Курс юаня по отношению к российской валюте на Московской бирже на завершившейся рабочей неделе продемонстрировал ускоряющийся рост и обновил максимум более, чем за год - выше психологического уровня 12,5 рубля. Однако перед оглашением решения ЦБ РФ по ключевой ставке юань стал энергично корректироваться вниз, а после него – продолжил снижение.
При этом, рост курса юаня отмечался четыре дня на неделе, и снижение пятницы лишь частично его скорректировало.
Волатильность возросла по сравнению с предыдущей неделей. Диапазон колебаний за исследуемый период расширился и составил 11,63-12,65 рубля за юань. Таким образом, китайская валюта обновила максимум с февраля прошлого года, показав рост пятую неделю подряд.
Рубль продолжил торговаться под давлением решения Минфина РФ отказаться в марте от продаж валюты в рамках бюджетного правила, что сократило валютные интервенции Центробанка РФ в 3,6 раза.
К этому добавилась резко взлетевшая ставка по юаневым свопам – она стала выше рублевой, что резко поменяло инвестиционную стратегию – игроки стали сворачивать carry trade, добавив импульса росту валюте КНР.
В итоге, курс юаня на Мосбирже за рабочую неделю вырос на 37 копеек до 12,02 рубля. Официальный курс доллара от ЦБ РФ подскочил на 3,77 рубля до 84 рублей ровно, а евро - на 5,31 рубля до 97,29 рубля.
Цена барреля марки Brent к концу недели составила около 9,4 тысячи рублей, против 8,3 тысячи неделей ранее, на фоне Ближневосточного кризиса.
Волатильность в сторону роста юаня
Рубль сразу в начале недели усилил снижение к юаню на Мосбирже, невзирая на трехзначные ценники за баррель сорта Brent на мировом рынке нефти, а возможно даже и благодаря им.
Дело в том, что комбинация недавнего анонса Минфином РФ снижения цены отсечения в бюджетном правиле с высокими ценами на нефть неожиданно дала негативный эффект для курсовой динамики рубля.
Цель бюджетного правила - ослабить негативное воздействие на экономику от колебаний нефтяных котировок. Власти определяют цену отсечения и ориентируются на этот показатель при планировании бюджета. При превышении ее рыночными ценами российской нефти Минфин покупает на рынке валюту в ФНБ. Если же рыночная цена падает ниже цены отсечения, то Минфин продает валюту из ФНБ.
Таким образом снижение цены отсечения в бюджетном правиле с текущих 59 долларов до ожидаемых 50-55 долларов приведет к увеличенной покупке валюты Минфином, о продаже валюты придется пока забыть, и это негативно для рубля.
Вторым рычагом давления на рубль на не неделе стал взлет юаневых ставок выше рублевых – в район 40% - на максимумы с сентября 2024 года, когда индикатор из-за кризиса валютной ликвидности подскакивал до исторического рекорда 212,08%.
Условия для такой ситуации на денежном рынке могли быть созданы сложностями с расчетами с китайскими поставщиками во время новогодних праздников в Поднебесной. Но триггером, безусловно, стало решение Минфина РФ резко сократить в марте предложение юаней на российском рынке.
В итоге carry trade развернулся. Если ранее инвесторы брали юани под низкий процент, конвертировали его в рубли и покупали рублевые фининструменты с высокой доходностью, то теперь держать юаневый долг под скакнувший вверх процент невыгодно, и инвесторы продают рублевые инструменты и покупают юани за рубли.
Прогнозы
Завершение недели курс юаня к рублю провел в коррекционном падении, таком же сильном, как и предыдущий рост. При этом, возможно, что поводом стало ожидание-приближение пятничного решения и комментариев ЦБ РФ по ключевой ставке. Возможно игроки рынка ожидали, что регулятор скажет что-нибудь о возросшей волатильности на валютном рынке - для ее снижения.
Между тем, Банк России по итогам заседания совета директоров в пятницу ожидаемо снизил ключевую ставку – седьмой раз подряд и снова на 0,5 процентного пункта, до 15% годовых.
Проинфляционные риски в России по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте, считает регулятор. Он также исходит из объявленных параметров бюджетной политики, но при их изменении может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики, то есть снижение цены отсечения в бюджетном правиле может привести к ужесточению ДКП Центробанком. Это сигнал поддержки рублю.
В итоге юань на Мосбирже к закрытию недели упал почти до 12 рублей – на 63 копейки от локального максимума, и на следующей неделе может вернуться в коридор 11,5-12 рублей. Приближающийся пик уплаты налогов марта может толкнуть экспортеров воспользоваться все еще высоким уровнем курса и поспешить с продажей валюты. Это снизит остроту дефицита юаневой ликвидности, что также поддержит рубль.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба