После просадки акций Mitsubishi мы подтверждаем целевую цену 484,0 JPY и рейтинг «Покупать» для акций Mitsubishi Motors. Апсайд составляет 41,4%. При оценке данных бумаг мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA NTM в сравнении с международными аналогами и собственными историческими мультипликаторами.
Mitsubishi Motors опубликовала довольно слабую отчетность за 9М 2025 фингода, однако, на наш взгляд, текущая коррекция на фоне нефтяного шока на японском рынке создает хорошую точку входа в бумагу. С учетом продолжающегося ослабления иены и отсутствия выраженных фундаментальных рисков мы считаем, что сейчас привлекательный момент для набора позиций в 7211.
По итогам 9М 2025 фингода результаты оказались слабыми прежде всего по прибыли. Выручка составила 1 976,5 млрд иен против 1 989,3 млрд иен годом ранее, снизившись примерно на 1% г/г. Операционная прибыль упала с 104,6 млрд иен до 31,6 млрд иен, или на 70% г/г, а операционная маржа сжалась до 1,6% против 5,3% годом ранее. Чистая прибыль сократилась с 78,5 млрд иен до 32,6 млрд иен, или на 58% г/г. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, стала отрицательной и составила -4,5 млрд иен против +33,2 млрд иен годом ранее. При этом розничные продажи за 9М снизились с 624 тыс. до 589 тыс. автомобилей, или на 6% г/г, оптовые продажи составили 665 тыс. против 694 тыс., а совокупное производство сократилось с 682 тыс. единиц до 656 тыс.
Менеджмент указывает на сохраняющуюся неопределенность глобальной среды, жесткую ценовую конкуренцию на фоне агрессивного экспорта китайских производителей, а также на геополитические и макроэкономические риски. Основной удар по операционной прибыли пришелся на валютный фактор и тарифы США. Эффект переоценки за 9М составил -36,1 млрд иен, а выплаты по американским тарифам отняли еще 37,3 млрд иен.
По географии картина остается смешанной. Наиболее слабым регионом остается Северная Америка, где розничные продажи за 9М упали до 120 тыс. автомобилей против 137 тыс. годом ранее, или на 12% г/г. Европа снизилась с 39 тыс. до 34 тыс. автомобилей, Австралия и Новая Зеландия с 63 тыс. до 53 тыс. В то же время Япония выросла с 84 тыс. до 85 тыс., а Латинская Америка, Ближний Восток и Африка прибавили с 102 тыс. до 107 тыс. В финансовом разрезе именно Северная Америка сильнее всего ухудшила прибыльность группы. Выручка региона снизилась с 529,9 млрд до 458,1 млрд иен, а операционный результат ушел в убыток 3,7 млрд иен против прибыли 50,2 млрд иен годом ранее. При этом Япония улучшила операционную прибыль до 10,3 млрд иен против -8,6 млрд иен, а Европа сохранила положительный результат на уровне 5,7 млрд иен.
В то же время компания отмечает восстановление ASEAN-направления и сильный отклик на новые модели, что частично компенсирует слабость отдельных рынков. В Индонезии кумулятивные розничные продажи превышают план на 40%, на Филиппинах — на 38%, а во Вьетнаме предзаказы превышают план более чем в 3 раза.
При этом стратегически Mitsubishi Motors постепенно переориентируется в сторону электрификации, расширяя присутствие в сегментах BEV, PHEV и HEV, что делает компанию одним из бенефициаров возможного структурного сдвига спроса в пользу более экономичного транспорта. После завершения конфликта на Ближнем Востоке интерес к электрокарам и электрифицированным моделям может получить новый импульс, что способно поддержать как операционные ожидания по компании, так и восстановление ее котировок.
На наш взгляд, Mitsubishi Motors не несет выраженных фундаментальных рисков. Компания выглядит относительно дешево по меркам японского рынка, не имеет высокой чистой долговой нагрузки. Основные риски для Mitsubishi Motors связаны с давлением на маржу на фоне высокой конкуренции, слабости североамериканского бизнеса, валютных колебаний и возможного сохранения тарифных и геополитических ограничений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба