В обзоре разбираем, чего ждать от отчетности Novabev Group за 2025 год и почему, несмотря на ожидания слабых результатов, акции компании сохраняют потенциал роста в этом году.
Коротко
По нашим прогнозам, финансовая отчетность за 2025 год окажется умеренно негативной.
Выручка Novabev Group вырастет на 8%, что сопоставимо с инфляцией на рынке крепких алкогольных напитков за прошлый год.
Ранее компания уже представила ожидаемо слабые операционные результаты за 2025 год. Общий объем отгрузок снизился на 2%, до 15,8 млн декалитров, а выручка ВинЛаба выросла лишь на 8,4% на фоне отрицательной динамики трафика.
EBITDA вырастет всего на 2,4% г/г, а рентабельность снизится на 0,7 п.п., до 13,1%. Это произойдет на фоне сохранения фиксированных издержек при замедлении роста выручки вследствие кибератаки в третьем квартале прошлого года. Дополнительное давление на маржу, по нашим оценкам, оказал рост промоактивности для восстановления покупательского трафика после кибератаки на ВинЛаб.
Чистая прибыль снизится на 9%. Рентабельность по этому показателю сократится на 0,5 п.п., до 2,9%. По нашим оценкам, чистые процентные расходы будут расти быстрее операционной прибыли из-за рефинансирования части кредитного портфеля по более высоким ставкам.
Ожидаем, что на ближайшем заседании совет директоров компании порекомендует дивиденды по итогам года в размере около 20 рублей на акцию, что соответствует доходности на уровне 5,2%.
Наша текущая целевая цена по акциям Novabev Group составляет 535 руб. за бумагу, что дает потенциал роста в 39% на горизонте 12 месяцев. С учетом дивидендов полная доходность может составить 47%.
Прогноз ключевых показателей за 2025 год
Выручка
По нашим прогнозам, выручка Novabev Group по итогам прошлого года вырастет на 8% и составит около 146,1 млрд руб.
Ранее компания уже представила ожидаемо слабые операционные результаты за 2025 год. Общий объем отгрузок снизился на 2%, до 15,8 млн декалитров, а выручка ВинЛаба выросла лишь на 8,4% на фоне отрицательной динамики трафика.
Основной причиной стала кибератака, которая в третьем квартале прошлого года временно нарушила работу ВинЛаба и логистической инфраструктуры группы. Дополнительное давление на продажи также оказывает сохраняющийся тренд на снижение потребления водки в России.
EBITDA и рентабельность
По нашим оценкам, EBITDA компании по IFRS 16 вырастет лишь на 2,4% год к году, а рентабельность по EBITDA снизится на 0,7 п.п., до 13,1%.
Основные причины:
Эффект операционного рычага. Снижение выручки во втором полугодии на фоне кибератаки негативно отразилось на рентабельности из-за эффекта операционного рычага. Речь идет об издержках, которые слабо зависят от динамики продаж, — в частности, о расходах на административный и коммерческий персонал, рекламу, ИТ и других постоянных статьях.
Рост расходов после кибератаки. Дополнительное давление на маржу, по нашим оценкам, оказал рост промоактивности для восстановления покупательского трафика после кибератаки на ВинЛаб, а также разовые расходы на восстановление ИТ-инфраструктуры после инцидента в июле прошлого года.
Чистая прибыль и рентабельность
Мы прогнозируем, что чистая прибыль компании снизится на 9%, а рентабельность по чистой прибыли сократится на 0,5 п.п., до 2,9%.
Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций:
«По нашим оценкам, чистые процентные расходы будут расти быстрее операционной прибыли из-за рефинансирования части кредитного портфеля по более высоким ставкам. Дополнительное давление на чистую прибыль также окажет повышение ставки налога на прибыль для компаний до 25%».
В то же время частично компенсировать этот негатив, на наш взгляд, сможет доход от курсовых разниц: укрепление рубля благоприятно для Novabev Group при наличии валютной кредиторской задолженности перед поставщиками.
Дивиденды Novabev Group: каких выплат ждать
С учетом нашего прогноза чистой прибыли за второе полугодие 2025 года мы ожидаем, что на ближайшем заседании совет директоров компании порекомендует дивиденды по итогам года в размере около 20 рублей на акцию, что соответствует доходности на уровне 5,2%.
Оценка акций и рекомендация
Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций:
«Несмотря на ожидаемое снижение рентабельности по итогам 2025 года, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Novabev Group. В 2026 году, по нашим прогнозам, компания сможет показать сильный рост выручки и EBITDA, в том числе за счет отсутствия разового негативного эффекта от кибератаки.
При этом бумаги, на наш взгляд, остаются существенно недооцененными: сейчас они торгуются на уровнях продовольственного ритейла, несмотря на более высокую рентабельность и сопоставимые темпы роста выручки».
Наша текущая целевая цена по акциям Novabev Group составляет 535 руб. за бумагу, что дает потенциал роста в 39% на горизонте 12 месяцев. С учетом дивидендов полная доходность может составить 47%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба