С начала года широкий рынок прибавил 4%. В фаворитах — нефтянка, в аутсайдерах — девелоперы. Разберем факторы курсов бумаг и оценим технические перспективы отраслевых бенчмарков.
Рынок сегментирован
Индекс МосБиржи на днях обновил полугодовые максимумы — было 2950 п., или +5%, но это средняя температура по широкому рынку. А в разрезе — высоким спросом пользуются бумаги нефтегазового сектора, под сильным давлением остаются акции сектора недвижимости.
Субиндекс МосБиржи нефти и газа с начала года к 11 марта подрос на 6%, а на днях в моменте прибавлял 10%. Это уровни начала осени 2025 г. Факторы повышенного спроса в секторе — скачок нефти и газа на фоне ближневосточного конфликта и восстановление курсов инвалют. В секторе есть дивидендные аристократы. В составе субиндекса 11 акций. Доли тяжеловесов ЛУКОЙЛа и Газпрома составляют по 19%, НОВАТЭКа и Татнефти — по 16%, Роснефть занимает больше 10%.
Бенчмарк акций строительных компаний в 2026 г. падает более чем на 4% и находится недалеко от многолетних минимумов. Проблемы застройщиков вызваны долговой нагрузкой корпораций в эпоху высоких ставок в экономике и снижением ипотечного спроса. Дивидендов не предвидится. В составе субиндекса 4 акции, на долю ПИК и Самолета приходятся 65%.
Перспективы рынка и секторов
Индекс МосБиржи находится в среднесрочном восходящем тренде. Недавний скачок над 2950 п. — это не предел. На фоне благоприятной сырьевой конъюнктуры, разворота инвалют вверх с годового дна, перспектив продолжения цикла денежно-кредитной политики ЦБ и надежд на урегулирование конфликта бенчмарк может пойти еще выше.
С технической точки зрения — поддержка в области 2850–2800 п., а после преодоления 2950 п. откроется пространство для быстрого маневра на 3000 п., и это могут успеть в рамках весны. Долгосрочно — таргет по 3200 п., или +12% от текущих, плюс дивиденды корпораций.
Субиндекс нефти и газа остывает после мартовского ралли, но есть высокая вероятность возобновления подъема на фоне переоценки сырьевых цен в стоимости акций и повышения курсов доллара, евро и юаня — оба фактора в плюс бумагам экспортеров. Более того, вес акций нефтянки в структуре Индекса МосБиржи свыше 42%, от динамики акций сектора нефти и газа в большей мере и будет зависеть вектор самого бенчмарка широкого рынка.
Согласно фундаментальной оценке, апсайд сектора составляет уже менее 10%, и это ниже расчетного потенциала Индекса МосБиржи. Но технически, за счет высокой чувствительности акций нефтянки к факторам сырья и валют, представители сектора и весь субиндекс могут и дальше опережать бенчмарк широкого рынка на подъеме.
Бенчмарк акций строительных компаний, несмотря на цикл снижения ставки, пока не торопится отрываться со дна — ставки все еще высоки, а корпоративные практики ряда крупных застройщиков оставляют желать лучшего. По нашим оценкам, на фоне замедления инфляции к концу года ставка ЦБ будет на уровне 12%: такую стоимость фондирования сложно будет не заметить, а акции девелоперов могут начать восстанавливаться за счет активации потребительского спроса и снижения долговой нагрузки корпораций.
Поскольку в секторе время от времени формируется высокий спекулятивный наплыв, в какой-то момент бумаги могут даже очутиться в лидерах, но на устойчивый подъем курсов сложно рассчитывать — акции отличаются исторически высокой волатильностью. Фундаментально там один из максимальных апсайдов среди секторов рынка, свыше 30%. Вопрос лишь — когда он раскроется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба