандартов связи, интернета вещей, расширением использования полупроводников в автомобильной отрасли и др. Мы полагаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, будет одним из главных бенефициаров данной тенденции.
Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. В частности, в 2026 г. компания планирует открыть в Кремниевой долине Центр инноваций и коммерциализации оборудования и технологических процессов (Equipment and Process Innovation and Commercialization, EPIC), который станет крупнейшим научно-исследовательским центром в полупроводниковой промышленности.
Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой Федрезерва, что может усиливать волатильность акций технологических компаний; с возможным ухудшением ситуации в мировой экономике, что будет сдерживать инвестиции чипмейкеров в полупроводниковое оборудование; с новыми ограничениями на поставки американскими компаниями высокотехнологичной продукции в Китай и ряд других стран со стороны властей США.
Описание эмитента
Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев, занимает второе место в отрасли по размеру выручки после нидерландской ASML. Среди клиентов Applied Materials — многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung Electronics, и контрактные производители чипов, такие как TSMC и GlobalFoundries.
Applied Materials работает в следующих основных сегментах:
Сегмент полупроводниковых систем (Semiconductor Systems, 74% выручки), собственно, и занимается производством оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и интегральных схем. Кроме того, подразделение производит различные метрологические и диагностические приборы.
Сегмент глобальных услуг (Applied Global Services, 22% выручки) специализируется на услугах, связанных с гарантийным и послегарантийным обслуживанием, настройкой и модернизацией полупроводникового оборудования.
Оставшиеся 4% выручки приходятся на продажу оборудования для выпуска жидкокристаллических дисплеев, OLED и др.
Основные заводы Applied Materials по выпуску полупроводниковых систем находятся в Сингапуре, США и Израиле. При этом различные подсистемы и комплектующие изготавливаются в ряде других стран, включая Китай, Японию, Южную Корею, Тайвань.
Перспективы и риски
Applied Materials тратит значительные средства на исследования и разработки, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. В частности, в этом году компания планирует открыть в Кремниевой долине Центр инноваций и коммерциализации оборудования и технологических процессов (Equipment and Process Innovation and Commercialization, EPIC), который станет крупнейшим научно-исследовательским центром в полупроводниковой промышленности, призванным ускорить разработку и вывод на рынок самых передовых технологий производства микросхем. Недавно Applied Materials сообщила об участии в EPIC южнокорейской Samsung, сотрудничество с которой, как ожидается, позволит ускорить внедрение инструментов для выпуска чипов с технологией 2 нм и менее, что укрепит позиции компании в сфере ИИ и энергоэффективных вычислений.
На фоне сохраняющейся достаточно позитивной конъюнктуры в глобальной полупроводниковой отрасли Applied Materials в целом неплохо смотрится в финансовом плане. Выручка и прибыль компании в 1К 2026 фингода с окончанием в январе ощутимо превзошли среднерыночные ожидания, при этом руководство дало сильный прогноз на текущий финквартал. Отметим, что устойчивый баланс и высокие денежные потоки позволяют компании продолжать направлять значительные средства на выплаты акционерам.
По словам главы Applied Materials Гэри Дикерсона, «гонка по созданию ИИ-инфраструктуры ведет к беспрецедентным расходам на полупроводники, мощности по производству полупроводников, исследования и разработки в этой сфере». На таком фоне в компании рассчитывают нарастить на 20% свой бизнес по выпуску полупроводникового оборудования в 2026 календарном году. Причем значительное ускорение потока заказов ожидается со второй половины года.
Долгосрочные перспективы бизнеса Applied Materials выглядят весьма оптимистично. Согласно оценке исследовательской фирмы Research and Markets, мировой рынок полупроводникового оборудования в прошлом году равнялся $166,4 млрд, а к 2032 году он должен более чем удвоиться и достигнуть $344,4 млрд. Драйвером, как ожидается, станет высокая потребность в чипах, связанная не только с продолжающимся распространением технологий ИИ и высокопроизводительных вычислений, но и с ускоренным развитием новых стандартов связи, интернета вещей, расширением использования полупроводников в автомобильной отрасли и др. Мы полагаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров данной тенденции.
Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой Федрезерва, что может усиливать волатильность акций технологических компаний; с возможным ухудшением ситуации в мировой экономике, что будет сдерживать инвестиции чипмейкеров в полупроводниковое оборудование; с новыми ограничениями на поставки американскими компаниями высокотехнологичной продукции в Китай и ряд других стран со стороны властей Штатов.
Финансовые результаты
Выручка Applied Materials в 1К 2026 фингода с окончанием 25 января уменьшилась на 2,1% г/г, до $7,01 млрд, но опередила консенсус-прогноз на уровне $6,87 млрд. Продажи в сегменте Semiconductor Systems просели на 8,1%, до $5,14 млрд, при этом компания сообщила о существенном росте спроса на оборудование для выпуска чипов DRAM на фоне сохраняющегося их дефицита на мировом рынке. Доходы в сегменте Applied Global Services выросли на 15,2%, до $1,56 млрд. Географически позитивная динамика выручки зафиксирована на Тайване и в странах Юго-Восточной Азии, что нивелировано ослаблением продаж в США, Европе, Японии, Южной Корее и Китае. В частности, в Поднебесной выручка компании в отчетном периоде снизилась на 6,6%, до $2,10 млрд, при этом доля страны в общих продажах уменьшилась до 30% с 31% год назад.
Скорректированный показатель EBITDA Applied Materials в первом финквартале понизился на 2,7% г/г, до $2,23 млрд, однако рентабельность по EBITDA составила значительные 31,9%. Скорректированная прибыль на акцию не изменилась, оставшись на уровне $2,38, но существенно, на 17 центов, превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Компания сообщила, что в отчетном периоде выплатила властям США $252 млн для урегулирования претензий, связанных с поставками полупроводникового оборудования в Китай через третьи страны, в обход существующих ограничений, в предыдущие годы.
Баланс Applied Materials остается прочным — компания завершила первый финквартал, имея на счетах $13,48 млрд денежных средств и инвестиций при общем долге $6,55 млрд. В отчетном периоде Applied Materials сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1,67 млрд, направила $646 млн на капвложения и вернула своим акционерам $702 млн за счет выкупа акций ($337 млн) и выплаты дивидендов ($365 млн).
Applied Materials также представила весьма оптимистичный прогноз на второй финквартал с окончанием в апреле. Компания планирует заработать $2,64 ± $0,20 на акцию (рост на 10,6% г/г по центральной точке диапазона) при выручке $7,65 млрд ± $500 млн (увеличение на 7,7% г/г). При этом цифры оказались ощутимо выше консенсус-прогноза, который предполагал $7 млрд для выручки и $2,28 для EPS
Applied Materials: основные финпоказатели за 1К 2026 фингода и 2025 фингод (млн $)
Applied Materials: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)
Оценка
Мы оценили Applied Materials методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка сформирована как среднее арифметическое оценок, полученных путем сравнения с аналогами по коэффициентам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM. Она составила $318,4 млрд, или $401,2 на акцию, на горизонте 12 месяцев. Потенциал роста от текущего ценового уровня равен 7,4%, что соответствует рейтингу «Держать».
Сравнительная оценка
Средняя целевая цена акций Applied Materials по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $407,0 (апсайд 9,0%), рейтинг акции 3,4 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Applied Materials аналитиками Keybanc Capital Markets — $450 (рейтинг «Выше рынка»), Wells Fargo Securities — $435 («Выше рынка»), Equisights — $382,2 («На уровне рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Applied Materials движутся вблизи верхней границы среднесрочного восходящего канала. Бумаги выглядят локально перекупленными, ожидаем формирования коррекции с ближайшей целью на отметке $345.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба