Курс рубля достиг полугодового минимума, ОФЗ резко повысились

Главное
• Рубль после стартового укрепления и консолидации стал активно сдавать позиции к юаню, вновь переписав минимум с октября 2025 г.

• Котировки ОФЗ резко повысились: индекс гособлигаций RGBI обновил трехнедельную вершину.

В деталях
Рубль после позитивного старта пытался развить импульс укрепления к юаню, но вскоре стал активно дешеветь и вновь переписал минимум с октября 2025 г. Пара CNY/RUB приближается к полугодовой вершине 11,6 руб.

Давление на курс рубля продолжает оказывать сократившееся предложение иностранной валюты со стороны Банка России. Это произошло в прошлую пятницу в результате отказа Минфина реализовывать золотовалютные активы в рамках бюджетного правила из-за планируемого изменения его параметров.

Возможно, одновременно ускоряется восстановление импорта по мере завершения сезонного спада активности потребителей и компаний. К тому же ее усилению способствует постепенное снижение процентных ставок вслед за ключевой. Это выступает дополнительным драйвером снижения курса рубля.

Юань достиг уровня 11,6 руб., как ранее и предполагалось. Вероятно, в этом районе рост затормозится, в том числе из-за желания многих экспортеров заранее продать подорожавшую инвалюту для налоговых платежей, пик которых приходится на 25 и 30 марта.

Российский долговой рынок перешел к уверенному подъему. Индекс гособлигаций RGBI находится в хорошем плюсе и обновил трехнедельный максимум, приблизившись к трехмесячному, который был установлен в середине февраля.

Всплеску спроса на ОФЗ способствует новость о том, что вчера Минфин уведомил другие министерства и ведомства о необходимости сокращения расходов на 10%, чтобы не допустить увеличения дефицита бюджета. Такие меры вместе со снижением в бюджетном правиле цены отсечения нефти позволит Минфину избежать излишнего увеличения заимствований и максимально сохранить госбюджет инфляционно нейтральным. В результате ЦБ не придется корректировать вверх траекторию ключевой ставки на вторую половину года (или изменение скорости ее снижения будет минимальным).

Дополнительным позитивом для рублевых облигаций выступило сообщение Банка России о том, что его аналитики зафиксировали прекращение роста цен, вызванного увеличением НДС.