Оценка OpenAI существенно выше, чем у Anthropic, но ее расходы и риски тоже больше
Модель Anthropic обеспечивает ей устойчивый спрос и поддержку крупных инвесторов
Оба стартапа тратят гигантские суммы на инфраструктуру, а прибыль ожидается не скоро
Крупнейшие разработчики искусственного интеллекта OpenAI и Anthropic готовятся к масштабным IPO в этом году. Какая компания выглядит перспективнее? Обе компании находятся в центре мировой технологической гонки за лидерство в области генеративного искусственного интеллекта, но их бизнес-модели, структура капитала, оценка и перспективы выхода на прибыль существенно различаются.
OpenAI на сегодня является самой известной компанией в сфере искусственного интеллекта. Во многом благодаря партнерству с Microsoft и широкой узнаваемости продуктов, таких как ChatGPT, компания опережает своих конкурентов по количеству пользователей и скорости внедрения решений в корпоративный сектор. Последний раунд инвестиций привел к росту ее оценки до более чем $850 млрд, что почти в восемь раз превышает оценку Anthropic и ставит OpenAI в один ряд с крупнейшими мировыми технологическими компаниями. Согласно данным The Wall Street Journal, OpenAI оценивает свой годовой доход в $24 млрд. Однако даже при впечатляющем росте продаж компания демонстрирует коэффициент «Цена/Продажа» более 35x, что является очень высоким показателем для убыточного бизнеса, вынужденного тратить десятки миллиардов долларов ежегодно на вычислительные мощности. В ближайшие годы OpenAI планирует потратить до $121 млрд только на развитие инфраструктуры ИИ, а положительный EBITDA возможен лишь на горизонте 2030 года.
Anthropic, напротив, занимает более нишевую позицию, специализируясь на корпоративных решениях и агентном ИИ. Среди ключевых инвесторов Anthropic — Amazon и Alphabet (Google), что обеспечивает компании не только приток финансовых ресурсов, но и значительные возможности по интеграции с облачными экосистемами IT-гигантов. Согласно оценкам аналитиков Seeking Alpha, Anthropic выглядит более разумной инвестицией накануне IPO благодаря меньшей оценке и, что не менее важно, более быстрому выходу на прибыльность, чем OpenAI. Компания активно развивается в направлении корпоративного сектора и уже смогла продемонстрировать устойчивый спрос на свои продукты со стороны крупных клиентов. Как отмечает аналитик Seeking Alpha Джонатан Вебер, ориентация Anthropic на программирование и корпоративные задачи является уникальным преимуществом, а поддержка стратегических инвесторов снижает риски, связанные с привлечением нового капитала.
С точки зрения финансовой устойчивости обе компании сталкиваются с огромными затратами на обучение новых моделей. Однако, если верить данным The Wall Street Journal, расходы OpenAI значительно превышают аналогичные статьи бюджета Anthropic, что создает дополнительные риски для потенциальных инвесторов. Хотя обе компании демонстрируют взрывной рост выручки и удваивают продажи ежегодно, этот рост сопровождается не менее стремительным увеличением затрат, прежде всего на вычислительные мощности и вывод данных. Особенно остро стоит проблема монетизации: лишь небольшая доля пользователей платит за сервисы OpenAI, тогда как Anthropic делает ставку на корпоративных клиентов, что обеспечивает большую предсказуемость поступлений.
На рынке венчурного капитала обе компании находятся в фокусе внимания инвесторов, и крупные технологические корпорации (Microsoft, Amazon, Google) уже удерживают значительную долю в капитале как OpenAI, так и Anthropic. Это снижает вероятность резких колебаний оценки сразу после выхода на биржу, однако не исключает давления на котировки из-за чрезвычайно высоких первоначальных мультипликаторов.
Аналитики на рынке выражают сдержанный оптимизм в отношении обеих компаний, однако большинство склоняется к тому, что нынешние оценки остаются чрезмерно высокими для растущих бизнесов, которые будут вынуждены тратить гигантские суммы на инфраструктуру и исследования еще многие годы. Джулия Остиан из Seeking Alpha не считает OpenAI, Anthropic или любую из крупных компаний, предлагающих программы LLM, «отличными инвестициями прямо сейчас». Она подчеркивает, что рынок может оценить LLM-проекты как принципиально нерентабельные, и в этом случае OpenAI будет в более уязвимом положении из-за своей зависимости от масштабов и структуры клиентской базы.
В то же время, как пишет Axios, ни OpenAI, ни Anthropic не испытывают критической потребности в IPO для привлечения капитала благодаря мощной поддержке частного рынка и суверенных фондов, а также высокой ликвидности. Грядущий выход на биржу определяется скорее вопросом масштабирования и организации дальнейших раундов финансирования, чем необходимостью обслуживания текущих обязательств. Важно и то, что обе компании уже демонстрируют активность в сфере M&A: недавно Anthropic за $400 млн приобрела Coefficient Bio, а OpenAI — онлайн-шоу о технологиях TBPN. Это свидетельствует о стратегическом подходе к расширению бизнеса и укреплению технологического портфеля.
В целом, конкуренция между OpenAI и Anthropic — это не просто гонка за лидерство, а схватка двух разных стратегий развития: широкой диверсификации с упором на массовый рынок у OpenAI и более нишевой, корпоративной специализации у Anthropic. Рыночная капитализация обеих компаний может кратно увеличиться в ближайшие годы, но на момент IPO риски оказываются сопоставимыми с ожидаемой прибылью, а оценки явно опережают фундаментальные показатели.
Инвесторы, рассчитывающие на быстрое обогащение, могут столкнуться с длительным периодом высокой волатильности и неопределенности. С учетом структуры капитала, поддержки технологических гигантов и перспективы выхода на прибыль, Anthropic выглядит более сбалансированным выбором для долгосрочных инвесторов. Однако оба варианта требуют осознанного подхода и готовности к высоким рискам, обусловленным экстремальными темпами роста отрасли, неопределенностью монетизации и масштабами capex.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба