Курс доллара США еще догонит юань

Главное
• Рубль к биржевому юаню рухнул на 2% и обновил многомесячные минимумы — 11,5. Идет плановое ослабление нацвалюты и восстановление курсов инвалют на фоне сильных факторов. Заминка доллара от ЦБ на подъеме видится скоротечной с прежней перспективой: USD/RUB до конца марта — круглые 80.

• На товарном рынке: нефть Brent сильно шатает на фоне геополитики — позавчера под $120, вчера ближе к $80, а сегодня баррель по $87. Золото устойчивее — унция выше $5200 и технически может еще подорожать. Обычно волатильный газ NG сейчас проигрывает очень турбулентному газу TTF — американская котировка опять прижата к $3, а европейская цена с $800 летит к $500.

В деталях
Рубль падает. Курс биржевого юаня взлетает на 2%, обновляя трехмесячные максимумы, в моменте пара CNY/RUB была у 11,52. Высокий темп роста курса юаня ожидаем после прорыва долгоиграющего боковика, и февральские покупки по 11 оказались отличной торговой идеей. Локальный пролив понедельника быстро прерван, есть технические перспективы дальнейшего подъема пары — следующий локальный ориентир будет по пикам октября 2025 г., на 11,6. Долгосрочно — еще выше, на 12, и для этого есть веские фундаментальные причины.

Доллар и евро на паузе. Курсы инвалют от ЦБ рассчитываются с задержкой относительно волатильных биржевых контрактов и часто запаздывают за изменившейся рыночной конъюнктурой, но позже обязательно догоняют. Котировки от ЦБ на 11 марта — доллар откатил на 0,5%, до 78,74, а евро в символическом +0,1%, у 91,9. Курсы «на завтра», если ничего серьезного не произойдет с биржевыми парами, наверняка будут выше текущих. Ориентир в долларе на 80 до конца марта сохраняется, а целевые 2026 г. те же — на 85. В паре USD/RUB прорван нисходящий даунтренд, и сентимент уже за покупателями. Для евро: среднесрочные ориентиры — к 95, долгосрочные — на 100.

Факторы курсов инвалют. Снижение темпа инфляции предполагает развитие монетарного цикла ЦБ, и в следующую пятницу ожидаем очередной секвестр стоимости фондирования — на 50 б.п., до 15%. Это позволит снизить давление на финансы корпораций экспортеров и импортеров. Мягкий цикл денежно-кредитной политики априори против курса нацвалюты.

Минфин еще в феврале анонсировал снижение лимитов продажи валюты по бюджетному правилу для балансирования национальных резервов — с прошлой недели объемы предложения на рынке сократились в несколько раз, и усиление инвалют вверх было предельно очевидным.

Сырьевое ралли не работает линейно на курс сырьевой нацвалюты — есть временной лаг между отгрузкой товара и оплатой, да и фьючерсы на нефть и газ уже на 30% ниже недавних пиков.

Инструменты. В работе на разворот курсов инвалют используются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.