Макроданные недели: охлаждение продолжается, но новые вызовы создают давление

Экономические данные января и динамика недельной инфляции подтверждают постепенное охлаждение. Вместе с тем опережающие данные Т⁠-⁠Банка за февраль показывают небольшое оживление в доходах и потреблении.

Недельная инфляция составила 0,08% н/н после 0,19% неделей ранее. Ускорение роста цен на фоне февральских праздников сошло на нет. Инфляция с поправкой на сезонный и календарный факторы вновь оказалась ниже среднего уровня прошлых лет.
ВВП в январе снизился на 2,1% к предыдущему году после роста на 1,9% г/г в декабре. Это частично объясняется эффектом более длинных новогодних праздников, высокой базой прошлого года, а также неравномерной реализацией госзаказа. Впрочем, даже с поправкой на эти факторы экономическая активность остается слабой.
Индекс промышленного производства в январе резко снизился, как мы и ожидали. Показатель упал на 0,8% г/г после роста на 3,7% г/г в декабре. Эффект от госзаказа, сильно отразившийся на закрытии года, иссяк. Длинные каникулы также ухудшили результат. Особенно слабой была активность в обрабатывающих производствах — спад достиг 3,0% г/г.
Похожая ситуация в строительстве, грузоперевозках и оптовой торговле: спад на 16%, 5,8% и 11,3% г/г соответственно. А вот в сельском хозяйстве результат оказался стабильнее — показатель вырос на 1,1% г/г, хотя зимние месяцы мало показательны.
Потребительский спрос также показал более слабую динамику в январе: рост оборота розничной торговли, по данным Росстата, замедлился до 0,7% г/г после 3,9% г/г в декабре, платных услуг — до 2,7% г/г после 3,8%.
По данным клиентов Т⁠-⁠Банка, в феврале спрос немного оживился: рост расходов в номинальном выражении составил 10% г/г в категории супермаркетов и 3% г/г во всех категориях в среднем (+7% и -1% г/г в январе).
Безработица в январе осталась на низком уровне в 2,2%. Индекс hh.ru продолжил расти в феврале четвертый месяц подряд, отражая профицит предложения рабочей силы на фоне более слабой активности найма.
Рост зарплат в декабре, по данным Росстата, замедлился до 2,4% г/г в реальном выражении после 5,8% г/г в ноябре. По оперативным данным Т⁠-⁠Банка, в феврале рост зарплат также ускорился: скользящая средняя за три месяца составила 14% г/г после 8% г/г в январе.

Софья Донец, CFA, главный экономист Т-Инвестиций:

«Официальные данные поддерживают ожидания смягчения ключевой ставки в марте. По нашим прогнозам, Банк России опустит ее еще на 50 б.п. до 15%. Оперативные данные Т⁠-⁠Банка, однако, отразили улучшение потребительской активности в феврале, хоть и с низких уровней. Вместе с внешней турбулентностью и новостями об изменении бюджетного правила это может сделать мартовскую коммуникацию регулятора более жесткой, чем хотелось бы».