21 апреля 2010 Архив
Недавний скачок доходности облигаций говорит нам о том, что эра низких ставок близка к своему завершению.
Да, Федеральный резерв удерживает краткосрочные ставки в районе исторических минимумов - в частности, процент по федеральным фондам остается на околонулевом уровне с конца 2008-го года. Вероятно, Центробанк и продолжит следовать этим курсом монетарной политики до тех пор, пока зафиксированный недавно подъем экономики не обретет устойчивость, и риск двойной рецессии не сойдет на "нет".
Но справедливости ради стоит отметить, что данные ставки никак не влияют на заемщиков в той же степени, в которой они воздействуют на вкладчиков. Те счастливчики, которые успели отложить "на черный день" пару долларов и отнести их в банк, недавно осознали: они либо вообще получают какие-то смешные проценты, либо не получают их вообще.
Ставки по кредитам должны определяться с учетом долгосрочных показателей - таких, как доходность 10-летних трежерис, которая за последние полтора года уверенно двигалась вверх.
Одним из последствий данной динамики доходности стало повышение ставок по целому ряду займов, от ипотечных и автомобильных до кредитных карт и даже корпоративных кредитов. А если облигации продолжат расти, не за горами та самая двойная рецессия, о которой упоминалось выше.
С другой стороны разумно задаться вопросом: а почему, собственно, растет доходность трежерис, и как долго это будет продолжаться?
В качестве одной из причин некоторые называют повышенный спрос на эти бумаги. И это при том, что монструозный дефицит бюджета США заставляет Министерство финансов печатать свои облигации многомиллионными тиражами.
В то же время множество компаний изо всех сил пытаются привлечь средства, и других способов, кроме как рефинансировать свои краткосрочные долги, что-то не находится. Кстати, еще одной причиной, почему предприятия пытаются привлечь средства, является недавно зафиксированный подъем экономической активности.
Но ведь если рассмотреть спрос на трежерис, то станет ясно следующее: зарубежные инвесторы, которые в прошлом выступали активными покупателями долговых бумаг США, напротив, сейчас уже не приобретают их в таких же количествах, поскольку считают, что уже купили достаточно. Некоторые вообще начинают диверсифицировать свои портфели. Кстати, программы Федрезерва по покупке активов уже были свернуты, что также существенно ослабило спрос на эти бумаги.
Но есть и другие причины роста их доходности.
Первая - это вероятный рост инфляции, который может быть вызван теми объемами ликвидности, которые ФРС вкачала в финансовую систему. На прошлой неделе спрэд трежерис/TIPS достиг рекордной отметки с середины 2008-го года, о чем свидетельствуют данные ФРБ Сент-Луиса. Вторая причина состоит в том, что рынок облигаций ожидает повышение краткосрочных ставок ФРС.
Насколько именно может вырасти доходность - будет зависеть от того, как экономика будет реагировать на ее рост.Если двойная рецессия случится, доходность выстрелит. Если же экономика сможет выдержать, облигации, скорее всего, снизятся.
Как говорится, "ты мне заплатишь либо сейчас, либо потом".
MarketWatch
Другие прогнозы автора:
Дата Отчет Прогноз За пред. период.
22.04 Обращения за пособиями по б/р 475 тыс. 484 тыс.
22.04 PPI 0.3% -0.6%
22.04 Чистый PPI 0.1% 0.1%
22.04 Продажи на рынке вторичного жилья 5.21 млн. 5.02 млн.
23.04 Заказы на товары длит. польз-я 0.5% 0.9%
23.04 Продажи на рынке нового жилья 320 тыс. 308 тыс.
Да, Федеральный резерв удерживает краткосрочные ставки в районе исторических минимумов - в частности, процент по федеральным фондам остается на околонулевом уровне с конца 2008-го года. Вероятно, Центробанк и продолжит следовать этим курсом монетарной политики до тех пор, пока зафиксированный недавно подъем экономики не обретет устойчивость, и риск двойной рецессии не сойдет на "нет".
Но справедливости ради стоит отметить, что данные ставки никак не влияют на заемщиков в той же степени, в которой они воздействуют на вкладчиков. Те счастливчики, которые успели отложить "на черный день" пару долларов и отнести их в банк, недавно осознали: они либо вообще получают какие-то смешные проценты, либо не получают их вообще.
Ставки по кредитам должны определяться с учетом долгосрочных показателей - таких, как доходность 10-летних трежерис, которая за последние полтора года уверенно двигалась вверх.
Одним из последствий данной динамики доходности стало повышение ставок по целому ряду займов, от ипотечных и автомобильных до кредитных карт и даже корпоративных кредитов. А если облигации продолжат расти, не за горами та самая двойная рецессия, о которой упоминалось выше.
С другой стороны разумно задаться вопросом: а почему, собственно, растет доходность трежерис, и как долго это будет продолжаться?
В качестве одной из причин некоторые называют повышенный спрос на эти бумаги. И это при том, что монструозный дефицит бюджета США заставляет Министерство финансов печатать свои облигации многомиллионными тиражами.
В то же время множество компаний изо всех сил пытаются привлечь средства, и других способов, кроме как рефинансировать свои краткосрочные долги, что-то не находится. Кстати, еще одной причиной, почему предприятия пытаются привлечь средства, является недавно зафиксированный подъем экономической активности.
Но ведь если рассмотреть спрос на трежерис, то станет ясно следующее: зарубежные инвесторы, которые в прошлом выступали активными покупателями долговых бумаг США, напротив, сейчас уже не приобретают их в таких же количествах, поскольку считают, что уже купили достаточно. Некоторые вообще начинают диверсифицировать свои портфели. Кстати, программы Федрезерва по покупке активов уже были свернуты, что также существенно ослабило спрос на эти бумаги.
Но есть и другие причины роста их доходности.
Первая - это вероятный рост инфляции, который может быть вызван теми объемами ликвидности, которые ФРС вкачала в финансовую систему. На прошлой неделе спрэд трежерис/TIPS достиг рекордной отметки с середины 2008-го года, о чем свидетельствуют данные ФРБ Сент-Луиса. Вторая причина состоит в том, что рынок облигаций ожидает повышение краткосрочных ставок ФРС.
Насколько именно может вырасти доходность - будет зависеть от того, как экономика будет реагировать на ее рост.Если двойная рецессия случится, доходность выстрелит. Если же экономика сможет выдержать, облигации, скорее всего, снизятся.
Как говорится, "ты мне заплатишь либо сейчас, либо потом".
MarketWatch
Другие прогнозы автора:
Дата Отчет Прогноз За пред. период.
22.04 Обращения за пособиями по б/р 475 тыс. 484 тыс.
22.04 PPI 0.3% -0.6%
22.04 Чистый PPI 0.1% 0.1%
22.04 Продажи на рынке вторичного жилья 5.21 млн. 5.02 млн.
23.04 Заказы на товары длит. польз-я 0.5% 0.9%
23.04 Продажи на рынке нового жилья 320 тыс. 308 тыс.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба