В 2024—2025 годах цены на золото устанавливали один новый рекорд за другим. Продолжится ли ралли или драгоценный металл ждет коррекция стоимости? Разберемся в статье.
Почему золото растет в последние годы
В среднем после отказа США от золотого стандарта его стоимость в долларах увеличивалась примерно на 9% в год. Однако в последние годы рост стоимости драгоценного металла заметно ускорился.
Аналитики Т-Инвестиций считают, что «правила игры» на рынке драгоценных металлов поменяли центральные банки. После заморозки российских резервов многие страны стали активнее наращивать объемы золота в своих резервах.
Цена на золото устремилась вверх, и уже по итогам 2024 года Банк России назвал золото самым доходным активом на российском рынке. За год драгоценный металл вырос в цене на 44,6% в рублях. В долларах США результат был скромнее и составил 25,5%, но все равно стал лучшим за 14 лет.
В 2024 году золото на мировом рынке оказалось доходнее многих других классов активов
В 2025 году тренд был продолжен, но на фоне укрепления рубля теперь уже долларовая доходность превзошла рублевую. В долларах США золото прибавило за год 67%, что стало самым сильным результатом с 1979 года. Результат в российской валюте был примерно в два раза скромнее.
«Свою роль сыграли центральные банки, тарифные и торговые риски, высокая активность на рынке опционов и ослабление доллара США», — перечисляет ключевые причины роста цен на золото в 2025 году World Gold Council (WGC).
Текущая ситуация на рынке золота
Начало 2026 года сопровождалось ростом цен на драгоценные металлы и высокой биржевой активностью. С 20 января золото ежедневно обновляло исторические максимумы, а за неполный месяц, с 1 по 29 января 2026 года, рост цены драгметалла составил 28%.
Инвесторы стремились войти в рынок на фоне его резкого роста и выйти до того момента, когда он начнет падать. Поэтому закономерным итогом стремительного роста золота стала его коррекция. Столь резкое движение цены говорит о высокой волатильности актива — его стоимость может быстро и существенно меняться.
Эксперт Института экономики роста им. П. А. Столыпина Владимир Левченко отмечает:
«В 2026 году мы продолжаем наблюдать на рынке золота истерику — рекордную за всю историю, которая уже обошла аналогичное безумие 1970-х. Это связано с кризисом долга на Западе, который отдать практически невозможно».
Эксперт говорит, что Россия и Китай учитывают этот риск, сокращая свои вложения в западные активы и увеличивая инвестиции в золото.
Факторы, влияющие на рост золота
Золото — ограниченный ресурс. Это один из ключевых факторов, определяющих его стоимость. По оценкам World Gold Council, за всю историю человечества добыто 220 тысяч тонн драгоценного металла. Если переплавить его в один куб, то стороны будут равны примерно 22 метрам — это сопоставимо с высотой семиэтажного здания.
Визуализация добытого (блоки желтого цвета) и недобытого (блоки серого цвета) золота от World Gold Council на основе оценки от Metals Focus на конец 2025 года
Это означает, что предложение растет медленно и предсказуемо: резкого увеличения добычи, как в случае с промышленными товарами, здесь быть не может. В результате баланс на рынке золота в большей степени определяется изменениями спроса — со стороны инвесторов, центробанков и промышленности.
Политика ФРС и мировых центробанков
Полина Дацюк, старший аналитик Т-Инвестиций:
«Исторические данные показывают, что средняя доходность золота в период с 2015 по 2025 год составила примерно 14% в год, значительно превысив уровень инфляции в развитых странах. Особенно был заметен рост цены золота в 2024—2025 годах, когда мировые центральные банки снижали процентные ставки и расширяли денежную массу».
Объясним, как это работает, на примере действия американского центробанка — Федеральной резервной системы (ФРС). Федрезерв начал смягчать свою политику с сентября 2024 года. К концу 2025-го процентные ставки были снижены на 1,75%.
Такая политика влияет на:
- Расширение денежной массы. Кредиты дешевеют, а значит, компании и население больше занимают и тратят. В результате в экономике становится больше денег — это проинфляционный фактор. Золото в этой ситуации выступает как инструмент сохранения стоимости при росте цен.
- Доходности облигаций. Падают доходности депозитов и долговых ценных бумаг. В этой ситуации золото, не приносящее процентного или купонного дохода, начинает с ними конкурировать за внимание инвесторов.
- Курс доллара. Смягчение политики ФРС, как правило, оказывает давление на доллар США. Более слабая валюта делает золото дешевле для держателей других валют и поддерживает рост его цены.
Индекс DXY, показывающий «силу» доллара США на мировом валютном рынке, за 2025 с пиков января к концу года потерял около 12 пунктов.
Индекс DXY. Скриншот с сайта TradingView
Инфляция и процентные ставки
Однако цены на золото реагируют не только на реальные решения центральных банков, но и на ожидания этих решений. Обострение ситуации на Ближнем Востоке в марте 2026 года привело к резкому росту цен на рынке сырья.
Это усилило инфляционные ожидания и повысило вероятность сохранения более жесткой денежно-кредитной политики мировыми центробанками. Закономерный итог — месяц стал для золота самым слабым за 17 лет.
Цена на золото в марте 2026 года резко упала. Скриншот с сайта CNBC
Политические и геополитические риски
В отличие от фиатных валют, которые зависят от политики центробанков и уровня доверия к государствам, золото исторически выступает как инструмент сохранения стоимости на длинном горизонте. Именно поэтому в периоды кризисов и геополитической нестабильности интерес к нему усиливается.
Как говорил американский экономист и историк Гэри Норт:
«Ставить против золота — это то же самое, что ставить на правительства. Тот, кто ставит на правительства и государственные деньги, ставит против 6 000 лет зафиксированной истории человечества».
WGC подсчитал, что увеличение индекса политического риска на 100 пунктов приводит к росту цены золота на 2,5%. Например, в 2022 году на фоне начала спецоперации индекс вырос с менее чем 100 до более чем 250 пунктов, что отразилось на рынке драгметаллов.
По оценке Банка России, рост цен на драгоценные металлы и увеличение торгов в 2025 году были обусловлены в первую очередь усилением геополитической неопределенности и ослаблением доллара.
Спрос со стороны ювелирной промышленности
Ювелирная промышленность традиционно является одним из ключевых источников спроса на золото. Основные покупатели проживают в странах Индии и Китая — именно они формируют ядро глобального потребления золота в виде украшений.
На протяжении последних 10—15 лет ювелирный сектор вместе с промышленным использованием, включая электронику, обеспечивал порядка 45—60% мирового спроса на золото.
Спрос на золото по направлениям. Скриншот с сайта World Gold Council
Влияние этого сегмента постепенно ослабевает, поскольку покупатели чувствительны к росту цен на золото. В последние годы из-за подорожания украшения стали покупать реже. Это одна из причин, почему в 2025 году инвестиционный спрос на металл превысил ювелирный.
Аналитики Т-Инвестиций отмечают, что дальнейшее охлаждение промышленного спроса выглядит весьма вероятным на фоне высоких цен на золото.
Спрос со стороны инвесторов и центробанков
Начиная с 2022 года спрос на золото со стороны центральных банков превышает средние значения предыдущего десятилетия. При этом сам факт присутствия центробанков формирует долгосрочный «якорь» спроса, менее чувствительный к краткосрочным колебаниям цен.
Спрос на золото со стороны центральных банков. Скриншот с сайта World Gold Council
Параллельно усиливается роль частных и институциональных инвесторов. Основным драйвером в 2025 году выступили биржевые фонды (ETF). Их доля в совокупном спросе за год увеличилась с околонулевых значений до 16%. Наибольшая активность инвесторов наблюдалась в Северной Америке и Европе.
Объемы «золотых» ETF по регионам. Скриншот с сайта World Gold Council
Старший аналитик Т-Инвестиций Александр Потехин констатирует:
«Инвестиционный спрос активно рос на протяжении последних четырех кварталов и, по нашей оценке, в 2025 году обеспечивал около 40% совокупного мирового спроса на золото — против примерно 30% за предыдущее десятилетие».
Прогноз цены золота на 2026 год
Любые прогнозы по золоту носят вероятностный характер и не являются фиксированными ориентирами. Инвестиционные дома регулярно пересматривают свои ожидания в течение года, корректируя их по мере изменения рыночной ситуации. Такие оценки следует воспринимать как сценарные ориентиры, а не точные значения.
Прогнозы крупнейших банков и аналитиков
Золото завершило 2025 год на отметке около $4 300 за тройскую унцию. При этом диапазон оценок цен на золото в прогнозах аналитиков остается широким и варьируется от $3 450 до $7 150 за унцию.
Оценки крупнейших инвестиционных банков выглядят более сдержанно и консолидированно. Большинство из них сходятся во мнении, что в ближайший год золото сохранит восходящий тренд.
Этому будут способствовать:
смягчение денежно-кредитной политики ФРС;
устойчивый спрос со стороны инвесторов и центральных банков;
сохраняющиеся политические и геополитические риски.
Прогнозы по золоту от крупнейших банков на конец 2026 года. Актуально по состоянию на 1 марта 2026 года
Согласно опросу Reuters, медианная экспертная оценка цены золота на 2026 год составляет около $4 746 за унцию. Это самое высокое значение за всю историю подобных опросов.
Что может остановить рост золота
Аналитики Т-Инвестиций выделяют два ключевых риска для рынка золота:
- Высокая доля спекулятивного спроса. Существенная часть текущего роста обеспечена краткосрочными инвестициями. Это делает цену чувствительной к настроениям рынка. В связи с этим риски повышенной волатильности в 2026 году оцениваются как высокие.
- Ослабление фундаментальных драйверов роста. Снижение глобальной неопределенности, рост реальных доходностей в США при сохранении доверия к политике ФРС, а также замедление спроса со стороны центробанков и инвесторов могут ограничить дальнейший рост его цены.
Стоит ли покупать золото сейчас
Золото остается одним из ключевых защитных активов, и большинство аналитиков сохраняют позитивный взгляд на его перспективы. Для российских инвесторов оно также является защитой от валютного риска, поскольку торгуется в долларах США.
Александр Потехин, старший аналитик Т-Инвестиций, прогнозирует:
«Мы ожидаем продолжения роста золота в 2026 году. Однако локально потенциал долларовой доходности выглядит ограниченным — мы видим золото в диапазоне $5 300—5 600 на конец первого полугодия. Важно учитывать, что текущая траектория роста предполагает повышенную волатильность: в 2026 году возможны и даже вероятны глубокие и затяжные коррекции».
Повышенная волатильность означает, что попытки краткосрочно заработать на восходящем тренде в золоте могут обернуться потерями. Как отмечает президент российской золотодобывающей компании Селигдар Александр Хрущ: «Золото — тихая гавань. Но в золото нужно вкладываться только в длительном периоде».
Как инвестировать в золото
Можно вложить капитал как в физическое золото, так и в биржевые инструменты — все зависит от целей и личных предпочтений инвестора. Существует широкий набор инструментов, динамика которых напрямую или косвенно связана с ценой золота:
золотые слитки;
инвестиционные монеты;
обезличенные металлические счета (ОМС);
«золотые» биржевые фонды;
акции золотодобывающих компаний;
«золотые» облигации;
фьючерсы на золото;
валютные пары с золотом.
У каждого из инструментов есть свои сильные и слабые стороны. Чтобы лучше с ними ознакомиться, рекомендуем обратиться к этим статьям:
Что такое инвестиции в золото: рассказываем о разных способах.
Инвестиции в золото: руководство по работе с популярным активом.
Что такое инвестиционные монеты: зачем нужны и как их купить.
Главное
- Цена золота в значительной степени определяется спросом, так как предложение растет медленно и предсказуемо. Наибольшее влияние оказывают инвестиционный спрос, покупки центробанками и ювелирная промышленность, а также политика крупных центробанков.
- В 2024—2025 годах золото значительно выросло в цене и обновило исторические максимумы. В последние годы именно инвестиционный спрос становится главным фактором, определяющим динамику рынка.
- Прогнозы на 2026 год существенно различаются, однако большинство аналитиков ожидают сохранения восходящего тренда. В то же время рынок остается чувствительным к изменениям настроений, поэтому высока вероятность повышенной волатильности и возможных коррекций.
- Золото остается инструментом долгосрочного сохранения капитала, а не краткосрочных спекуляций. Инвестировать в него можно разными способами: от покупки золотых слитков и монет до вложений в биржевые инструменты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба