В следующий понедельник, 30 марта, сеть частных клиник MD Medical (Мать и дитя) опубликует финансовую отчетность за 2025 год. Рассказываем, почему с учетом прогноза мы сохраняем позитивный взгляд на акции.
Ранее компания представила сильные операционные результаты: выручка увеличилась на 39% г/г во второй половине 2025-го. Этому способствовала в том числе консолидация сети клиник ГК Эксперт, которую компания приобрела в мае 2025 года.
Главное коротко
По нашим прогнозам, финансовые результаты за вторую половину 2025-го окажутся умеренно позитивными:
EBITDA вырастет на 29%, а рентабельность показателя останется на уровне первого полугодия — около 30% — на фоне сохранения эффекта от консолидации менее маржинальной ГК Эксперт.
На маржинальность также будет давить рост затрат на персонал из-за активного открытия новых клиник в прошлом году, а также дефицита кадров на рынке труда.
Скорр. чистая прибыль покажет менее выраженный рост (+15% г/г) за счет более низких процентных доходов после выплаты дивидендов из накопленной прибыли в 2024 году.
Что повлияет на результаты за второе полугодие 2025-го
EBITDA и рентабельность
По нашим оценкам, EBITDA MD Medical вырастет на 29% г/г, однако рентабельность снизится на 2,4 п.п. — до 30,0%.
Причины сокращения маржинальности по показателю:
консолидация бизнеса ГК Эксперт, который является менее маржинальным из-за более низкого среднего чека в региональных клиниках по сравнению с показателем медицинских учреждений Мать и дитя;
сохранение повышенных темпов индексации заработных плат медицинскому и административному персоналу на фоне дефицита квалифицированных кадров.
Скорректированная чистая прибыль и рентабельность
Мы прогнозируем, что во второй половине 2025-го скорр. чистая прибыль MD Medical вырастет на 15% г/г, а рентабельность по этому показателю снизится на 5,0 п.п. — до 23,5%.
Основная причина более скромной динамики чистой прибыли — падение финансовых доходов почти в два раза.
В 2024 году компания имела значительный запас денежных средств на балансе, который был распределен между акционерами после завершения переезда в Россию в июне.
Кроме того, по нашим оценкам, финансовые расходы группы возрастут на 85% г/г за счет значительного роста размера арендных обязательств на фоне консолидации ГК Эксперт, у которой большинство медицинских учреждений находится в аренде.
Дивиденды компании Мать и дитя: каких выплат ждать
С учетом нашего прогноза чистой прибыли группы за второе полугодие 2025 года ожидаем, что сеть клиник в мае выплатит около 48 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности порядка 3,4%.
Стоит ли покупать акции компании Мать и дитя перед отчетом
Александр Самуйлов, CFA, аналитик Т-Инвестиций:
«Мы сохраняем рекомендацию “покупать” по акциям MD Medical с целевой ценой 1 680 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев составляет 21%, а полная доходность с учетом дивидендов — 27%. На наш взгляд, недавняя коррекция в бумагах дает инвестору возможность купить растущий бизнес в защитном секторе по приемлемой оценке».
Прогноз ключевых показателей Мать и Дитя
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба