Каждую неделю пишем о главных трендах, которые повлияют на срочный рынок. Этот дайджест будет полезен трейдерам и инвесторам, которые интересуются фьючерсами и опционами.
В этом выпуске:
заседание Банка России 24 апреля станет ключевым;
рубль укрепляется на фоне налогового периода;
цены на нефть поддерживаются геополитической неопределенностью;
золото встречает сопротивление выше $4 800 за унцию на фоне роста предложения со стороны центробанков Азии;
индекс Мосбиржи держится у поддержки, но сырьевой сектор под давлением.
Главное за неделю
Ближневосточный конфликт остается камнем преткновения для локальных активов: умеренное давление на акции экспортеров сохраняется на фоне охлаждения сырьевого ралли, а рубль продолжает открывать мартовские ценовые параметры на рынке нефти. В то же время мы наблюдаем скромные попытки переориентировки позиций в преддверии апрельского заседания Банка России.
Можно предположить, что регулятор ускорит нормализацию ДКП, особенно на фоне недавней критики экономической динамики со стороны Владимира Путина, — осталось лишь убедить ЦБ, что инфляционные риски не столь высоки. Мы ожидаем снижения на 50 б.п., считая гипотезы об ускоренном снижении поспешными до анонса обновленного прогноза Банка России по инфляции, экономике и КС — в нем мы видим основной канал, через который можно узнать возможные изменения в политике регулятора.
Мировые рынки настойчиво сохраняют уверенность в приближении урегулирования на Ближнем Востоке, однако ни один сценарий пока не имеет вероятности, близкой к 100%, даже в среднесрочных прогнозах. На этом фоне локальные инвесторы не спешат выбирать ту или иную сторону. В дополнение драгметаллы сталкиваются с растущим сопротивлением дальнейшему росту — по нашему мнению, причиной является топливный кризис в азиатском регионе и рост потребности в продаже ЗВР для поддержки валют.
Календарь трейдера
Из календарных событий ключевым остается заседание Банка России 24 апреля. Внимание также было приковано к политическим событиям: 21 апреля — к выступлению номинанта на роль главы ФРС Кевина Уорша перед Сенатом, а 22 апреля — к истечению дедлайна по возможному перемирию между США и Ираном, которое предварительно было продлено.
Рубль возобновил укрепление вопреки сигналам Минфина
Минфин все-таки предпринял попытку сильной вербальной интервенции — со слов Антона Силуанова возобновление операций с валютой может произойти ранее 1 июля. При текущем тренде укрепления рубля вполне вероятен соблазн вернуться на рынок в начале мая — при сохранении текущих цен на российскую нефть покупка валюты для ФНБ экономически обоснована.
Несмотря на первичную негативную реакцию, в результате которой рекомендация была закрыта с умеренным доходом, валютный рынок быстро вспомнил о налоговом периоде и навесе продажи валюты под квартальный НДД и высокую базу марта по НДПИ. В итоге Si-6.26 почти достиг 75 рублей за доллар США, но впереди еще неделя до контрольной налоговой даты (28 апреля), и шортить становится психологически сложнее. Заявление Минфина может стать очередной разворотной точкой. При этом «быстрые позиции» частных инвесторов не ориентированы на противостояние тренду укрепления.
Инвесторы продолжают сокращать стратегический лонг по нефти — это можно интерпретировать как снижение риска на случай успеха переговоров США и Ирана в ближайшие недели. Переговоры возобновятся 21—22 апреля, однако взгляды сторон на ряд вопросов не дают повода говорить о шансах на успех: спотовый рынок нефти фиксирует выбытие запасов, поэтому контракты июня — июля все еще интересны для лонга.
Ралли в золоте встречает все больше сопротивления
В отношении золота настораживает выход из восходящего ценового канала и усиление сопротивления в диапазоне $4 800—4 900 за тройскую унцию. Возможно, это сигнал о снижении доверия к очередному раунду переговоров между США и Ираном. Для золота сохраняется риск предложения со стороны центральных банков Азии для поддержания собственных валют — сырьевой кризис в регионе далек от разрешения.
Степень уверенности в мирном процессе, отраженная в котировках Polymarket, c избытком описывает накопившуюся неопределенность. Краткосрочные ставки на перемирие между США и Ираном нематериально отличаются от среднесрочных: 41% на достижение перемирия до 30 апреля против 62 и 69% до конца мая и июня соответственно.
На этом фоне настораживает выход S&P 500 на исторические максимумы до достижения соглашения между США и Ираном. Локальные частные инвесторы не делают объемных ставок на направление тренда, однако пространство для «сюрприза» весьма большое. Помимо геополитики, важным аргументом будет речь Кевина Уорша перед Сенатом в преддверии голосования по его кандидатуре на пост главы ФРС. Его ранняя позиция по сокращению баланса ФРС шла вразрез с ростом акций и призывами Дональда Трампа к снижению ставок.
Индекс Мосбиржи между молотом и наковальней
Уровень поддержки индекса Мосбиржи сместился вверх к диапазону 2 740—2 760 пт., но широкий рынок все еще остается под давлением внешних обстоятельств. Чехарда с блокировкой Ормузского пролива в конце прошлой недели и санкциями против российской нефти ослабила поддержку акций сырьевого сектора. Сюда же добавилось настойчивое укрепление рубля вопреки сигналам Минфина о готовности сократить сроки возвращения на валютный рынок — вероятно, с покупками для ФНБ.
С другой стороны, приближение заседания Банка России 24 апреля и неплохие недельные данные по инфляции придали уверенности акциями компаний внутреннего сектора. Можно предположить, что акции делают ставку на снижение КС более чем на 50 б.п. и смягчение риторики. Однако с позиции стратегии регулятора подобные ожидания могут быть весьма избыточны. Поэтому, помимо волатильности в день заседания, мы все еще видим риск для коррекции индекса Мосбиржи.
Также стоит отметить, что первые гипотезы о размерах «сверхналога» на прибыль демонстрируют умеренный негативный эффект на капитализацию компаний. Это усиливает точечные истории в компаниях под риском и создает благоприятную среду для накопления нетто-лонга частными инвесторами.
ОФЗ сменили гнев на милость, но финальное слово за ЦБ
Переломным событием для сектора ОФЗ на прошедшей неделе стал нулевой прирост инфляции. Событие нередкое для апреля — сезонные факторы этому способствуют. Однако оно кажется особенно важным на фоне повышенных значений в предыдущие недели. Эффект был также усилен критикой Владимира Путина в адрес экономических властей по поводу более быстрого, в сравнении с прогнозами, замедления экономики.
Все это усилило ожидания более быстрого смягчения ДКП на ближайшем заседании — 24 апреля. Однако не стоит забывать о нескольких охлаждающих сигналах со стороны ЦБ: инфляционные ожидания снизились на 0,5 п.п., а уже на следующий день после прозвучавшей критики Эльвира Набиуллина напомнила о сохраняющихся инфляционных рисках бюджета.
Мы продолжаем держать идею по RGBI до завершения заседания и планируем оценить его итоги по двум критериям: обновленному прогнозу регулятора на 2026 год (следим за точкой по инфляции на декабрь) и пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной (важен расклад сценариев «на столе» и характеристика бюджетных рисков).
Торговые идеи
На этой неделе мы открыли новую торговую идею: лонг фьючерса на нефть. Фундаментальные факторы (в частности, дисбаланс спроса и предложения) могут вновь получить поддержку за счет неоднозначной политики со стороны США и Ирана.
Спекулятивная идея предполагает работу с умеренным риском при использовании плеча и обязательной постановке тейк-профита и стоп-лосса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба