11 мая 2010 slon.ru
ЕС представил комплекс чрезвычайных мер, фактически повторяющий действия США вслед за крахом Lehman Brothers
На прошлой неделе политический мир готовился к празднованию окончания Второй мировой войны и оценивал результаты выборов в Британии и Германии. Шахматный мир следил за софийским финалом матча Ананд – Топалов. Мир авиаперелетов вновь прислушивался к ворчанию вулкана в Исландии.
А в это время финансовый мир буквально пережил инфаркт.
В начале мая греческий долговой кризис вплотную приблизился к Португалии и Испании и взял прицел на Италию и Ирландию. Евро стал стремительно терять не только свою стоимость, но и свою привлекательность в качестве второй валюты мира, а еврозона вдруг превратилась в экономическое пространство с нарушенной стабильностью.
Сначала инвесторы были осторожны, потом очень осторожны, затем недоверчивы, и, наконец, недоверие переросло в панику. Возобладала строго консервативная инвестиционная политика, заставившая бежать из рискованных активов в доллар, в японскую йену, в швейцарский франк. Но особенно – в доллар США. 3–4 мая рынок акций начал рушиться. Нервная вакханалия достигла свой кульминации в ночь с 6 на 7 мая, когда на ровном месте и без видимых причин индекс Dow Jones вдруг рухнул в обморок на 1000 пунктов. Через пару часов ситуация выровнялась, но причина случившегося непонятна до сих пор.
Одни считают виновным сбой с электронной системе Уолл-Стрит, но ее представители категорически отрицают возможность подобных сбоев. Другие обвиняют трейдера CitiGroup, который своими неуклюжими пальцами ввел в заявку на продажу акций Procter&Gamble не на $16 млн, а на $16 млрд (fat finger trade), и тем самым проломил все поддержки на рынке. Третьи видят причину в массовом распространении автоматизированных средств биржевой торговли, анализирующих по определенному алгоритму движение рынка и совершающих большой объем операций в единицу времени. По-русски такие алгоритмы называют просто «роботами». Более 60% объемов торговли совершается сегодня «роботами» – high-frequency trading with lightning-quick algorithms. Сегодня именно производимый ими поток краткосрочных сделок «держит» рынок. Но кто держит, тот способен и уронить.
Подозрения на злой умысел «роботов» небезосновательны. Именно в эти часы в Японии вдруг резко снизился курс USD/JPY с 94,00 до 90,00, что потянуло за собой обвал котировок и EUR/JPY со 119,00 до 112,00, и курса EUR/USD с 1,2730 до 1,2520. Возможно, такая резкая волатильность курсов сгенерировала решение большинства «роботов» одновременно снять все bids и выставить offers, – что и вызвало падение индекса в пустоту. Это было самое сильное снижение индекса Dow Jones, начиная с 1987, и данный факт реально напугал финансовые власти США.
В итоге, к вечеру пятницы 7 мая все ведущие площадки мира закрылись с потерями от -4% до -9%, а нефть упала до $75 за баррель. Российский рубль 7 мая достиг значения 30,82 против доллара, хотя еще 4 мая его курс колебался около 29,20, а индекс РТС свалился почти на 9%. В абсолютном значении за прошлую неделю США потеряли $1 трлн капитализации, а весь мир – $3,7 трлн. Хрупкое восстановление мировой экономики оказалось под ударом. Начались срочные консультации Барака Обамы и руководителей МВФ с политическими лидерами Европы. Уже вечером 7 мая ситуация была проанализирована и сделаны необходимые выводы. А в выходные, 8–9 мая, был анонсирован европейский план государственного вмешательства, направленного на стабилизацию и укрепление рынков.
Представленный Европой план включает в себя 4 главных составляющих:
1) Необходимая помощь Греции в размере $110 млрд. Первые транши поступят до 19 мая, чтобы Греция могла расплатиться по предыдущим долгам. Ни дефолт, ни реструктуризация греческих долгов допущены не будут.
2) Создаётся стабилизационный пакет: 440 млрд евро от европейских правительств + 60 млрд евро по программе EЦБ + 250 млрд евро от МВФ. Итого, 750 млрд евро или почти $1 трлн. Этот пакет необходим для защиты и усиления единой валюты. В конце концов, необходимо защитить деньги людей в странах Европы. «Мы сомкнули ряды для спасения евро», – сказала министр финансов Франции Кристина Лагард.
3) EЦБ заявил, что готов выкупать правительственные и частные бонды на вторичном рынке, как только ситуация с Грецией стабилизируется. Предприняты решительные действия, чтобы ослабить спекулятивную атаку на евро и привнести некоторое спокойствие на рынок. Причём заявление было сделано спустя пару дней после того, как Жан-Клод Трише говорил, будто идея выкупа европейских суверенных облигаций даже не обсуждалась.
4) ФРС вновь открыла кредитные линии на некоторые европейские центральные банки, чтобы увеличить их долларовую ликвидность.
Масштаб стабилизационного пакета, гарантий по займам, мер по ликвидности и покупок облигаций удивили рынки. Перед нами глобальный чрезвычайный защитный комплекс, который, фактически, повторяет собой действия, последовавшие за крахом Lehman Brothers. Достаточно взглянуть на эпитеты и метафоры, сопровождающие комментарии финансовых аналитиков: «Европа нажала на ядерную кнопку»; «Операция «Страх и трепет»; «Concerted Action»; «В понедельник 10 мая Европа изменилась, хотя европейцы могли этого не заметить и, возможно, ещё долго не заметят»...
Как бы там ни было, но конкретного решения принять меры оказалось достаточно, чтобы успокоить рынки облигаций. 10-летние греческие бонды отыграли 600 базисных пунктов – с 1047 до 464, 5-летние дефолтные свопы (CDS) на Грецию упали с 915,5 до 657 пунктов, 10-летние португальские бонды выиграли с 349 до 202 пунктов, а испанские – с 164 до 94 пунктов.
Ведущие мировые фондовые индексы показали 10 мая рост от 3% до 5%, площадки развивающихся рынков – более 5%. 11 мая и индекс РТС подскочил на 3,5%. Аппетит к риску существенно возрос, и реакция инвесторов положительная.
Но надо помнить, что прошло всего два дня, и все основные результаты ещё впереди. Кроме того, речь идёт, в основном, о спасении суверенных долгов, но не о спасении частных компаний Европы.
Движение курса евро как нельзя лучше характеризует мгновенную смену оптимистических настроений на противоположные. После объявления о пакете мер 10 мая курс EUR/USD взлетел до 1,3079, отыграв за несколько часов у доллара 2,2%. Но ненадолго. Последовали массивные продажи, которые в течение двух суток сбросили евро с его высоты до 1,2700.
Евроскептики продолжают торжествовать. Теоретики и профессора, как обычно, пытаются интерполировать сегодняшние процессы на несколько лет вперёд. Они считают, что еврозона не может укрепиться в долгосрочном плане, так как для этого нужны более сильные и единые политические и финансовые инструменты. Экс-глава МВФ и международный шахматный гроссмейстер Кеннет Рогофф заявил радио BBC, что слабая евро-периферия (Греция, например) будет вынуждена реструктурировать свои долги и сделать их жизнеспособными, несмотря на неистовые официальные опровержения. Профессор Мэрилендского университета Питер Морици называет евро всего лишь мечтой, у которой нет никакого места в реальности.
Однако и аналитики инвестиционных департаментов не скупятся на пессимистические прогнозы. По их мнению перспективы евро не ясны, а распространение финансовой заразы в Европе ещё вполне возможно. Говорить об устойчивом развороте тренда можно будет только тогда, когда евро укрепится выше 1,3300 по отношению к доллару.
Единая валюта может достичь даже пункта 1,3500, но если такой подъём случится, то он станет временным. Рынки явно нацелились пройти 1,2500 и затем 1,2000. И если трудности в Европе сохранятся или вдруг начнут нарастать, то «европейские медведи» быстро догонят курс до этой точки.
Но на данный момент курс EUR/USD должен успокоиться в коридоре 1,2600 – 1,2900 или хотя бы в рамках 1,2500 – 1,3000. А что произойдёт дальше, зависит от комбинации четырех факторов:
1) Будет ли долговой кризис в Европе вылечен или хотя бы локализован с помощью накачки евроликвидности?
2) Найдёт ли Европа серьёзный подход к своим структурным проблемам? Последние события показали, что ЕС больше не может существовать только в качестве экономического и валютного союза, тогда как политическая власть остаётся в руках его государств-членов. В будущем Брюссель должен изменить аспекты своей финансовой и экономической политики, так как экономическое напряжение между ядром (с бюджетными излишками) и периферией (с бюджетным дефицитом) стало слишком высоковольтным.
3) Покажет ли Европа явные признаки восстановления и приемлемый экономический рост по сравнению с США?
4) И, наконец, деньги – вот всё, что имеет значение! В финансовом покере между ЕС и глобальными рынками капиталов ЕС пошёл ва-банк, и обратной дороги у него нет. А в игре по крупным ставкам невозможно успокоить партнёров заверениями, что деньги у вас есть, но они лежат в соседней комнате в запертом ящичке. Здесь нужно класть кэш на стол.
19 мая Греция должна положить деньги на стол. Этот факт может стать самым значительным практическим шагом, который продемонстрирует ЕС глобальным рынкам. Следующей, в течение трех месяцев, должна расплатиться Италия – 126 млрд евро. А всего Греции, Испании, Португалии, Ирландии и Италии надо показать инвесторам 215 млрд евро. Только после 19 мая европейские горячие новости имеют шанс попасть в разряд «отыгрываемых», и рыночный фокус сместится на Китай.
Игорь Шибанов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошлой неделе политический мир готовился к празднованию окончания Второй мировой войны и оценивал результаты выборов в Британии и Германии. Шахматный мир следил за софийским финалом матча Ананд – Топалов. Мир авиаперелетов вновь прислушивался к ворчанию вулкана в Исландии.
А в это время финансовый мир буквально пережил инфаркт.
В начале мая греческий долговой кризис вплотную приблизился к Португалии и Испании и взял прицел на Италию и Ирландию. Евро стал стремительно терять не только свою стоимость, но и свою привлекательность в качестве второй валюты мира, а еврозона вдруг превратилась в экономическое пространство с нарушенной стабильностью.
Сначала инвесторы были осторожны, потом очень осторожны, затем недоверчивы, и, наконец, недоверие переросло в панику. Возобладала строго консервативная инвестиционная политика, заставившая бежать из рискованных активов в доллар, в японскую йену, в швейцарский франк. Но особенно – в доллар США. 3–4 мая рынок акций начал рушиться. Нервная вакханалия достигла свой кульминации в ночь с 6 на 7 мая, когда на ровном месте и без видимых причин индекс Dow Jones вдруг рухнул в обморок на 1000 пунктов. Через пару часов ситуация выровнялась, но причина случившегося непонятна до сих пор.
Одни считают виновным сбой с электронной системе Уолл-Стрит, но ее представители категорически отрицают возможность подобных сбоев. Другие обвиняют трейдера CitiGroup, который своими неуклюжими пальцами ввел в заявку на продажу акций Procter&Gamble не на $16 млн, а на $16 млрд (fat finger trade), и тем самым проломил все поддержки на рынке. Третьи видят причину в массовом распространении автоматизированных средств биржевой торговли, анализирующих по определенному алгоритму движение рынка и совершающих большой объем операций в единицу времени. По-русски такие алгоритмы называют просто «роботами». Более 60% объемов торговли совершается сегодня «роботами» – high-frequency trading with lightning-quick algorithms. Сегодня именно производимый ими поток краткосрочных сделок «держит» рынок. Но кто держит, тот способен и уронить.
Подозрения на злой умысел «роботов» небезосновательны. Именно в эти часы в Японии вдруг резко снизился курс USD/JPY с 94,00 до 90,00, что потянуло за собой обвал котировок и EUR/JPY со 119,00 до 112,00, и курса EUR/USD с 1,2730 до 1,2520. Возможно, такая резкая волатильность курсов сгенерировала решение большинства «роботов» одновременно снять все bids и выставить offers, – что и вызвало падение индекса в пустоту. Это было самое сильное снижение индекса Dow Jones, начиная с 1987, и данный факт реально напугал финансовые власти США.
В итоге, к вечеру пятницы 7 мая все ведущие площадки мира закрылись с потерями от -4% до -9%, а нефть упала до $75 за баррель. Российский рубль 7 мая достиг значения 30,82 против доллара, хотя еще 4 мая его курс колебался около 29,20, а индекс РТС свалился почти на 9%. В абсолютном значении за прошлую неделю США потеряли $1 трлн капитализации, а весь мир – $3,7 трлн. Хрупкое восстановление мировой экономики оказалось под ударом. Начались срочные консультации Барака Обамы и руководителей МВФ с политическими лидерами Европы. Уже вечером 7 мая ситуация была проанализирована и сделаны необходимые выводы. А в выходные, 8–9 мая, был анонсирован европейский план государственного вмешательства, направленного на стабилизацию и укрепление рынков.
Представленный Европой план включает в себя 4 главных составляющих:
1) Необходимая помощь Греции в размере $110 млрд. Первые транши поступят до 19 мая, чтобы Греция могла расплатиться по предыдущим долгам. Ни дефолт, ни реструктуризация греческих долгов допущены не будут.
2) Создаётся стабилизационный пакет: 440 млрд евро от европейских правительств + 60 млрд евро по программе EЦБ + 250 млрд евро от МВФ. Итого, 750 млрд евро или почти $1 трлн. Этот пакет необходим для защиты и усиления единой валюты. В конце концов, необходимо защитить деньги людей в странах Европы. «Мы сомкнули ряды для спасения евро», – сказала министр финансов Франции Кристина Лагард.
3) EЦБ заявил, что готов выкупать правительственные и частные бонды на вторичном рынке, как только ситуация с Грецией стабилизируется. Предприняты решительные действия, чтобы ослабить спекулятивную атаку на евро и привнести некоторое спокойствие на рынок. Причём заявление было сделано спустя пару дней после того, как Жан-Клод Трише говорил, будто идея выкупа европейских суверенных облигаций даже не обсуждалась.
4) ФРС вновь открыла кредитные линии на некоторые европейские центральные банки, чтобы увеличить их долларовую ликвидность.
Масштаб стабилизационного пакета, гарантий по займам, мер по ликвидности и покупок облигаций удивили рынки. Перед нами глобальный чрезвычайный защитный комплекс, который, фактически, повторяет собой действия, последовавшие за крахом Lehman Brothers. Достаточно взглянуть на эпитеты и метафоры, сопровождающие комментарии финансовых аналитиков: «Европа нажала на ядерную кнопку»; «Операция «Страх и трепет»; «Concerted Action»; «В понедельник 10 мая Европа изменилась, хотя европейцы могли этого не заметить и, возможно, ещё долго не заметят»...
Как бы там ни было, но конкретного решения принять меры оказалось достаточно, чтобы успокоить рынки облигаций. 10-летние греческие бонды отыграли 600 базисных пунктов – с 1047 до 464, 5-летние дефолтные свопы (CDS) на Грецию упали с 915,5 до 657 пунктов, 10-летние португальские бонды выиграли с 349 до 202 пунктов, а испанские – с 164 до 94 пунктов.
Ведущие мировые фондовые индексы показали 10 мая рост от 3% до 5%, площадки развивающихся рынков – более 5%. 11 мая и индекс РТС подскочил на 3,5%. Аппетит к риску существенно возрос, и реакция инвесторов положительная.
Но надо помнить, что прошло всего два дня, и все основные результаты ещё впереди. Кроме того, речь идёт, в основном, о спасении суверенных долгов, но не о спасении частных компаний Европы.
Движение курса евро как нельзя лучше характеризует мгновенную смену оптимистических настроений на противоположные. После объявления о пакете мер 10 мая курс EUR/USD взлетел до 1,3079, отыграв за несколько часов у доллара 2,2%. Но ненадолго. Последовали массивные продажи, которые в течение двух суток сбросили евро с его высоты до 1,2700.
Евроскептики продолжают торжествовать. Теоретики и профессора, как обычно, пытаются интерполировать сегодняшние процессы на несколько лет вперёд. Они считают, что еврозона не может укрепиться в долгосрочном плане, так как для этого нужны более сильные и единые политические и финансовые инструменты. Экс-глава МВФ и международный шахматный гроссмейстер Кеннет Рогофф заявил радио BBC, что слабая евро-периферия (Греция, например) будет вынуждена реструктурировать свои долги и сделать их жизнеспособными, несмотря на неистовые официальные опровержения. Профессор Мэрилендского университета Питер Морици называет евро всего лишь мечтой, у которой нет никакого места в реальности.
Однако и аналитики инвестиционных департаментов не скупятся на пессимистические прогнозы. По их мнению перспективы евро не ясны, а распространение финансовой заразы в Европе ещё вполне возможно. Говорить об устойчивом развороте тренда можно будет только тогда, когда евро укрепится выше 1,3300 по отношению к доллару.
Единая валюта может достичь даже пункта 1,3500, но если такой подъём случится, то он станет временным. Рынки явно нацелились пройти 1,2500 и затем 1,2000. И если трудности в Европе сохранятся или вдруг начнут нарастать, то «европейские медведи» быстро догонят курс до этой точки.
Но на данный момент курс EUR/USD должен успокоиться в коридоре 1,2600 – 1,2900 или хотя бы в рамках 1,2500 – 1,3000. А что произойдёт дальше, зависит от комбинации четырех факторов:
1) Будет ли долговой кризис в Европе вылечен или хотя бы локализован с помощью накачки евроликвидности?
2) Найдёт ли Европа серьёзный подход к своим структурным проблемам? Последние события показали, что ЕС больше не может существовать только в качестве экономического и валютного союза, тогда как политическая власть остаётся в руках его государств-членов. В будущем Брюссель должен изменить аспекты своей финансовой и экономической политики, так как экономическое напряжение между ядром (с бюджетными излишками) и периферией (с бюджетным дефицитом) стало слишком высоковольтным.
3) Покажет ли Европа явные признаки восстановления и приемлемый экономический рост по сравнению с США?
4) И, наконец, деньги – вот всё, что имеет значение! В финансовом покере между ЕС и глобальными рынками капиталов ЕС пошёл ва-банк, и обратной дороги у него нет. А в игре по крупным ставкам невозможно успокоить партнёров заверениями, что деньги у вас есть, но они лежат в соседней комнате в запертом ящичке. Здесь нужно класть кэш на стол.
19 мая Греция должна положить деньги на стол. Этот факт может стать самым значительным практическим шагом, который продемонстрирует ЕС глобальным рынкам. Следующей, в течение трех месяцев, должна расплатиться Италия – 126 млрд евро. А всего Греции, Испании, Португалии, Ирландии и Италии надо показать инвесторам 215 млрд евро. Только после 19 мая европейские горячие новости имеют шанс попасть в разряд «отыгрываемых», и рыночный фокус сместится на Китай.
Игорь Шибанов
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу