Пауза или мир? Что делать инвесторам

Иран, США и Израиль согласились на двухнедельное перемирие, эксперты считают, что это еще не мир
Инвесторы переоценивают ситуацию – акции нефтянки идут вниз вслед за «черным золотом»
Аналитики советуют не паниковать, но сократить долю в акциях главных бенефициаров последних событий

Дональд Трамп вновь в одно мгновение перевернул ситуацию на мировых рынках с ног на голову. Впрочем, спонтанность и непредсказуемость – его фишка. Он зачастую позволяет себе отказаться от давления и отступить, в связи с чем даже появился термин TACO (Trump Always Chickens Out) – «Трамп всегда отступает».

На этот раз Трамп согласился на двухнедельное перемирие с Ираном. В результате «черное золото» и акции нефтегазового сектора покатилась вниз, золото же подскочило в цене. Инвесторы в нефтянку пьют валерьянку и думают, что делать. Перемирие – это всерьез и надолго или это просто пауза перед очередным витком конфликта? Стоит ли сейчас паниковать и перетряхивать портфели? Что делать с акциями нефтяников, производителей удобрений и других бенефициаров ближневосточного конфликта? И надо ли вообще торговать по заголовкам новостей?

Нюансы перемирия
Пакистан предложил прекратить огонь на две недели, если Иран откроет Ормузский пролив, США и Иран согласились на эти условия, Израиль позже тоже подтвердил готовность приостановить боевые действия. Изначально у каждой из сторон конфликта был свой план: у США - из 15 пунктов, у Ирана – из 10. Сейчас на первый план выходит именно иранский план, согласно которому контроль над Ормузским проливом должен остаться за Тегераном. Переговоры США и Ирана запланированы на 10 апреля.

Аналитики сомневаются в долгосрочности перемирия, тем более что уже появляются новости о его нарушении со стороны Израиля и США. Алексей Головинов, главный аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал», считает, что текущие договоренности – это, скорее, тактическая пауза, а не окончательное урегулирование конфликта на Ближнем Востоке.

Евгений Попов, аналитик InvestFuture, придерживается такого же мнения и предлагает взглянуть на исторический контекст: «Мы уже не раз видели подобные ситуации: сначала сигналы о переговорах и возможном прогрессе, а затем – резкое обострение. Вспомните, как США вели переговоры с Ираном 27 февраля, а 28 февраля полетели ракеты».

Финансист Евгений Коган призывает не расслабляться, пока не будет подписан мир. По его мнению, до полного завершения конфликта еще достаточно далеко, и на это есть ряд причин – в частности, огромное расхождение сторон по взаимным рамочным требованиям. При этом для Трампа принятие условий Ирана будет поражением, а для Ирана «Ормузская» карта еще очень долго будет актуальным способом давления, считает эксперт.

Егор Федосов, автор и создатель Telegram-канала Tauren Инвестиции, уверен, что ни о каком TACO сейчас речи нет. «Перемирие - это возможность для США и союзников стянуть силы в регион, возможно, даже как-то дополнительно защитить критически важные объекты. Если перемирие будет полноценным и пролив будет открыт, то Иран просто отдал рычаги Штатам», - отмечает эксперт.

Торговать по заголовкам новостей сейчас инвесторам не стоит, считают эксперты. Да и в принципе – это плохая привычка. «Есть негласное правило – если это появилось на главной странице популярной газеты, то значит все уже отыграно», - отмечает Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам». «Торговать по заголовкам новостей в такой ситуации — плохая привычка, потому что геополитическое ралли обычно заканчивается быстрее, чем успевает сформироваться нормальная фундаментальная переоценка», - добавляет младший аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс» Илья Кузьминых.

Российский рынок акций – пора ли пересматривать портфели?
Сейчас инвесторы переоценивают ситуацию – акции нефтянки идут вниз. Аналитики стараются оценивать изменившиеся обстоятельства взвешенно. «На фоне перемирия США и Ирана паниковать и перетряхивать портфель не стоит, потому что рынок уже успел снять значительную часть геополитической премии. После объявления о двухнедельном перемирии Brent опустился ниже $100 за баррель, а мировые нефтегазовые и энергетические акции пошли вниз. В то же время физический нефтяной рынок по-прежнему остаётся напряжённым и все будет зависеть от ситуации вокруг Ормузского пролива», - полагает Илья Кузьминых.

По его мнению, если в портфеле уже есть сильный перекос в нефтянку или удобрения, разумнее не устраивать резких движений, а постепенно сокращать избыточную долю и фиксировать часть прибыли на всплесках. «Если позиции не были набраны раньше, догонять их после такого импульса выглядит менее разумно, чем ждать подтверждения, что напряжённость действительно сохраняется, а не просто быстро схлопывается. Именно это уже видно по реакции рынка, поскольку после объявления перемирия нефть и энергетика отдали значительную часть роста почти сразу», - добавляет эксперт.

Алексей Головинов согласен, что сейчас стоит сократить долю в акциях главных бенефициаров последних событий – нефтегазовых компаниях и производителях удобрений. «Сейчас на российском рынке нет явных причин для покупки этих бумаг, при том что в них по-прежнему остается много инвесторов, открывавших длинные позиции на фоне роста цен на нефть. Вероятнее всего, они будут постепенно выходить из акций, из-за чего котировки могут продолжить сползать вниз. Также стоит учитывать недавние удары по Усть-Луге, Приморску и Новороссийску. Кроме того, БПЛА атаковали заводы производителей удобрений. Пока оценить влияние этих событий на конкретные компании невозможно, и здесь рынок еще может столкнуться с неприятными сюрпризами. Если же говорить о рынке в целом, то идей сейчас немного. Теоретически можно делать ставку на условный «Сбербанк» под объявление и выплату дивидендов, но, по большому счету, на этом список и заканчивается», – комментирует эксперт.

Альберт Короев, начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», считает, что пока нет уверенности, в том, что переговоры не сорвутся, перемирие будет продлено и не будет нового этапа эскалации. По его словам, базовый сценарий сейчас – нормализация транспортировки через Ормузский пролив при сохранении высокой напряженности в регионе. «В этом случае повышенная риск-премия в нефти будет сохраняться, но без экстремальных цен на уровне $110 и выше. Невзирая на конфликт, среди фаворитов на рынке акций мы выделяем внутренние истории – «Сбер», МТС, «Озон», «Транснефть». В нефтегазе фавориты базового сценария – «ЛУКОЙЛ», «НОВАТЭК», «Газпром нефть», - рассказывает эксперт.

Набирать или усреднять позицию по акциям нефтяников уже не имеет большого смысла, только в том случае, если инвестор верит в дальнейшую эскалацию конфликта, поскольку сами бумаги уже находятся в зоне, где новостной импульс во многом отыгран, а их бизнес по-прежнему зависит не только от цены нефти, но и от санкционного режима и каналов сбыта, считает Илья Кузьминых. «Несмотря на то, что российская нефть марки Urals торгуется в районе $100 за баррель и, казалось бы, вопросы с дефицитом бюджета и устойчивостью нефтяных компаний решены, реализовать эту возможность может быть затруднительно. Все из-за ударов по порту в Новороссийске, через который проходит около 20% экспорта нефти из России.

Менее очевидной, но более интересной спекулятивной идеей являются удобрения. В центре внимания все тот же Ормузский пролив, через который проходит до трети мирового экспорта карамбида и большая часть других удобрений. На фоне нехватки этого ресурса Китай дополнительно ужесточил экспорт удобрений, что только усилило мировой дефицит. Глобальные цены на карбамид выросли примерно на 70% на фоне сбоев поставок, а Индия уже ищет 2,5 млн тонн мочевины для пополнения запасов. В таких условиях российские производители выигрывают и со стороны сырьевой базы, и со стороны логистики. Правда и тут рынок уже успел многое заложить в цены: «ФосАгро» и «Акрон» торгуются на уровнях, от которых дальнейший рост на геополитических новостях маловероятен», - рассказывает эксперт.

Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам», не видит потенциала для падения акций «Акрона» и «ФосАгро», но и дальнейший потенциал роста эксперт считает ограниченным.

С текущих уровней потенциал снижения нефтяников скорее ограничен даже в сценарии устойчивого перемирия, при этом краткосрочно сектор будет находиться под давлением, уверен Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам». «Акции большинства российских нефтегазовых компаний значительно слабее мировых аналогов отреагировали на ралли в ценах на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке. Часть из них («Сургутнефтегаз», «ЛУКОЙЛ», «Газпром нефть», «Газпром») сейчас торгуются на февральских уровнях, несмотря на то, что даже в случае устойчивого перемирия перспективы цен на нефть улучшатся из-за необходимости ряда стран восполнить стратегические нефтяные резервы. Кроме того, в случае снижения цен на нефть снова может стать актуальной тема ослабления рубля, что поддержало бы сектор. На этом фоне мы сохраняем положительный взгляд на недооценённые компании, чей кейс строится не только вокруг цен на нефть («Сургутнефтегаз», «Газпром»). Краткосрочно сектор будет находиться под давлением. Сильнее прочих могут снижаться акции компании, которые ранее были ключевыми бенефициарами конфликта – «Роснефть», «Татнефть», - комментирует эксперт.

«Если переговоры все же сорвутся и начнется новый виток эскалации конфликта, то российские нефтяники, конечно, снова станут одной из основных историй, с помощью которых можно было бы отыграть рост цен на нефть. На наш взгляд, срыв переговоров и эскалация в виде более активных ударов по энергетической инфраструктуре могли бы привести к обновлению максимумов в российском нефтегазе с начала текущего года. Полагаем, что в качестве страховки от такого сценария спешно продавать акции российских нефтяников сейчас не стоит», - добавляет Кауфман.

«Мы находимся не в точке разрешения конфликта, а в точке паузы. И впереди нас, скорее всего, ждет еще не один виток новостей, вбросов и резких движений. Та коррекция, которую мы видим сейчас, во многом носит спекулятивный характер – рынок просто убирает из цен самые экстремальные сценарии», – резюмирует Евгений Попов.