НМТП отчитался за 2025 год — и формально придраться почти не к чему.
Бизнес зарабатывает, кэш генерирует, дивиденды высокие.
Но особого ажиотажа в акциях компании пока не видно, и на это есть причины. Разбираемся по порядку.
🧮 Что в отчете за 2025 год
➖ выручка: 76,5 млрд ₽ (+7,5% г/г)
➖ операционная прибыль: 46,7 млрд ₽ (+11,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 40,5 млрд ₽ (+7,2% г/г)
➖ операционный денежный поток: 42,4 млрд ₽ (+18,7% г/г)
При этом компания реально генерирует деньги: кэшфлоу даже выше чистой прибыли.
Причина проста — порт работает как естественная монополия: клиенты (экспортёры) привязаны к логистике и не могут просто «уйти к конкуренту». Плюс государство в последние годы ослабило жёсткое тарифное регулирование. В итоге компания может спокойно перекладывать инфляцию в тарифы.
Отсюда и маржа на уровне ~65–70% по EBITDA — для обычного бизнеса это недостижимо.
Неочевидный драйвер прибыли
У компании почти нет долга, зато на счетах накопилось около 60 млрд ₽. В 2025 году, когда ставки были высокими, НМТП активно размещал эти деньги на депозитах.
В результате более 10 млрд ₽ прибыли — это проценты по вкладам.
Что с дивидендами
С текущими результатами компания спокойно может платить:
➖ около 1,0–1,1 ₽ на акцию
➖ это ~12–13% дивдоходности
📊 Почему рынок не даёт переоценку
На первый взгляд всё идеально:
деньги есть, прибыль есть, дивиденды двузначные.
Но есть два ключевых ограничения.
1️⃣ Большой капекс впереди.
Компания должна строить новый перегрузочный комплекс стоимостью >40 млрд ₽. То есть те деньги, которые могли идти на дивиденды, частично будут «сжигаться» в инвестициях.
2️⃣Основные активы НМТП находятся в Чёрном море (Новороссийск, Приморск). Это зона повышенных геополитических рисков. А значит есть риск повреждения инфраструктуры, при этом страховое покрытие ограничено
Вывод
НМТП сейчас — это выбор между горизонтом и риском.
В краткосроке:
высокая дивдоходность может поддерживать интерес к акциям, особенно на фоне снижения ставок.
В долгосроке:
ключевой вопрос — насколько эффективно отработает капекс и не реализуются ли геополитические риски.
Поэтому история выглядит интересно, но уже не такой однозначной, как кажется на первый взгляд.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба