Курс доллара обнулил весенний рост

Главное
• Рубль продолжил стремительное укрепление и вернулся на максимумы зимы, а курсы инвалют с недавних пиков потеряли около 10%. Доллар уже под 77, евро на 90, юань — по 11,2. Какие причины и перспективы?

• На товарном рынке: нефть Brent в понедельник утром почти на 10% выше пятничных минимумов — баррель уже подбрасывало под $104, золото на очередную эскалацию отреагировало закономерно негативно — унция снова ближе к $4700, газ NG завис на двухлетнем дне, у $2,66, а волатильный газ TTF подорожал более чем на 10%, к $600.

В деталях
Рубль вернулся на максимумы. Нацвалюта оперативно смогла отбить большие потери начала весны, а курсы инвалют с 20 марта сильно упали и обнулили весь рост. Доллар недавно был у 85, а котировка от ЦБ на 13 апреля — 76,97. Курс евро от 97 слетел на 90. Биржевой юань был по 12,65, а теперь на 11,2. По экстремумам в среднем по парам это почти 10% движения менее чем за три недели, и пары уже вернулись на уровни конца зимы.

Причин резкого подорожания рубля и ослабления курсов инвалют несколько:

• Минфин приостановил операции на валютном рынке — объем покупки валюты на рынке сильно снизился, а спрос на валюту под импорт еще не восстановился.

• Дисконты российской нефти сокращаются. В страну поступает больше экспортной выручки за счет дорогих нефти и газа.

• В ЦБ не исключают монетарную паузу на фоне усиления инфляции. Из-за высоких ставок спрос на рублевые инструменты сохраняется повышенным.

• Ликвидность на валютном рынке есть — юаневые ставки после мартовских пиковых выше 40% уже упали ниже 1%.

Перспективы курсов. Влияние этих факторов может ощущаться до конца весны, повышенный экспорт и сниженный импорт могут и дальше поддерживать курс нацвалюты и давить на котировки инвалют. Тем не менее со второй половины года ожидается восстановление доллара, евро и юаня, курсы до конца 2026 г. способны вернуться на весенние пики.

Перспективные факторы — ускорение цикла денежно-кредитной политики к концу года и прогноз ключевой ставки на уровне 12%, вероятность корректировки бюджетного правила, расширение дифференциала процентных ставок мировых центробанков. Поэтому наблюдаемая коррекция выглядит интересной для формирования тактических позиций под перспективу очередной волны роста курсов инвалют. Активные трейдеры зарабатывают на волатильности — на валютном рынке нужно ловить момент.

Долгосрочные ориентиры: доллар на 85, евро к 100, юань за 12. Среднесрочные ориентиры: доллар на 80 и юань на 11,5. На фоне перепроданности валютных инструментов после сильного падения краткосрочный отскок пар может наступить в любой момент.

Инструменты. В работе используются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.