Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций OmniVision и сохраняем целевую цену на уровне CNY 147,6, что на 28,2% выше текущего уровня. За последние месяцы акции компании снизились на 13%. На котировки давит ухудшение ожиданий по рынку смартфонов, что может сдержать спрос на CMOS-сенсоры и, соответственно, ограничивает рост поставок компании.
В то же время поддержку бизнесу могут оказать рост продаж автомобилей на новых источниках энергии (NEV), а также продолжающийся переход медицинской отрасли от CCD-матриц к CMOS-сенсорам, что способно компенсировать стагнацию рынка смартфонов. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, так что мы пока не видим причин для пересмотра целевой цены и считаем недавнее снижение котировок неоправданным.
OmniVision Integrated Circuits Group (ранее Will Semiconductor) — китайская бесфабричная полупроводниковая компания, основанная в 2007 г. и базирующаяся в Шанхае.
OmniVision опубликует финансовую отчетность за 2025 г. 31 марта 2026 г. Ожидается, что годовая выручка вырастет на 16,7%, до CNY 30,0 млрд, а EBITDA увеличится до CNY 5,3 млрд (+16,2%). Чистая прибыль при этом может подскочить на 31,6%, до CNY 4,4 млрд, а EPS — на 30,0%, до CNY 3,60.
Ранее OmniVision представила сильный отчет за 9 мес. 2025 г. Выручка компании достигла CNY 21,78 млрд, увеличившись на 15,2% г/г. Чистая прибыль составила CNY 3,21 млрд (+35,2% г/г), а прибыль на акцию выросла на 34,9% г/г, до CNY 2,67. Ключевыми драйверами роста выступили автомобильные системы интеллектуального вождения (ADAS), панорамные и спортивные камеры, развитие сегментов умных устройств и интеллектуальных систем видеонаблюдения.
OmniVision завершила размещение акций в рамках листинга в Гонконге, определив цену предложения в HK$104,80 за бумагу. Компания привлекла HK$4,80 млрд (~$616,1 млн) за счет продажи примерно 45,8 млн акций.
Ключевые направления роста. Автомобильная электроника продолжит расти. По данным CAAM, продажи машин в Китае в 2025 г. выросли на 9,4%, а в 2026 г. повысятся на 1%. При этом продажи автомобилей на новых источниках энергии (NEV) увеличатся на 15,2%, а их дальнейшее распространение будет поддерживать спрос на электронные компоненты за счет более высокого электронного наполнения таких автомобилей. В медицине продолжается переход от устаревших CCD-матриц (приборов с зарядной связью) к более компактным и энергоэффективным CMOS-сенсорам, рост поддерживают телемедицина и одноразовые эндоскопы.
Рынок смартфонов в Китае будет снижаться в 2026 г. По данным Counterpoint, продажи китайских смартфонов упадут на 5 г/г в этом году. Увеличение цен на память и сохраняющиеся ограничения поставок будут оказывать давление на прибыльность OEM-производителей, вынуждая их сокращать производство низкобюджетных моделей и повышать цены на устройства во всех сегментах.
Государственная поддержка играет важную роль для OmniVision. Пекин стимулирует потребительский спрос, в том числе за счет субсидий на покупку электроники, что положительно сказывается на компаниях — клиентах OmniVision. Кроме того, в условиях обострения соперничества с США китайские власти стремятся создать конкурентоспособную полупроводниковую отрасль, предоставляя компаниям как прямые субсидии, так и налоговые льготы.
OmniVision выплачивает стабильные, хотя и невысокие дивиденды. При ожидаемой выплате в ближайшие 12 мес. в размере CNY 0,37 на акцию дивидендная доходность составит около 0,32%.
Мы оценили акции OmniVision методом сравнительного анализа по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM. Потенциал роста стоимости акций составляет 28,2%.
Ключевые риски для бизнеса связаны с геополитической нестабильностью, цикличностью рынка электроники и уязвимостью fabless-модели. Несмотря на некоторое смягчение отношений между США и Китаем и постепенное восстановление диалога в технологической сфере, сохраняются риски введения новых экспортных ограничений или торговых мер, которые могут повлиять на цепочки поставок и спрос на потребительскую электронику.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба