Бюджет раздал авансы

Дефицит федерального бюджета за январь-февраль 2026 года составил почти 3,5 трлн рублей (при актуальном плане на весь 2026 год около 3,8 трлн.). Однако, сравнивать этот параметр с планом сейчас бессмысленно, так как план, вероятно, будет вскоре скорректирован с учетом влияния на бюджет внешней конъюнктуры и изменения бюджетного правила.

👍 По состоянию на конец февраля дефицит госбюджета вырос на 43% г/г (год назад был 2,4 трлн руб.). Рост дефицита связан как с уже сезонным авансированием госрасходов в начале года, так и с дальнейшим недобором нефтегазовых доходов бюджета (-47% г/г), из-за низких цен на российскую нефть и относительно крепкого курса рубля.

👍 Объём ненефтегазовых доходов за январь-февраль вырос на 4,1% г/г. Основной источник, НДС (внутренний и на ввозимые товары), за два месяца увеличил сборы почти на 11% г/г.

👍 При этом по итогам января-февраля 2026 года Минфин нарастил расходы федерального бюджета на 5,8% г/г до 8,2 трлн рублей. Причём за февраль рост расходов составил 14,1% г/г, против их сокращения в январе на 1,4% г/г.

Наше мнение
Несмотря на внушительный рост дефицита бюджета делать далеко идущие выводы преждевременно. Во-первых, доходы бюджета имеют сезонность и в марте заметно вырастут (квартальные НДС и налог на прибыль, нефтегазовый НДД), что может улучшить бюджетный баланс (в марте 2025 года дефицит был снижен почти на 0,5 трлн рублей). Во-вторых, авансирование госрасходов, заложенное на I квартал, вероятно, уже в значительной мере реализовано и в марте расходы бюджета могут оказаться скромнее, как в прошлом году. И наконец изменение внешней конъюнктуры (рост мировых цен на российское сырьё и улучшение условий для его сбыта), формируют предпосылки для непредвиденного роста доходов бюджета в среднесрочной перспективе.

При этом заметное авансирование госрасходов пока не сказалось на экономической динамике (реальный ВВП -2,1% г/г в январе, спад денежных потоков предприятий в феврале усилился до -4,5%). Возможно, авансы осели на казначейских счетах главных распорядителей бюджетных средств и пока в ограниченном объёме попали в экономику. Но скоро ситуация будет меняться, так что рост госрасходов обязательно поддержит экономическую активность.

Пока мы сохраняем прогноз дефицита федерального бюджета в 2026 году на уровне 2025 года (≈6,2 трлн. рублей или 2,7% ВВП, 2,6% было в 2025 году). Однако, эта оценка не учитывает рост цен на нефть из-за напряженности на Ближнем Востоке, которая вполне может ограничить дефицит за счёт роста нефтегазовых доходов бюджета.