Паника на глобальных рынках, колебания рубля и юаня, цены на нефть и переход российского бизнеса в рубль — обо всем этом сегодня в "Итогах недели" с Ярославом Кабаковым, Тимуром Нигматуллиным и Юлией Савиной.
Рубль и юань
Аналитики обсудили динамику пары юань-рубль на фоне эскалации на Ближнем Востоке.
Инвестиционный консультант ФГ "Финам" Тимур Нигматуллин обратил внимание, что за последние две недели рубль заметно усилился, однако это нельзя назвать трендом.
"Вообще, задача долгосрочного инвестора — отличать долгосрочный тренд от краткосрочных отклонений и оценивать, какие события реально меняют тренд (экономический рост, корпоративные прибыли, валютный курс), а какие его лишь временно искажают, после чего тренд восстанавливается. Пример: искусственный интеллект — это тренд, он действительно меняет экономику. Перекрытие Ормузского пролива — событие, о котором через год никто и не вспомнит, как сейчас не все помнят, в каком году был COVID. Некоторые вещи надо фильтровать — они не влияют на долгосрочную доходность инвестиций и тренд", - считает эксперт.
Нигматуллин подчеркивает, что движения, связанные с текущими скачками, ценами на нефть, бюджетным правилом, ставкой ЦБ, — это лишь краткосрочные колебания. "Если ставка высокая — валюта крепче, но это не меняет долгосрочный тренд, а только отклоняет его. А долгосрочный тренд по валюте определяется накопленной инфляцией: по расчетам, курс доллара должен быть выше 100 руб. Долгосрочный инвестор должен ориентироваться именно на тренды, не пытаться обыгрывать каждое движение. Если дают купить актив по низкой цене — отлично, но фиксировать каждый краткий рост не стоит, ключевой — именно тренд", - считает эксперт.
По наблюдению Нигматуллина, сейчас исчез очень важный фактор ослабления рубля — дефицит юаневой ликвидности на Московской бирже и межбанке. "Ставки по юаням (RUSFARCNY) упали в районе 1%. Был специфический механизм: высокие ставки по юаням на межбанке приводили к ослаблению рубля. За пару недель этот эффект исчез. Не исключено, что он вернется, но сейчас на него опираться не надо", - отметил эксперт, повторив, что не нужно играть на краткосрочные тренды.
Другой взгляд у директора по стратегии ИК "Финам" Ярослава Кабакова. По его мнению, сейчас рубль укрепляется, прежде всего, из-за высокой стоимости заимствования. "У нас очень высокая реальная ставка, это давит на бизнес и заставляет перераспределять деньги в рублевые активы", - отмечает Кабаков.
На фоне турбулентности на глобальных рынках бизнесу в России просто некуда деть свободные деньги — или депозиты, или ОФЗ, отмечает Кабаков. Юань для размещения сейчас не так привлекателен: глобальные потрясения, ограничения, и российские компании видят в этом определенные риски. "Поэтому мы видим переток в рубль и попытку зафиксировать текущие доходности", - резюмирует эксперт.
По мнению Кабакова, даже доллар, который полгода назад все считали слабым, как только усилилась турбулентность, снова стал инструментом-убежищем. Если США пойдет на смягчение по Ирану, ситуация изменится. Цены на нефть, вероятно, ближайшие полгода сохранятся в районе $80-85 даже при ослаблении геополитики. "Краткосрочная волатильность и спрос на рубль в моменте — это не тренд, тут я с Тимуром согласен. А вот долгосрочные тренды будут определяться ставкой и действиями ЦБ", - сказал эксперт.
"Для меня самый важный фактор сейчас — решение ЦБ по ставке. Будет ли снижение, это во многом определит динамику рубля в ближайшее время", - комментирует Ярослав Кабаков.
Как разобраться в новостях и увидеть, куда движется рынок? Чтобы узнать, участвуйте в конференции "Инвестиции и тренды" бесплатно по предварительной регистрации на сайте "Финама".
Регулирование криптовалют
Госдума получила пакет законопроектов по крипте и зарубежным биржам. Сектор растет, но не кажется ли, что идея криптовалюты теряется в регулировании?
Эксперты обратили внимание на различия российской реальности и глобального рынка криптовалюты. Как отметил Ярослав Кабаков, подход государства к этому активу напоминает подход к интернету: сначала пользовались свободно, развивали бизнес, потом решили все контролировать, создавая "чебурнет". "С криптой будет то же самое: Telegram, криптокошельки — все под регулирование, плюс новые обязанности по отчетности", - считает эксперт.
По мнению Нигматуллина, криптовалюта во многом — экономика "пузыря" и финансовой пирамиды, полу- или нелегальный инструмент, за которым нет реальных активов, только вера людей в возможность перепродать дороже. Но биткоины, эфир и подобное — не самая интересная часть этой системы. "Стабильность обеспечивают некоему кругу лиц стейблкоины, которые просто упрощают транзакции вне банковской системы, особенно в условиях международных ограничений. Но всю эту экосистему регуляторы будут постепенно подминать под контроль, и на длинном горизонте риски крайне велики", - отметил эксперт.
Будущее ВТБ
На минувшей неделе стало известно, что ВТБ решил продать все свои агроактивы. Эксперты в целом позитивно оценили новость: не его профиль, пусть сосредоточится на основном бизнесе.
По мнению Тимура Нигматуллина, эффект новости зависит от цены и структуры сделки. "Для держателей субординированных облигаций позитив, если это укрепит капитал. Для акционеров — все сложнее: если вырученные деньги пойдут на дивиденды — да, если на новые покупки или допэмиссию — меньше смысла", - считает эксперт. Он также отметил, что крупные госструктуры для частного инвестора — сложный актив из-за высокой M&A-активности и ограниченного доступа к информации об их бизнесе.
Ярослав Кабаков считает, что для акционеров ВТБ гораздо важнее слухи о допэмиссии и потенциальной покупке Wildberries, чем выход из агробизнеса. Главные вопросы — что будет с долей государства (сейчас 70%), будут ли дивиденды, какова стратегия, не планирует ли банк стать частным.
"ВТБ стоит дешевле балансовой стоимости, он лакомый кусок для консолидации, особенно для отдельных крупных инвесторов. А если покупки и допэмиссия приведут к оферте — это может быть интересно мажоритариям, но не розничным акционерам", - отмечает эксперт. Волатильность в бумаге останется высокой.
Новости IT-сектора
Эксперты обсудили финансовые результаты группы "Астра" выручка увеличилась на 18%, операционная прибыль — на 12%, а чистая прибыль не изменилась.
"С Астрой все стабильно, - отмечает Ярослав Кабаков. - Продолжают работать, есть прибыль, но модель open source сложная для монетизации. Импортозамещение породило приток денег в 2022-2023 гг, но теперь бизнес сталкивается с просрочками и проблемами сбора денег с клиентов. Даже Positive Technologies рассказывает, что менеджеры бегают за клиентами, чтобы получить оплату. Банковский IT собирает деньги лучше, чем массовый рынок".
Тимур Нигматуллин предлагает смотреть на соотношение роста и оценки: "Быстрорастущие компании должны стоить дороже стагнирующих. Если одни и те же оценки у всех, зачем покупать медленнорастущих типа "Софтлайн", "Астра", IVA Technology — когда есть "Базис" или "Аренадата" с лучшей динамикой".
Еще одна IT-новость связана с Positive Technologies: совет директоров рекомендовал дивиденды 28 руб. на акцию. По мнению Тимура Нигматуллина, дивиденды вторичны. Компания в целом — крепкий бизнес, хорошие темпы роста, наконец пошли продажи нового продукта (фаервол нового поколения). "Держу в портфеле", - подитожил он.
Ярослав Кабаков отметил уникальность компании для российского рынка: ниша интересная, мультипликаторы стали адекватнее, а ожидания рынка уже заметно скорректированы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба