18 марта 2008 Архив
Объявления о решении ФРС по учетным ставкам всегда были катализаторами резких движений доллара, однако в условиях дефицита ликвидности, который больно ударил по всему финансовому сектору, трейдеры, торгующие на рынке акций, могут отнестись к этой новости внимательнее других. Прогноз о снижении ставок ФРС не вызывает сомнений, так как обвал на финансовых рынках вместе с заметным ухудшением экономических условий гарантируют решительные действия ЦБ. Фьючерсные рынки учитывают снижение ставок на 1,5% к июню, 1% из которых, как мы ожидаем, придется на сегодня.
Как только стало ясно, что обычная тактика ФРС стала довольно неэффективной, монетарные власти были вынуждены стать чуть более креативными и ввести различные меры по улучшению условий кредитования, чтобы сохранить функциональность рынков. Их последняя инициатива позволила ФРС выдавать кредиты напрямую первичным дилерам (небанковским финансовым институтам), таким как Goldman Sachs, практически на таких же условиях, как и банкам. Более того, ФРС снизила дисконтную ставку на 25 базисных пунктов до 3,25% и продлила срок таких кредитов с 20 дней до 90 дней.
Разговоры о наступлении эры рецессии и депрессии сами по себе заставляют участников рынков нервничать, а банки по-прежнему крайне неохотно выдают кредиты, поэтому последние меры ФРС вряд ли достигнут своей цели. Кроме того, риски экономической рецессии значительно возросли, что также предвещает активную политику снижения учетных ставок.
В среднем экономисты прогнозируют снижение ставок на 75 бп
Согласно опросу, проведенному Bloomberg News, усредненный прогноз 101 экономиста указывает на снижение ставки FOMC на 75 базисных пунктов. Действительно, со времени последнего заседания фьючерсы учитывали в ценах снижение ставок либо на 50 бп, либо на 75 бп, и в обычных условиях мы также ожидали бы более умеренной реакции ФРС, учитывая высокие риски инфляции. Если Бернанке и компания в самом деле пойдут на такое снижение, у долларовых быков появится повод вернуться на рынок форекс. И все же трейдерам следует рассчитывать на скачок волатильности после объявления решения по ставкам, каким бы оно ни будет. Более того, пока участники рынка ждут продолжения смягчения монетарной политики ФРС, ослабление доллара может быть вполне устойчивым.
Мы ожидаем снижения ставок на 100 бп
Как упоминалось выше, в обычных условиях мы могли бы ожидать, что реакция ФРС будет более сдержанной, но совершенно очевидно, что сценарий текущих событий отнюдь не обычный. В связи с этим мы ожидаем, что Федрезерв продолжит делать то, что диктует рынок, а фьючерсы на ставки по федеральным фондам полностью учитывают снижение на 100 бп. Участники рынка начали склоняться к этому в начале марта после публикации слабых данных по уровню занятости, которые показали чистую потерю 63 тыс. рабочих мест в феврале (против ожиданий увеличения на 23 тыс.). Снижение ставок на 100 бп станет максимальным снижением с октября 1984 года, когда ФРС понизила ставки сразу на 175 бп. Учитывая масштабы кризиса ликвидности и риски его дальнейшего распространения, Бернанке и остальные члены FOMC постараются уменьшить напряжение на рынках. Это решение будет позитивным для быков на рынке акций и усилит позиции долларовых медведей, что может отразиться на достижении нового рекорда в паре EUR/USD выше 1,5900.
Пойдут ли они на снижение на 125 бп?
Во время написания этой статьи фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывали на 16%-й шанс снижения ставки на 125 бп до 3,5-летнего минимума 1,75%. Понятно, что смягчение монетарной политики в любом случае будет значительным, но если ФРС пойдет на столь решительные меры, они практически не оставят себе пространства для маневра в следующие месяцы. Более того, эта новость спровоцирует настоящий крах американской валюты, которая продолжает торговаться вблизи рекордных минимумов. Пара EUR/USD откатилась от исторического максимума 1,5900, достигнутого в воскресенье, однако ралли может возобновиться, этот уровень может быть вновь протестирован, и его пробитие откроет дорогу к взятию психологически важного уровня 1,60. В случае очередной волны негативных сообщений о финансовом секторе, подобных новостям о Bear Stearns, EUR/USD может без колебаний преодолеть уровень 1,60 и достичь отметки 1,65, поскольку инвесторы продолжат выводить активы из доллара в такие валюты, как японская йена и швейцарский франк.
На какие фразы в заявлении следует обратить внимание
Когда публикуется сопроводительное заявление FOMC, рынок обычно уделяет внимание каждому слову, которое было добавлено или исключено. В прошлом заявлении центральное место заняла ситуация на финансовых рынках, и это, скорее всего, должно сохраниться в сегодняшнем заявлении. Кроме того, экономические условия ухудшились еще больше, и команда Бернанке не сможет проигнорировать этот факт. Таким образом, явный акцент на этих факторах повысит риски дальнейшего ослабления доллара. Однако FOMC может заявить, что сочетание предыдущих снижений ставок и создание новой программы льготного кредитования может быть достаточным для стабилизации рынков в краткосрочной перспективе. Более того, в заявлении может прозвучать фраза об ослаблении инфляционного давления, которое очень позитивно для Федрезерва, и если члены FOMC заявят об этом, такая новость может перевесить сам факт снижения ставок и стать поводом значительного укрепления американской валюты.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Как только стало ясно, что обычная тактика ФРС стала довольно неэффективной, монетарные власти были вынуждены стать чуть более креативными и ввести различные меры по улучшению условий кредитования, чтобы сохранить функциональность рынков. Их последняя инициатива позволила ФРС выдавать кредиты напрямую первичным дилерам (небанковским финансовым институтам), таким как Goldman Sachs, практически на таких же условиях, как и банкам. Более того, ФРС снизила дисконтную ставку на 25 базисных пунктов до 3,25% и продлила срок таких кредитов с 20 дней до 90 дней.
Разговоры о наступлении эры рецессии и депрессии сами по себе заставляют участников рынков нервничать, а банки по-прежнему крайне неохотно выдают кредиты, поэтому последние меры ФРС вряд ли достигнут своей цели. Кроме того, риски экономической рецессии значительно возросли, что также предвещает активную политику снижения учетных ставок.
В среднем экономисты прогнозируют снижение ставок на 75 бп
Согласно опросу, проведенному Bloomberg News, усредненный прогноз 101 экономиста указывает на снижение ставки FOMC на 75 базисных пунктов. Действительно, со времени последнего заседания фьючерсы учитывали в ценах снижение ставок либо на 50 бп, либо на 75 бп, и в обычных условиях мы также ожидали бы более умеренной реакции ФРС, учитывая высокие риски инфляции. Если Бернанке и компания в самом деле пойдут на такое снижение, у долларовых быков появится повод вернуться на рынок форекс. И все же трейдерам следует рассчитывать на скачок волатильности после объявления решения по ставкам, каким бы оно ни будет. Более того, пока участники рынка ждут продолжения смягчения монетарной политики ФРС, ослабление доллара может быть вполне устойчивым.
Мы ожидаем снижения ставок на 100 бп
Как упоминалось выше, в обычных условиях мы могли бы ожидать, что реакция ФРС будет более сдержанной, но совершенно очевидно, что сценарий текущих событий отнюдь не обычный. В связи с этим мы ожидаем, что Федрезерв продолжит делать то, что диктует рынок, а фьючерсы на ставки по федеральным фондам полностью учитывают снижение на 100 бп. Участники рынка начали склоняться к этому в начале марта после публикации слабых данных по уровню занятости, которые показали чистую потерю 63 тыс. рабочих мест в феврале (против ожиданий увеличения на 23 тыс.). Снижение ставок на 100 бп станет максимальным снижением с октября 1984 года, когда ФРС понизила ставки сразу на 175 бп. Учитывая масштабы кризиса ликвидности и риски его дальнейшего распространения, Бернанке и остальные члены FOMC постараются уменьшить напряжение на рынках. Это решение будет позитивным для быков на рынке акций и усилит позиции долларовых медведей, что может отразиться на достижении нового рекорда в паре EUR/USD выше 1,5900.
Пойдут ли они на снижение на 125 бп?
Во время написания этой статьи фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывали на 16%-й шанс снижения ставки на 125 бп до 3,5-летнего минимума 1,75%. Понятно, что смягчение монетарной политики в любом случае будет значительным, но если ФРС пойдет на столь решительные меры, они практически не оставят себе пространства для маневра в следующие месяцы. Более того, эта новость спровоцирует настоящий крах американской валюты, которая продолжает торговаться вблизи рекордных минимумов. Пара EUR/USD откатилась от исторического максимума 1,5900, достигнутого в воскресенье, однако ралли может возобновиться, этот уровень может быть вновь протестирован, и его пробитие откроет дорогу к взятию психологически важного уровня 1,60. В случае очередной волны негативных сообщений о финансовом секторе, подобных новостям о Bear Stearns, EUR/USD может без колебаний преодолеть уровень 1,60 и достичь отметки 1,65, поскольку инвесторы продолжат выводить активы из доллара в такие валюты, как японская йена и швейцарский франк.
На какие фразы в заявлении следует обратить внимание
Когда публикуется сопроводительное заявление FOMC, рынок обычно уделяет внимание каждому слову, которое было добавлено или исключено. В прошлом заявлении центральное место заняла ситуация на финансовых рынках, и это, скорее всего, должно сохраниться в сегодняшнем заявлении. Кроме того, экономические условия ухудшились еще больше, и команда Бернанке не сможет проигнорировать этот факт. Таким образом, явный акцент на этих факторах повысит риски дальнейшего ослабления доллара. Однако FOMC может заявить, что сочетание предыдущих снижений ставок и создание новой программы льготного кредитования может быть достаточным для стабилизации рынков в краткосрочной перспективе. Более того, в заявлении может прозвучать фраза об ослаблении инфляционного давления, которое очень позитивно для Федрезерва, и если члены FOMC заявят об этом, такая новость может перевесить сам факт снижения ставок и стать поводом значительного укрепления американской валюты.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу