📍Нефтяной рынок остается в зоне хвостового риска, что отражено синей линией на нижнем графике. При этом чистая спекулятивная позиция значительно ниже максимумов 2022 года и тем более уровней 2018 года (синяя линия на верхнем графике), что создает потенциал для апсайда.
📍В целом текущая ситуация на нефтяном рынке не располагает к активной торговле. Даже попытки заработать на повышенной волатильности разумнее реализовывать с пониженными объемами.
ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ В США
Синяя линия — модельный прогноз, красная — фактическая инфляция.
ВЫВОД
📍Пока инфляция в США остается на ожидаемом плато. Однако уже в этом месяце ожидается рост. Это выглядит закономерно: вторую неделю подряд цены на нефть держатся на повышенных уровнях, что усиливает инфляционное давление.
📍Согласно моей модели, инфляция может продолжить рост вплоть до осени, после чего вероятно ее постепенное замедление. Ключевой фактор — геополитика на Ближнем Востоке. Чем дольше цены на нефть будут оставаться высокими, тем выше и устойчивее окажется инфляция.
📍На этом фоне рынок сейчас закладывает лишь одно снижение ставки ФРС до конца года.
ОБЗОР ЛИКВИДНОСТИ В США
Верхний график:
▪️синяя линия — ликвидность в США;
▪️красная линия — индекс S&P 500.
Нижний график:
▪️синяя линия — индекс финансовых условий по оценке ФРБ Чикаго;
▪️красная линия — условия доступа к кредитному плечу в финансовом секторе США.
За неделю объем свободной ликвидности вырос примерно на $50 млрд: счет Казначейства сократился на $41 млрд, объем средств фондов денежного рынка в обратных РЕПО увеличился на $5 млрд, а баланс ФРС вырос на $17 млрд.
ВЫВОД
📍Можно констатировать, что управление ликвидностью в системе постепенно перешло от фондов денежного рынка к ФРС и Казначейству США. Во время пандемии фонды денежного рынка аккумулировали около $2 трлн в инструментах обратного РЕПО, что позволило сгладить последствия цикла ужесточения монетарной политики.
📍Судя по текущей динамике, действия ФРС и Казначейства оказались эффективными: избыточная ликвидность постепенно увеличивается, что поддерживает резервы коммерческих банков, стабилизирует процентные ставки и снижает системные риски.
📍При этом финансовые условия в США несколько ухудшаются, особенно это заметно по индикатору условий левериджа. Тем не менее аппетит к риску остается повышенным. В сочетании с ростом ликвидности и ухудшением рыночных настроений это формирует благоприятный фон для американского рынка акций в краткосрочной перспективе — на горизонте ближайшего квартала.
СЕНТИМЕНТ ПО ДАННЫМ МИЧИГАНА
University of Michigan опубликовал предварительные мартовские данные по индексам потребительских ожиданий в США.
На графике:
▪️красная линия — оценка потребителями текущих экономических условий;
▪️зеленая — индекс потребительских настроений;
▪️синяя — ожидания потребителей;
▪️сиреневая — ожидаемая инфляция на следующий год.
ВЫВОД
Несмотря на начавшийся конфликт с Ираном, американцы пока воспринимают это как событие где-то «далеко». Настроения не ухудшаются, а инфляционные ожидания остаются стабильными. Пока для обычного потребителя в США ничего принципиально не изменилось.
ЦЕНОВАЯ МОДЕЛЬ ПО S&P 500
На графике:
▪️синяя линия с продолжением в красной — ценовая модель;
▪️белая линия — котировки фьючерса на S&P 500;
▪️гистограмма — отклонение фактических котировок от модельной цены.
ВЫВОД
📍С учетом последних макроданных в США фундаментальные условия для фондового рынка остаются позитивными. При этом котировки S&P 500 впервые с апреля 2025 года опустились ниже модельной цены, что можно интерпретировать как уход ниже условной «справедливой стоимости».
📍Глубина отклонения пока невелика по историческим меркам, однако уже сейчас можно говорить о том, что рынок акций США торгуется с небольшим дисконтом относительно фундаментальной модели.
📍На мой взгляд, уже достаточно показателей указывают на формирование условий для локального роста американского фондового рынка в ближайшей перспективе.
📍Технические индикаторы указывают на перепроданность индекса S&P500 — аналогичная ситуация наблюдалась в апреле прошлого года и совпала с рыночным дном.
📍Сигналы выглядят слишком однозначными, однако они не исключают сценарий финального снижения индекса перед последующим ростом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба