Акции J&J за последние 6 месяцев опередили по доходности и американский рынок, и фармацевтическую отрасль, и медтех США — подорожали на 36%, тогда как индекс S&P 500 показал околонулевое изменение, ETF с привязкой к фармацевтике окреп на 20%, а ETF с привязкой к медтеху просел на 9%. Благодаря тому что компания гибко адаптировалась к новым вызовам в эпоху Трампа, ее акции сумели показать опережающий рост, однако на обозримую перспективу драйверы роста уже заложены в цену, и J&J вряд ли сумеет продолжить ралли в том же темпе.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Johnson & Johnson, целевая цена на 12 месяцев — $240 с потенциалом роста 1,3%.
Johnson & Johnson — американский гигант сектора здравоохранения. Бизнес Johnson & Johnson подразделяется на два ключевых сегмента: фармацевтический (инновационная медицина) и медтех (сегмент медицинского оборудования). Фармацевтический бизнес J&J специализируется на таких направлениях, как иммунология, офтальмология, неврология и психиатрия, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания, легочная гипертензия. Сегмент медицинского оборудования включает высокотехнологичное оборудование, изделия медицинского назначения и расходные материалы для лечения и диагностики заболеваний.
По итогам 4К 2025 выручка Johnson & Johnson выросла на 9,1% г/г, до $24,56 млрд, превысив ожидания рынка на $415 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) составила $2,46 (+20,6% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу, а по стандарту GAAP EPS — $2,10, это на $0,09 ниже ожиданий. Чистая прибыль за квартал выросла на 49,1% г/г и составила $5,11 млрд. За весь 2025 г. выручка компании увеличилась на 6%, до $94,2 млрд, а EPS достигла $11,03. Сегмент инновационной медицины (Innovative Medicine) показал рост операционных продаж на 5,3% благодаря препаратам Erleada, Darzalex, Carvykti (онкология) и Tremfya (иммунология). Сегмент MedTech увеличил глобальные операционные продажи на 5,4%, чему способствовали электрофизиологические продукты, Abiomed в кардиологии и решения для общей хирургии.
Компания опубликовала прогнозы по финансовым результатам на 2026 г.: ожидается выручка около $100,5 млрд (+6,7%) и скорректированная EPS на уровне $11,53 (+4,5%).
В ответ на политику администрации Трампа и требования по локализации критически важных производств, Johnson & Johnson инициировала масштабное перемещение мощностей на территорию США. Компания объявила о планах инвестировать более $55 млрд в американскую инфраструктуру и R&D в течение ближайших 4 лет. Ключевыми проектами стали строительство высокотехнологичного завода в Уилсоне стоимостью $2 млрд и расширение площадок в Холли-Спрингс (Северная Каролина) и Пенсильвании. Благодаря адаптивности стратегии топ-менеджмента компании удалось вовремя заключить добровольное соглашение с правительством, гарантирующее освобождение от тарифов в обмен на обязательства по развитию внутреннего производства и участию в программе снижения цен на лекарства.
На данном этапе компания практически справедливо оценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 1,3% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM). J&J 63 года кряду выплачивает дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность (2026E) составляет 2,2%, прогнозный дивиденд — $5,3.
К рискам для компании можно отнести инфляционное давление и непредсказуемые изменения регуляторной среды в здравоохранении.
Описание эмитента и факторы роста
Johnson & Johnson — это одна из крупнейших в мире многонациональных компаний, специализирующихся на производстве товаров для здравоохранения, медицинских изделий и фармацевтики. Основанная в 1886 г. в США, компания объединяет свыше 250 дочерних предприятий в 60 странах и выпускает широкий ассортимент продукции — от сложных медицинских устройств до современных лекарственных препаратов.
Бизнес Johnson & Johnson состоит из двух ключевых сегментов: фармацевтического (инновационная медицина) и медтеха (сегмент медицинского оборудования).
Фармацевтический сегмент компании является одним из лидеров в разработке инновационных методов лечения различных заболеваний по широкому спектру недугов из таких сфер, как онкология, иммунология, неврология, кардиология, лечение легочной гипертензии и заболеваний сетчатки. Выручка данного сегмента составила 64% от общей выручки по итогам 2025 г.
Сегмент медицинской техники Johnson & Johnson MedTech занимается разработкой инновационных решений в области здравоохранения на стыке биологии и технологий. Имея высокий уровень экспертизы в хирургии, ортопедии и интервенционных решениях, Johnson & Johnson MedTech стремится разрабатывать «умные», менее инвазивные и более персонализированные решения в области медтеха. Этот сегмент принес около 36% выручки в 2025 г.
Рынок США обеспечивает почти 57% продаж компании, остальная часть выручки широко диверсифицирована по десяткам стран мира.
Фармацевтический бизнес J&J специализируется на следующих направлениях:
иммунология (лечение ревматоидного артрита, воспалительных заболеваний кишечника и псориаза);
офтальмология (заболевания сетчатки);
неврология и психиатрия (нейродегенеративные заболевания, расстройства настроения, шизофрения);
онкология (в том числе рак предстательной железы, рак яичников, саркома мягких тканей, онкогематологические заболевания и др.);
сердечно-сосудистые заболевания и легочная гипертензия.
Ключевые наименования фармацевтического сегмента J&J: Stelara (псориаз, воспалительные заболевания кишечника), Tremfya (псориаз), Remicade (хронические воспалительные заболевания), Concerta/Methylphenidate (СДВГ), Invega Sustenna / Xeplion / Invega Trinza / Trevicta (шизофрения), Spravato (лечение устойчивой к терапии депрессии), Darzalex (множественная миелома), Erleada (рак простаты), Opsumit (легочная гипертензия), Uptravi (легочная гипертензия), Xarelto (тромбозы, фибрилляция предсердий).
Топ-5 препаратов J&J по объему продаж в 2025 г.:
Darzalex (daratumumab): $14,35 млрд (+23,0%) — стал самым продаваемым препаратом компании, продемонстрировав значительный рост благодаря расширению применения в терапии первой линии.
Tremfya (guselkumab): $5,20 млрд (+40,5%) — один из главных драйверов роста, впервые преодолевший порог в $5 млрд благодаря одобрению новых показаний для лечения воспалительных заболеваний кишечника.
Erleada (apalutamide): $3,57 млрд (+19,2%) — препарат для лечения рака предстательной железы, сохранил устойчивые темпы роста.
Stelara (ustekinumab): $6,08 млрд (-41,3%) — препарат для терапии хронических воспалительных заболеваний, сталкивается с падением выручки из-за выхода на рынок биоаналогов.
Spravato (esketamine): $1,70 млрд (+54,5%) — антидепрессант показал один из самых высоких темпов роста в портфеле, став блокбастером (выручка превысила $1 млрд).
Сегмент медицинского оборудования включает высокотехнологичное оборудование, изделия медицинского назначения и расходные материалы для лечения и диагностики заболеваний в области сердечно-сосудистой хирургии, онкохирургии, нейрохирургии, бариатрии, общей хирургии, травматологии и ортопедии, спортивной медицины, офтальмологии, эндокринологии, акушерства и гинекологии.
J&J принесла инвесторам массу новостей по части R&D за 4К 2025:
FDA одобрило препарат Caplyta (lumateperone) для лечения большого депрессивного расстройства.
Зарегистрирована комбинированная терапия Rybrevant Faspro + Lazcluze для лечения немелкоклеточного рака легкого.
FDA одобрило Akeega — первую прецизионную терапию при метастатическом раке предстательной железы с мутацией BRCA2.
Представлены новые данные по препарату Nipocalimab, который показал снижение активности системной красной волчанки (SLE) в исследовании II фазы.
Компания подала на регистрацию в FDA хирургическую роботизированную систему Ottava.
В декабре J&J завершила приобретение Halda Therapeutics за $3,05 млрд, пополнив свою линейку разработок в области терапии рака
Завершение сделки по приобретению Halda Therapeutics в декабре стало стратегическим шагом Johnson & Johnson по укреплению своих позиций в сегменте прецизионной онкологии. Эта покупка позволила компании интегрировать в свой портфель уникальную технологическую платформу RIPTAC, которая предлагает принципиально новый механизм борьбы с резистентными формами рака, в частности — рака предстательной железы. Данная инвестиция не только расширяет линейку перспективных разработок, но и закладывает фундамент для будущего роста онкологического дивизиона J&J, дополняя успех таких блокбастеров, как Darzalex и Erleada.
В ответ на политику администрации Трампа и требования по локализации критически важных производств, Johnson & Johnson инициировала масштабное перемещение мощностей на территорию США. Компания объявила о планах инвестировать более $55 млрд в американскую инфраструктуру и R&D в течение ближайших 4 лет. Ключевыми проектами стали строительство высокотехнологичного завода в Уилсоне стоимостью $2 млрд и расширение площадок в Холли-Спрингс (Северная Каролина) и Пенсильвании. Благодаря адаптивности стратегии топ-менеджмента компании удалось вовремя заключить добровольное соглашение с правительством, гарантирующее освобождение от тарифов в обмен на обязательства по развитию внутреннего производства и участию в программе снижения цен на лекарства.
Мы по-прежнему полагаем, что в среднесрочной перспективе более устойчивыми будут акции тех биофармацевтических компаний и представителей медтеха, которые сделали наибольшие шаги навстречу новой администрации и продемонстрировали лояльность Трампу. J&J — во главе лояльной когорты.
Акции Johnson & Johnson за последние 6 месяцев опередили по доходности и американский рынок, и фармацевтическую отрасль, и медтех США — подорожали на 36%, тогда как индекс S&P 500 показал околонулевое изменение, ETF с привязкой к фармацевтике окреп на 20%, а ETF с привязкой к поставщикам медицинского оборудования просел на 9%.
Динамика доходности акций JNJ, iShares U.S. Pharmaceuticals ETF, iShares U.S. Medical devices ETF и индекса S&P 500 за 6 месяцев
На данном этапе акции J&J после ралли перестали смотреться фундаментально недооцененными даже с учетом ожиданий роста выручки и прибыли в ближайший год. Вместе с тем бумага достойна оставаться в портфелях для сохранения стоимости.
Финансовые показатели
Годовая выручка Johnson & Johnson демонстрирует долгосрочную положительную тенденцию. В 2026–2028 гг. ожидается ее дальнейший рост. Динамика годовой чистой прибыли компании выглядит неравномерной из-за эффекта от выделения части бизнеса в отдельную компанию Kenvue в 2023 г. Чистая прибыль Johnson & Johnson в 2025 г. составила $26,8 млрд, увеличившись на 90,6% по сравнению с предыдущим годом ($14,07 млрд). Столь значительный скачок объясняется как органическим ростом продаж, так и отсутствием крупных разовых списаний, которые негативно повлияли на показатели 2024 г.
В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, при этом EBITDA и чистая прибыль снизятся по отношению к высокой базе 2025 г., в том числе под влиянием снижения цен на препараты в соответствии с требованиями администрации США и дополнительными расходами на расширение производства внутри страны.
По итогам 4К 2025 выручка Johnson & Johnson выросла на 9,1% г/г, до $24,56 млрд, превысив ожидания рынка на $415 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) составила $2,46 (+20,6% г/г), что соответствует консенсус-прогнозу, а по стандарту GAAP EPS — $2,10, это на $0,09 ниже ожиданий. Чистая прибыль за квартал выросла на 49,1% г/г и составила $5,11 млрд. За весь 2025 г. выручка компании увеличилась на 6%, до $94,2 млрд, а EPS достигла $11,03.
Сегмент инновационной медицины (Innovative Medicine) показал рост операционных продаж на 5,3% благодаря препаратам Erleada, Darzalex, Carvykti (онкология) и Tremfya (иммунология). Сегмент MedTech увеличил глобальные операционные продажи на 5,4%, чему способствовали электрофизиологические продукты, Abiomed в кардиологии и решения для общей хирургии.
Компания опубликовала прогнозы по финансовым результатам на 2026 г.: ожидается выручка около $100,5 млрд (+6,7%) и скорректированная EPS на уровне $11,53 (+4,5%).
История дивидендных выплат у Johnson & Johnson весьма впечатляющая — компания 63 года кряду выплачивает дивиденды. Ожидаемая дивидендная доходность (2026E) составляет 2,2%, прогнозный дивиденд — $5,3.
Оценка
Мы провели оценку Johnson & Johnson методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 месяцев. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по двум мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Johnson & Johnson составила $577,5 млрд, или $240 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 1,3% к текущей цене. На основании этого мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Johnson & Johnson.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Johnson & Johnson по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $244 (апсайд — 3%), а рейтинг акции эквивалентен 3,1 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Johnson & Johnson аналитиками Wells Fargo составляет $240 («Лучше рынка»).
Технический анализ
На дневном графике акции Johnson & Johnson выстраивается среднесрочный восходящий тренд, который пока так и не был сломлен. В краткосрочной перспективе допускается коррекционная просадка к уровню 225 (линия тренда).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба