Hongfa Technology — ведущий китайский производитель электромеханических компонентов, один из крупнейших производителей реле в мире, поставляющий продукцию более чем в 120 стран. Компания остается финансово устойчивой, демонстрируя сильные показатели и стабильные темпы прироста выручки, выигрывая за счет расширения международного присутствия, развития сектора зеленой энергетики и тренда на электрификацию транспорта. При этом существуют сложности с ростом цен на сырье и риски рецессии на фоне военных конфликтов на Ближнем Востоке.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Hongfa Technology с целевой ценой CNY 33,57 в перспективе 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 27% от текущего ценового уровня. С максимумов 2026 г. котировки снизились на 21% на фоне конфликта на Ближнем Востоке и общей коррекции рынка. Тем не менее среднесрочные и долгосрочные драйверы роста по-прежнему в силе.
Hongfa Technology — ведущий китайский производитель электромеханических компонентов; один из крупнейших производителей реле в мире, поставляющий продукцию более чем в 120 стран.
Ключевые факторы роста — государственная поддержка, развивающийся сектор зеленой энергетики и устойчивый рост рынка электромобилей.
Hongfa укрепляет позиции лидера на рынке реле, расширяет технологическую базу через инвестиции в НИОКР, инновации и развитие продуктовой линейки, что поддерживает ее конкурентоспособность на фоне глобальной электрификации. Рынок электромобилей быстро растет и, по прогнозам, достигнет $6,5 трлн к 2030 году (рост 32,5% в год) благодаря государственной поддержке, инвестициям и инфраструктурному развитию, при этом основной вклад обеспечивает Азиатско-Тихоокеанский регион.
Государственная промышленная политика и 15-й экономический план Китая (2026–2030) способствуют росту Hongfa через поддержку секторов новой энергетики, электромобилей, энергохранения и интеллектуального производства, что напрямую увеличивает спрос на релейные решения компании. Сектор чистой энергетики в Китае становится ключевым драйвером экономики: в 2025 г. он обеспечил более 90% роста инвестиций и свыше трети экономического роста страны, а его объем достиг 15,4 трлн юаней ($2,2 трлн), что составляет уже 11,4% ВВП (против 7,3% в 2022 году). Таким образом поддерживается рост спроса на компоненты Hongfa.
Финансовые результаты. По итогам 2025 г. Hongfa Technology продемонстрировала уверенный рост выручки, которая увеличилась до 17,2 млрд юаней (+22% г/г), что отражает повышение спроса на продукцию компании в сегментах электромобилей, энергетики и промышленной автоматизации. Расширение присутствия в направлениях высоковольтных реле и решений для зарядной инфраструктуры стало ключевым драйвером роста, обеспечив ускорение продаж по сравнению с предыдущим годом. В то же время динамика прибыли оказалась более сдержанной: чистая прибыль выросла до 1,76 млрд юаней (+7,8% г/г), маржинальность снизилась на 2 п. п. г/г. Ключевыми факторами стали рост себестоимости, усиление ценовой конкуренции. Основное давление на прибыльность связано с резким удорожанием главных сырьевых компонентов — меди и серебра, используемых в производстве контактов реле. Дополнительное влияние оказал и опережающий выручку рост операционных расходов (+26,1% г/г). Компания не смогла оперативно переложить увеличившиеся издержки на конечных потребителей, что привело к сокращению маржи.
Акции Hongfa обладают потенциалом роста на 27%. Анализ стоимости по мультипликаторам P/E, EV/S, EV/EBITDA 2026E относительно аналогов и исторических мультипликаторов P/E, EV/S и EV/EBITDA предполагает таргет CNY 33,57. Ключевыми рисками для Hongfa мы видим макроэкономическую неопределенность, которая может привести к снижению спроса на продукцию, росту цен на сырье и ужесточению экологических норм.
Описание эмитента
Hongfa Technology — ведущий китайский производитель электромеханических компонентов, компания основана в 1984 году. Занимается разработкой, производством и продажей реле, контакторов, автоматизированных промышленных систем, низковольтного оборудования и других компонентов, используемых в промышленной автоматике, энергетике, транспортной отрасли, телекоммуникациях и бытовой технике.
Hongfa — один из крупнейших производителей реле в мире, поставляющий продукцию более чем в 120 стран. Компания обслуживает такие сектора, как автомобилестроение, бытовая техника, возобновляемая энергетика и промышленное управление. Кроме того, развивает направление автоматизации, в том числе поставку роботизированных линий и решений для умного производства.
По итогам 2025 г. 91,3% продаж пришелся на сегмент «реле», 4,4% — на сегмент «электрическое оборудование», 4,3% выручки составили «прочие компоненты».
Драйверы роста
Сектор чистой энергетики в Китае становится ключевым драйвером экономики: в 2025 г. он обеспечил более 90% роста инвестиций и свыше трети экономического роста страны, а его объем достиг 15,4 трлн юаней ($2,2 трлн), или 11,4% ВВП (против 7,3% в 2022 году). Быстрый рост обеспечен развитием производства и внедрения солнечной и ветровой энергии, электромобилей и особенно аккумуляторов, а также масштабным внутренним спросом и растущим экспортом, делающим солнечную энергетику одной из самых дешевых в мире. Таким образом поддерживается рост спроса на компоненты Hongfa.
Благодаря устойчивому и активному росту в секторе новой энергетики, лидирующие позиции компании на рынке реле продолжают укрепляться: в 2025 г. ее доля на мировом рынке реле выросла на 4 п. п. и достигла 27%. Одновременно бренд компании получает все более широкое признание среди партнеров, что повышает устойчивость заказов и улучшает доступ к ключевым клиентам. Этому способствует системное развитие технологической базы: Hongfa активно инвестирует в НИОКР, расширяет продуктовый портфель и наращивает технологическую сложность решений, что позволяет ей удерживать лидерство в релейной индустрии и поддерживать долгосрочную конкурентоспособность на фоне глобальной электрификации и усложнения промышленного оборудования.
Государственная промышленная политика Китая, включая экономический 15-й план (2026–2030), выступает важным структурным драйвером роста для Hongfa. Фокус государства на развитии стратегических и быстрорастущих отраслей, таких как новая энергетика, электромобили, энергохранение и интеллектуальное производство, напрямую поддерживает спрос на продукцию компании, в частности релейные решения для высоковольтных и цифровизированных систем.
Рынок электромобилей (EV) демонстрирует устойчивый рост и, по прогнозам GrandView Research, достигнет $6 523,97 млрд к 2030 году, увеличиваясь на 32,5% в год, чему способствуют государственная политика, субсидии и инвестиции. Ключевым драйвером выступает Азиатско-Тихоокеанский регион, обеспечивающий почти половину прироста, благодаря активной поддержке инфраструктуры, развитию экосистемы (например, умная зарядка) и масштабированию решений вроде станций замены батарей и электрификации коммерческого транспорта.
Мировой рынок EV, прогноз, трлн $
Риски
Макроэкономическая и геополитическая неопределенность. Тарифные войны, конфликт на Ближнем Востоке способствуют замедлению мировой экономики и падению спроса. Рынок реле сильно зависит от автопрома: снижение производства автомобилей или смена технологической платформы требует от поставщиков быстрой адаптации. Все эти риски создают давление как на выручку, так и на издержки производителей реле. Также геополитическая неопределенность существенно влияет на глобальные цепочки поставок. Поскольку более 80% мировых грузов перевозится морским транспортом, ограничение пропускной способности ключевых маршрутов представляет собой значительную угрозу для стабильности поставок компонентов, включая реле.
Высокая конкуренция, особенно со стороны корейских производителей, оказывает давление на цены. Реле во многом стандартизированы, поэтому производители вынуждены либо снижать стоимость, либо терять контракты. Это приводит к сокращению маржи, особенно в массовом сегменте.
Рост цен на сырье. Основными материалами для реле большой мощности являются медь, контакты из серебряного сплава, инженерные пластики и полупроводниковые компоненты. Мировые цены на медь увеличились на 41%, а цены на серебро — на 155% за последний год из-за растущего спроса в промышленности и на фоне геополитической неопределенности. Это приводит к повышению себестоимости продукции и может снизить маржинальность компаний, особенно в условиях высокой конкуренции и ограниченной возможности переноса затрат на конечного потребителя. Кроме того, колебания валютных курсов добавляют неопределенности в ценообразование и финансовое планирование.
Финансовый отчет
По итогам 2025 года Hongfa Technology продемонстрировала уверенный рост выручки, которая увеличилась до 17,2 млрд юаней (+22% г/г), что отражает повышение спроса на продукцию компании в сегментах электромобилей, энергетики и промышленной автоматизации. Расширение присутствия в направлениях высоковольтных реле и решений для зарядной инфраструктуры стало ключевым драйвером роста, обеспечив ускорение продаж по сравнению с предыдущим годом.
Hongfa Technology: годовые финансовые результаты
В то же время динамика прибыли оказалась более сдержанной: чистая прибыль выросла до 1,76 млрд юаней (+7,8% г/г), маржинальность снизилась на 2 п. п. г/г. Ключевыми факторами стали рост себестоимости, усиление ценовой конкуренции. Основное давление на прибыльность связано с резким удорожанием главных сырьевых компонентов — меди и серебра, используемых в производстве контактов реле. Дополнительное влияние оказал и опережающий выручку рост операционных расходов (+26,1% г/г). Компания не смогла оперативно переложить увеличившиеся издержки на конечных потребителей, что привело к сокращению маржи.
Историческая и прогнозная динамика показателей, млн CNY
Оценка
Мы провели оценку Hongfa Technology сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2026 год. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA 2026E относительно аналогов и исторических мультипликаторов P/E, EV/S и EV/EBITDA.
Целевая цена по аналогам — CNY 37,88 с потенциалом роста 43%. Анализ стоимости по историческим значениям предполагает рост на 11% и цену CNY 29,4. Комбинированная оценка 1 акции составляет CNY 33,57 и предполагает потенциал роста на 27% от текущей стоимости, что соответствует рейтингу «Покупать».
Отметим, что средневзвешенная целевая цена акций Hongfa по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не ниже среднего, по нашим расчетам, составляет CNY 34,35 (апсайд — 29,8%), рейтинг акции — 4,5 (значение рейтинга 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell). В том числе оценка целевой цены акций Hongfa аналитиками CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION (HONG KONG) LIMITED — CNY 35 («Покупать»), HUATAI SECURITIES — CNY 35,32 («Покупать»).
Технический анализ
Котировки на недельном таймфрейме движутся в восходящем канале с января 2024 г. Сейчас цена протестировала нижнюю границу канала в 25,5 юаня. На фоне негативных новостей котировки могут упасть до уровня поддержки в 21,8 юаня. В противном случае уровнем сопротивления может стать отметка вблизи 33,08 юаня.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба