Корпоративные облигации: внутренний долговой рынок отходит на второй план

Выходные снова оказались насыщенными — на глобальных рынках сильно отразилась эскалация ближневосточного конфликта. Из-за этого рынок внутреннего корпоративного долга ушел на второй план, а облигации разн

Несмотря на смещение фокуса в геополитическую плоскость и снижение спредов самых рисковых групп, по-прежнему стоит помнить о рисках инвестирования в компании младшего эшелона, о чем мы подробнее рассказали в обзоре.

Интересной выглядит и пауза в сужении спреда доходностей корпоративных облигаций разных временных групп. Из основных гипотез, объясняющих это, можно выделить следующие:

участники рынка пытаются переосмыслить последствия новой геополитической конфронтации;
рынок в моменте стал меньше обращать внимания на повестку, связанную с динамикой ставок.

При этом мы ожидаем, что в конце следующей недели Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 п.п. Вкупе с мягкой риторикой это решение приведет к ускорению сокращения спреда доходностей облигаций краткосрочной и более длинной временных групп. На этом фоне остается актуальной идея фиксации длинных доходностей.

Аукционы Минфина
Даже при постепенном охлаждении спроса аукционы ОФЗ остаются довольно успешными для Минфина. Совокупно с начала года ведомство разместило бумаг почти на 1,1 трлн рублей по номиналу, что уже приблизило его к закрытию квартального плана.

Несмотря на это, участники рынка понимают, что в течение года высоковероятен пересмотр итогового плана заимствований из-за недополучения нефтегазовых доходов. Однако резкий рост цен на энергоносители и частичное снятие санкций создают неопределенность относительно состояния бюджета страны. Важным фактором будет оставаться длительность периода нестабильности на глобальном рынке энергоносителей.

Новости эмитентов
Евротранс

АКРА изменила прогноз по кредитной оценке Евротранса на «под наблюдением», что подразумевает высокую вероятность изменения рейтинга в ближайшее время, сохранив его пока на том же уровне A- по национальной шкале. Это произошло на фоне новостей о проблемах эмитента с контрагентами и вытекающих последствий.

Роснефть

Эмитент объявил новую ставку купона по юаневому выпуску 2Р-13 в размере 6,5% годовых. Она будет действовать до следующей put-оферты в марте 2027-го. При желании можно предъявить бумаги к выкупу по номинальной стоимости, подав заявку брокеру до 15 марта включительно.

ГМК Норильский никель

По валютным облигациям БО-001Р-08-USD с номиналом в долларах эмитент объявил новую ставку купона в 7,75% годовых. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до апреля 2028-го. Подать заявку на участие в put-оферте можно до 15 марта включительно.

Новые Технологии

Компания объявила будущую ставку в размере 18,1% годовых по третьему выпуску. Она будет действовать до погашения в марте 2027 года. Чтобы выкупить бумаги по номиналу, нужно подать заявку до 11 марта включительно.

Рекорд Трейд

Эмитент снизит ставку по выпуску БО-01 до 20% годовых, начиная со следующего купонного периода. Новый купон будет действовать до момента погашения облигации в марте 2027-го. Для выкупа по номиналу нужно подать заявку до 10 марта включительно.

МФК ВЭББАНКИР

Эмитент объявил купон в 20% годовых по шестому выпуску на следующие 12 ежемесячных купонов. Для выкупа по номиналу нужно подать заявку брокеру до 10 марта включительно.

МЕДСИ

Сеть клиник установит купон в 13% годовых по выпуску 001Р-02 со следующего купонного периода. Новая ставка будет действовать до оферты в марте 2027-го. Предъявить бумаги к выкупу по номинальной стоимости можно, подав заявку брокеру до 11 марта включительно.

Первичные размещения
ЭкоНива

Агропромышленный холдинг дебютирует на рынке корпоративного долга сразу с двумя рублевыми выпусками:

с фиксированным купоном;
с плавающим купоном (доступен только квалифицированным инвесторам).

МТС

Телеком-гигант начал сбор заявок на участие в первичном размещении двулетнего выпуска серии 002P-17. Подробнее о размещении.

Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.

Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.

Эффективные премии флоатеров (табл.)

Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.