Курс доллара вернулся на 75

Главное
• Рубль очень крепкий, а курсы инвалют под сильным давлением — дисбаланс спроса и предложения сохраняется. Технически перепродано, но без решимости ЦБ и Минфина пока лишь локальный отскок.

• На товарном рынке: нефть Brent прорывает психологические $100 и ускоряется к $104, золото не удерживает опорные $4800 и падает к $4700, а газ NG стабилен на минимумах года — над $2,7.

В деталях
Рубль на максимумах. Курсы инвалют вчера стабилизировались после падения на годовые и многолетние минимумы — евро подскочил на 0,2% и почти вернулся на 88, курс биржевого юаня в моменте взлетал выше 11, но опять закрылся под круглым уровнем (-0,0%), а курс доллара США пытается удержаться на минимуме марта 2023 г. и пока лишь локальный возврат к 75 (+0,5%). В целом вчерашний отскок связан с накопленной перепроданностью инструментов, фундаментальные факторы для восстановления курсов все еще в дефиците.

Факторы курсов инвалют. Предложение валюты на рынке повышенное, что означает большие продажи — экспортеры получают выручку из-за рубежа за дорогое сырье, а спреды российской смеси с эталонами сильно сжаты на фоне ближневосточной эскалации. Ставки юаневой ликвидности нулевые — дефицита нет. Спрос на валюту под импорт подавлен из-за дорогого кредитования при высоких ставках фондирования. А спроса на валюту от Минфина в рамках работы бюджетного механизма вообще нет — пауза до июля. С таким набором факторов слабость курсов инвалют может ощущаться вплоть до конца весны, но есть нюансы, влияющие на перспективы курсов.

Перспективы курсов. На фоне продолжающегося замедления инфляции ЦБ может продолжить цикл снижения ставки. Завтра наверняка будут очередные -50 б.п., до 14,5%. Потом вероятна пауза, а на конец года прогнозируем ставку по 13%. Это способно облегчить процесс кредитования импортеров и снизить доходность рублевых безрисковых инструментов долгового и денежного рынков. Минфин не исключил и более раннего возобновления работы бюджетного правила. Если это произойдет в мае, то курс доллара может еще до лета вернуться на круглые 80, а для юаня это будут 11,5. Если нет, то обозначенные ориентиры курсов перенесутся на начало лета. Отдаленные ориентиры — возврат доллара к 85, а юаня на 12.

А именно сегодня USD/RUB может быть покрепче EUR/RUB и CNY/RUB на фоне скачка индекса доллара DXY к 98,7 п. и падения EUR/USD к 1,17.

Инструменты. Применяются валютные инструменты — направленные позиции в контрактах на твердые валюты и валютные активы развивающихся экономик без регуляторных рисков, например, дирхам ОАЭ. Защититься от ослабления рубля можно и в валютных облигациях.