«Компания Popular – перспективный бизнес. Растущая чистая процентная маржа свидетельствует о том, что её кредитный портфель становится всё более прибыльным», – аналитики StockStory.
Почему инвесторам нравится Popular
Основанный в 1893 году как первый банк в Пуэрто-Рико, обслуживающий рабочий класс, Popular (NASDAQ: BPOP) – это финансовая холдинговая компания, предоставляющая розничные, ипотечные и коммерческие банковские услуги преимущественно в Пуэрто-Рико и на территории континентальной части США.
Рост продаж за последние 2 года оказался более прибыльным: прибыль на акцию увеличилась на 22,1% в год, опередив рост выручки.
В этом цикле финансовая устойчивость компании укрепилась, о чём свидетельствует исключительный рост балансовой стоимости материальных активов на акцию на 16,9% в год за последние 2 года.
Рекордная в отрасли доходность на собственный капитал в 15,8% демонстрирует умение руководства находить высокодоходные инвестиции.
«Мы видим светлое будущее для Popular. Оценка компании выглядит справедливой, учитывая её качество, поэтому сейчас может быть благоприятное время для покупки акций», – аналитики StockStory.
Почему сейчас самое время купить Popular?
Акции Popular торгуются по цене $139,9 за бумагу, что соответствует прогнозируемому коэффициенту P/B в 1,3 раза. Многие банковские компании могут иметь более низкий оценочный мультипликатор, но цена акций Popular справедлива, учитывая качество её бизнеса.
Цена покупки, безусловно, влияет на доходность, но в долгосрочной перспективе, на протяжении нескольких лет, качество бизнеса имеет гораздо большее значение, чем то, по какой цене были куплены акции.
Аналитический отчёт Popular (BPOP): обновление за IV квартал 2025 года.
Пуэрто-риканский финансовый холдинг Popular оправдал ожидания Уолл-стрит по выручке в IV квартале 2025 года, увеличив продажи на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигнув $823,8 млн. Прибыль по GAAP в размере $3,53 на акцию на 16,2% превысила консенсус-прогнозы аналитиков.
Основные показатели IV квартала 2025 года Popular:
Чистый процентный доход: $657,6 млн против прогнозов аналитиков в $650,6 млн (рост на 11,3% в годовом исчислении, превышение прогноза на 1,1%).
Чистая процентная маржа: 3,6% против прогнозов аналитиков в 3,7% (отклонение на 0,12%)
Выручка: $823,8 млн против прогнозов аналитиков в $825 млн (рост на 9% в годовом исчислении, соответствует ожиданиям).
Прибыль на акцию (по GAAP): $3,53 против прогнозов аналитиков в $3,04 (превышение на 16,2%).
Балансовая стоимость материальных активов на акцию: $82,65 против прогнозов аналитиков в $82,55 (рост на 24,8% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям).
Рыночная капитализация: $8,19 млрд.
Краткий обзор компании
Компания Popular осуществляет свою деятельность через два основных сегмента: Banco Popular de Puerto Rico (BPPR) и Popular US. Сегмент BPPR включает в себя коммерческие и розничные банковские операции в Пуэрто-Рико, где компания занимает доминирующее положение на рынке, а также операции в США и на Британских Виргинских островах. Этот сегмент также включает в себя специализированные дочерние компании, предлагающие автокредитование, ипотечное кредитование, трастовые услуги, управление активами, брокерские услуги, инвестиционно-банковские услуги и страховые услуги.
Сегмент Popular US работает через Popular Bank с филиалами в Нью-Йорке, Нью-Джерси и Флориде, предоставляя розничные и коммерческие банковские услуги клиентам на материковой части США. Этот сегмент также включает услуги лизинга и финансирования оборудования через специализированные дочерние компании.
Кредитный портфель компании диверсифицирован по нескольким категориям, при этом около 55% портфеля составляют кредиты, связанные с недвижимостью. К ним относятся ипотечные кредиты на жилую недвижимость, строительные кредиты и финансирование коммерческой недвижимости. Другие значительные области кредитования включают коммерческие и промышленные кредиты, потребительские кредиты (займы клиентам розничного бизнеса, кредитные карты и автокредиты) и лизинговое финансирование.
Типичным клиентом может быть владелец малого бизнеса из Пуэрто-Рико, который имеет расчётные счета для бизнеса в BPPR, получает финансирование на коммерческую недвижимость для своего магазина и использует услуги банка по обработке платежей. Popular получает доход в основном за счёт процентного дохода по кредитам, комиссионных сборов за банковские услуги и дохода от своих страховых и инвестиционных дочерних компаний.
Как финансовое учреждение, Popular работает под строгим регулирующим надзором, а его банковские дочерние компании находятся под надзором Федеральной резервной системы, FDIC и различных государственных и территориальных регулирующих органов.
Региональные банки
Региональные банки, финансовые учреждения, работающие в определённых географических районах, выступают в качестве посредников между местными вкладчиками и заёмщиками. Они получают выгоду от роста процентных ставок, улучшающего чистую процентную маржу (разницу между доходностью кредитов и стоимостью депозитов), цифровой трансформации, снижающей операционные расходы, и местного экономического роста, стимулирующего спрос на кредиты. Однако эти банки сталкиваются с трудностями, вызванными конкуренцией со стороны финтех-компаний, оттоком депозитов в более доходные альтернативы, ухудшением кредитного качества (увеличением числа неплатежей по кредитам) во время экономических спадов и затратами на соблюдение нормативных требований. Недавние опасения по поводу стабильности региональных банков после громких банкротств и значительной зависимости от коммерческой недвижимости создают дополнительные проблемы.
В число конкурентов Popular входят другие крупные финансовые учреждения, работающие в Пуэрто-Рико, такие как First Bank Puerto Rico (NYSE: FBP), OFG Bancorp (NYSE: OFG), а также региональные банки, такие как Citizens Financial Group (NYSE: CFG) и KeyCorp (NYSE: KEY), расположенные на материковой части США.
Рост продаж
Прибыль банка обеспечивается двумя основными потоками доходов. Чистый процентный доход, получаемый за счёт более высоких процентных ставок по кредитам, чем по депозитам, составляет основу, а комиссионные услуги в банковской сфере, кредитовании, управлении активами и торговых операциях приносят дополнительный доход. К сожалению, выручка Popular росла со средним среднегодовым темпом роста в 8,6% за последние 5 лет. Это не лучший результат по сравнению с остальным банковским сектором, но у Popular всё же есть свои преимущества.
Инвесторы наибольшее внимание уделяют долгосрочному росту, но в финансовой сфере анализ за последние полдесятилетия может упустить из виду недавние изменения процентных ставок, рыночную доходность и отраслевые тенденции. Последние результаты Popular показывают замедление спроса, поскольку среднегодовой рост выручки за последние 2 года составил 7,4%, что ниже пятилетнего тренда.
Примечание: кварталы, не показанные на графике, были определены аномальными, поскольку на них повлияли значительные инвестиционные прибыли/убытки, не отражающие фундаментальные показатели бизнеса.
В этом квартале выручка Popular выросла на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и её доход в размере $823,8 млн соответствовал прогнозам Уолл-стрит.
Чистый процентный доход за последние 5 лет составил 77,4% от общей выручки компании, что означает, что кредитные операции являются крупнейшим источником дохода Popular.
Чистый процентный доход привлекает больше внимания рынка благодаря своей надежности и стабильности, тогда как непроцентный доход часто рассматривается как доход более низкого качества, лишенный таких же надежных характеристик.
Прибыль на акцию
Динамика выручки объясняет исторический рост компании, но долгосрочное изменение прибыли на акцию (EPS) указывает на прибыльность этого роста – например, компания может завышать свои продажи за счёт чрезмерных расходов на рекламу и продвижение.
Прибыль на акцию компании Popular за последние 5 лет росла впечатляющими темпами: в среднем на 15,6% в год, что превышает среднегодовой темп роста выручки в 8,6%. Однако сам по себе этот показатель мало что говорит о качестве бизнеса, поскольку коэффициент эффективности не улучшился.
Как и в случае с выручкой, инвесторы анализируют прибыль на акцию за более короткий период, чтобы увидеть, не упускают ли они из виду изменения в бизнесе.
Для компании Popular двухлетний среднегодовой рост прибыли на акцию (EPS) на 27,9% превысил пятилетний тренд. Инвесторам нравится, когда рост прибыли ускоряется, особенно когда он происходит с уже высокой базы.
В IV квартале компания Popular сообщила о прибыли на акцию в размере $3,53, что выше показателя в $2,51 за аналогичный квартал прошлого года. Этот результат значительно превзошёл прогнозы аналитиков, и акционеры должны быть довольны результатами. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит ожидает, что прибыль на акцию Popular за весь год в размере $12,32 вырастет на 10,8%.
Балансовая стоимость материальных активов на акцию (TBVPS)
Баланс банка определяет его прибыльность, поскольку прибыль формируется за счет разницы между процентными ставками по заимствованиям и кредитам. Таким образом, при оценке таких компаний основное внимание уделяется капиталоёмкости и потенциалу устойчивого накопления собственного капитала.
Это объясняет, почему балансовая стоимость материальных активов на акцию (TBVPS) является основным банковским показателем. TBVPS исключает сомнительные нематериальные активы, раскрывая конкретную чистую стоимость на акцию, которой инвесторы могут доверять. Другие (и более известные) показатели на акцию, такие как EPS, иногда могут быть неясными из-за слияний и поглощений или правил бухгалтерского учёта, позволяющих распределять убытки по кредитам.
Показатель TBVPS компании Popular за последние 5 лет вырос на неплохие 5,6% в год. В последнее время темпы роста TBVPS ускорились, увеличившись на 18,9% в год за последние 2 года – с $58,45 до $82,65 за акцию.
Согласно прогнозам аналитиков, в течение следующих 12 месяцев показатель TBVPS компании Popular вырастет на 12,9% до $93,29, что является неплохим темпом роста.
Оценка баланса
Использование заёмных средств является ключевым элементом бизнес-модели финансовой компании (кредиты, финансируемые за счёт депозитов). Для обеспечения экономической стабильности и предотвращения повторения мирового финансового кризиса 2008 года регулирующие органы требуют определённого уровня капитала и ликвидности, уделяя особое внимание коэффициенту достаточности капитала первого уровня.
Капитал первого уровня – это капитал самого высокого качества, которым располагает компания, состоящий в основном из обыкновенных акций и нераспределённой прибыли, а также физического золота. Он служит основным резервом на случай убытков и является первой линией защиты в периоды финансовых трудностей.
Этот капитал делится на взвешенные по риску активы для получения коэффициента достаточности капитала первого уровня. Например, взвешенные по риску активы означают, что наличные деньги и ценные бумаги Казначейства США имеют низкий уровень риска, в то время как необеспеченные потребительские кредиты и инвестиции в акции получают гораздо более высокие коэффициенты риска.
Новые правила, введенные после финансового кризиса 2008 года, требуют, чтобы все фирмы поддерживали коэффициент достаточности капитала первого уровня выше 4,5%. Помимо этого, существуют дополнительные резервы, зависящие от масштаба, профиля риска и других нормативных критериев, так что в конечном итоге фирмы, как правило, должны поддерживать коэффициент достаточности капитала не ниже 7-10%.
За последние 2 года средний коэффициент достаточности капитала первого уровня компании Popular составил 16,1%, что считается надёжным и достаточным уровнем капитала на случай внезапного ухудшения макроэкономических или рыночных условий.
Рентабельность собственного капитала
Рентабельность собственного капитала (ROE) показывает, какую прибыль компания генерирует на каждый доллар акционерного капитала, являющегося ключевым источником финансирования для банков. В долгосрочной перспективе банки с высокой ROE, как правило, быстрее увеличивают капитал акционеров за счёт нераспределённой прибыли, выкупа акций и дивидендов.
За последние 5 лет компания Popular показала в среднем рентабельность собственного капитала (ROE) в 15,7%, что впечатляет для компании, работающей в секторе, где средний показатель составляет около 7,5%, а компании, демонстрирующие рентабельность более 15%, пользуются большим уважением. Это свидетельствует о наличии у Popular сильных конкурентных преимуществ.
Ключевые выводы из результатов Popular за IV квартал
Приятно было видеть, что в этом квартале компания Popular превзошла ожидания аналитиков по прибыли на акцию. Инвесторы также были рады, что её чистый процентный доход немного превзошёл прогнозы Уолл-стрит. В целом, этот отчёт содержал ряд ключевых позитивных моментов. Сразу после публикации отчёта цена акций осталась на уровне $123,48.
Почему сейчас самое время купить акции Popular?
Прежде чем принимать инвестиционное решение, инвесторам следует учитывать не только показатели последнего квартала, но и фундаментальные основы бизнеса и оценку стоимости компании Popular.
Есть несколько причин, по которым эксперты считают Popular отличным бизнесом. Хотя рост выручки компании за последние 5 лет был посредственным, расширение чистой процентной маржи свидетельствует о том, что её кредитный портфель становится более прибыльным. Кроме того, впечатляющий рост прибыли на акцию (EPS) Popular за последние 5 лет показывает, что прибыль выплачивается её акционерам.
Коэффициент P/B компании Popular на следующие 12 месяцев составляет 1,3x. Анализируя сегодня банковский сектор, можно констатировать тот факт, что фундаментальные показатели Popular действительно впечатляют, и рынку нравится эта акция по текущей цене.
Аналитики Уолл-стрит установили консенсус-прогноз целевой цены бумаг Popular на ближайший год в размере $159,80 (по сравнению с текущей ценой акций в $139,9), что подразумевает потенциал роста стоимости акций BPOP на 14,2% в краткосрочной перспективе.
Ближайшей краткосрочной целью выступает перехай двухмесячного максимума на $149,31 (+6,7%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба