Золото меркнет в глазах инвесторов?

Золото в понедельник, 23 марта, обновило локальный минимум на отметке $4100 за унцию, но днем скорректировалось вверх
Ближневосточный геополитический кризис ухудшил взгляд на перспективы глобальной экономики, инвесторы усомнились в “защитных" функциях золота
Технический анализ не исключает продолжения негативной динамики, но смены тренда с “бычьего” на “медвежий” пока нет

Золото продолжило падение в понедельник, 23 марта, обновив утром локальный минимум: впервые с 24 ноября 2025 года котировки ушли ниже $4100 за унцию, растеряв весь рост с начала 2026 года. Однако к 14:30 мск драгметалл уже решительно корректируется вверх и оценивается на спотовом рынке в $4412 за унцию на новых заявлениях Дональда Трампа о приостановках ударов по иранской энергетике на пять дней. Цены на нефть рухнули на 15%, в золоте начались покупки. С чем связана повышенная волатильность в золоте? Это ещё защитный актив или уже нет? Пора ли инвесторам сокращать позиции в желтом металле или, напротив, стоит воспользоваться коррекцией для наращивания? Разбираемся в этих вопросах вместе с профессиональными участниками финансового рынка.

В чем причины обвала?
Золото падает не в одиночестве – все драгметаллы ушли в глубокий минус: серебро $64,11 за унцию (-8%), платина $1775,3 (-9,9%), палладий $1373 (-5%). Причины у них одни и те же.

По мнению аналитика «Алор Брокер» Игоря Соколова, их две. «Резко сократились ожидания, что ФРС США будет в этом году снижать ставки из-за неизбежного роста инфляции на фоне повышения стоимости энергоносителей. Это значит, что высокими останутся ставки по американским гособлигациям, которые, в отличие от золота, генерируют денежный поток. На этом фоне и в условиях слома долгосрочного восходящего тренда многие начали фиксировать прибыль по золоту», - констатирует он.

В «Солид Инвестициях» считают, что в моменте на рынок наложились сразу три фактора. Прежде всего, на прошедшем в среду заседании ФРС Джером Пауэлл дал понять, что инфляция остаётся приоритетом, ставки в США будут высокими дольше, чем ожидалось. Это укрепило доллар и доходность трежерис, сделав их более привлекательными, чем золото, которое не приносит процентного дохода. Также эксперты отмечают, что после мощного многомесячного ралли золота и серебра накопилась большая спекулятивная позиция. Теперь же при развороте рынка началась цепная реакция в виде фиксации прибыли. Ну и третий момент – инвесторы испугались, что дорогая нефть может затормозить мировую экономику. «В таком сценарии промышленные металлы (а серебро — это ещё и промышленный металл) страдают сильнее, чем чисто защитные активы», - говорят эксперты.

Финансист и основатель проекта Bitkogan Евгений Коган во многом согласен с коллегами, однако обращает внимание на следующий парадокс. «Рост цен на нефть — это результат шока предложения, но никак не спроса. У центробанков нет способов влияния на сторону предложения, в отличие от спроса. Процентные ставки в текущем случае будут как мертвому припарка, однако рынок по привычке все равно опасается ястребиных действий ФРС в данном случае», - размышляет эксперт.

В числе причин он называет также снижение глобального спроса на металл. «В 4 квартале 2025 года в ювелирном сегменте купили 441,5 тонны, тогда как в том же периоде 2024-го было 547,9 тонны. Центральные банки тоже сбавили обороты: с 366,6 тонны в 4 квартале 2024 до 230,3 тонны в 4 квартале 2025 года». Кроме того, он полагает, что поскольку Ближний Восток - это крупный золотой хаб, то страны региона продают сейчас часть золотых запасов, чтобы компенсировать потери бюджета из-за блокировки Ормузского пролива. По его словам, эти страны теряют примерно $700-800 млн в день или $5-6 млрд в неделю. На доходы же нефтегаза приходится порядка 50-80% доходов бюджета.

Кроме того, Евгений Коган отмечает, что ОАЭ выступает крупным хабом по переработке и логистике драгметаллов в Азию. «Еще в начале марта физическое золото в Дубае продавали с дисконтом до $30 за унцию относительно лондонского бенчмарка LBMA из-за отмены рейсов и логистических сбоев». И наконец, по его мнению, сейчас мы наблюдаем переток ликвидности из золотых фондов в энергетический сектор. «За последнее время цены на золото и без того сильно выросли, и коррекция напрашивалась. Многие позиции были в плечах и текущее падение может усугубляться дополнительными маржинколлами», - считает он.

Текущий спад – смена тренда или еще коррекция?
В моменты сильных падений многие инвесторы напуганы лавинообразными движениями рынка, однако опытные профучастники рекомендуют не поддаваться панике и действовать согласно своей стратегии.

Золото теряет защитный статус и рынок ставок оказывается сильнее геополитики? Как отмечает автор ТГ-канала «Кубышка» Евгений Марченко тот факт, что золото падает вместе с акциями и облигациями одновременно демонстрирует, что в моменте золото уже не защитный актив, а жертва общего делевериджа - инвесторы продают всё подряд, чтобы уйти в кэш.

И все же он пока остается при своем мнении и считает, что текущая коррекция не меняет позитивный долгосрочный взгляд на золото. «Инфляционные риски никуда не делись, центральные банки мира продолжают накапливать металл, а геополитическая неопределённость скорее усиливается, чем ослабевает». По его словам, текущее падение хоть и выглядит драматично, но в контексте роста на 66% за 2025 год – это пока лишь технический откат, а не разворот тренда».

Аналитик "Финама" Николай Дудченко, анализируя график золота, говорит о том, что «пока идёт борьба за уровень $4200, и «медведи» могут даже попытаться протестировать вначале $4080, а потом возможно снижение и к $3860 за т.у., однако это уже более пессимистичный вариант развития событий». Пока же шансы на отскок у «быков» есть, но теперь встает вопрос, а не будет ли после отскока вновь усиления падения. В целом эксперт считает важным учитывать тот факт, что поскольку за последние 3 года цена драгметалла довольно ощутимо выросла, то текущее снижение всё ещё можно рассматривать как коррекционное. Однако он предупреждает, что в негативном варианте итоговая коррекция может всё же оказаться достаточно глубокой. «Фактически, с точки зрения оценки коррекционных уровней, цена в наиболее пессимистичном варианте может вернуться примерно к $3000 за т.у., что не поменяет общей “бычьей” картины. Чтобы увидеть это необходимо всего лишь взглянуть на более старший график за 1 месяц», - говорит эксперт.

Что делать инвесторам
Евгений Коган считает, что как только конфликт на Ближнем Востоке закончится, нефть может подешеветь, а вот золото может снова подскочить. «В долгосрочной перспективе, с учетом фискальных проблем в мире, снижения доверия к фиатным валютам и нестабильности в мире, из этих двух мы бы выбрали именно золото», - резюмирует он.

Евгений Марченко полагает, что просадки в драгметалле можно использовать для осторожного входа. «Не агрессивного разворота всего портфеля в золото, а именно частичной покупки или планомерного усреднения через DCA. Рынок может продолжить снижение, если распродажа на глобальных площадках затянется, поэтому торопиться со всей позицией не стоит. Покупать частями здесь логичнее, чем ждать идеальной точки входа, которой может не быть», - думает он.

Но есть и более осторожные мнения. В частности, автор ТГ-канала Alfa Wealth Алексей Климюк, старший инвестиционный консультант УК "Альфа-Капитал", разделяет опасения рынка во взгляде на потенциальный рост инфляции из-за геополитики и высокие ставки ЦБ, что негативно для золота. «В связи с высокой и непредсказуемой волатильностью я бы рекомендовал в текущий момент воздержаться от активных операций с золотом (как покупок, так и продаж)».

Егор Федосов, автор ТГ-канала TAUREN ИНВЕСТИЦИИ, полагает, что золоту есть еще куда падать. «Акции и золото сильно переоценены и есть большие шансы, что в ближайшие годы сохранить капитал будет непросто: акции, золото и крипта будут падать, а деньги - обесцениваться с инфляцией. Диверсификация по классам активов и приличная доля кэша в портфеле обязательно должны быть. Дальше нужно действовать по ситуации», - считает эксперт.