В России, которая является крупным игроком на мировых рынках стратегических товаров - нефти, газа, зерна, металлов, леса, - биржевой товарный рынок застрял на стадии "перспективного". Это именно тот случай, когда определение "перспективный" звучит почти иронично. По мнению некоторых экспертов, ситуация в обозримом будущем может сдвинуться с "мертвой точки".
Биржевые торги формируют индикатор справедливой цены и позволяют компаниям хеджировать риски, связанные с работой на товарном рынке. Самым распространенным инструментом хеджирования являются фьючерсные контракты. На бирже РТС торгуются фьючерсы на нефть, драгметаллы (золото, серебро, платину, палладий) и поставочные фьючерсы на сахарный песок. В апреле РТС и биржа "Санкт-Петербург" начали торги фьючерсным контрактом на дизельное топливо. ММВБ через "Национальную товарную биржу" проводит торги поставочными фьючерсными контрактами на пшеницу. Торги лесоматериалами, стройматериалами, продукцией химической промышленности, энергоносителями, сельхозпродукцией осуществляются на "Московской фондовой бирже". Однако при всем заявленном разнообразии товаров более-менее регулярно проводятся торги цементом, с меньшей степенью регулярности - минеральными удобрениями.
Получается, что до "цивилизованного" биржевого товарного рынка России еще далеко, и вряд ли в обозримом будущем в стране удастся создать нечто подобное Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX): биржевых товаров пока слишком мало, да и интерес к торгам, похоже, больше проявляет государство, а не сами компании. Несмотря на провозглашенную установку на развитие биржевой торговли самыми разнообразными товарами - электроэнергией, металлами, газом - ставка, фактически, делается пока только на нефтепродукты.
Нефть, газ
Тему биржевых торгов ввел в моду Владимир Путин: "Наши товары торгуются на мировых рынках. Почему не у нас?", - спрашивал он, выступая с посланием Федеральному собранию в 2006 году. Речь тогда шла о торговле нефтью, газом и "другими товарами". В результате в 2008 году для организации торговли нефтью и нефтепродуктами была создана Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа. Начиная амбициозный проект, в 2007 году к его созданию привлекли Нью-Йоркскую NYMEX, однако сотрудничество постепенно заглохло. Однако российские власти по-прежнему планируют сделать из СПбМТСБ мировую биржевую площадку.
Биржевые торги, надеялись в ФАС, помогут установить "справедливые" цены на нефтепродукты на внутреннем рынке. Судя по количеству антимонопольных дел в отношении нефтяных компаний, биржа эти надежды пока не оправдала. Тем не менее, ФАС по-прежнему рассчитывает получить справедливую цену и прозрачную систему ценообразования с помощью биржевых механизмов.
"Если ещё три года назад лучшей формой, которую компании пропагандировали, были прямые контракты, заключаемые тоже не вполне понятно по каким ценам, потом, чуть позже, компании стали создавать электронные площадки, которые демонстрировали не лучшие процедуры, на наш взгляд, торгов, но тем не менее это была открытость. Сегодня мы вплотную подошли к тому, чтобы эта непрозрачность была завершена, причём как для внутреннего рынка, так и, наверное, для внешнего", - заявил в феврале глава ФАС Игорь Артемьев на совещании по развитию энергетики. По его мнению, в России с помощью биржевых торгов необходимо создать свой индикатор цен на нефть - по примеру Саудовской Аравии. Возможно, этому поспособствует запуск трубопровода Восточная Сибирь - Тихий Океан, по которому на экспорт будет поставляться новый сорт нефти, превосходящий по качеству нефть марки URALS. Появление сорта ВСТО, который будет стоить дороже URALS, позволит сократить разницу в цене между российской нефтью и эталонной Brent, надеются чиновники. Из-за этой "несправедливой" разницы, как неоднократно озвучивалось, бюджет РФ теряет миллиарды долларов ежегодно.
Кроме того, биржевые торги могут поспособствовать осуществлению еще одной давней мечты - переходу на расчет в рублях при экспорте нефти. С учетом слабости национальной валюты и ее неполной конвертируемости, эту мечту корректнее было бы назвать фантазией. Наиболее реалистичной задачей представляется создание в стране внутреннего ценового индикатора.
"Нефтяной рынок в России начинает преобразовываться в цивилизованный, - отметил представитель управления товарного рынка РТС Сергей Данов на конференции "Биржевой товарный рынок России - 2010. Только нефть или что-то еще?". - Компании поняли, что рисками надо управлять, государство, в свою очередь, подталкивает их к выходу на организованный рынок, в стране сложилась биржевая инфраструктура". По данным ФАС, объём биржевых торгов за 2009 год увеличился в три раза и достиг примерно 2% от всего продаваемого на внутреннем рынке объема нефтепродуктов. В настоящее время это цифра приближается к 10%, говорит Александр Пироженко, директор департамента развития конкуренции и анализа конъюнктуры рынков Минэкономразвития. Однако и этого, по его словам, недостаточно. "Те торги, которые сейчас проводятся, следует рассматривать как подготовку к полноценной биржевой торговле. Критерием успешности станет появление контрактов, в которых будет привязка к внутреннему ценовому индикатору", - говорит он.
"С точки зрения производителя, это может быть и 10% - все-таки у нас очень велики объемы экспорта. Тем не менее, если основной целью ставить развитие розничного рынка нефтепродуктов, то, конечно, нужно ориентироваться на большую величину - порядка 20%", - считает начальник отдела аналитических исследований ИГ "УНИВЕР" Дмитрий Александров. По его мнению, 20% оборота через биржу станут "реальной привязкой для оценки, "адекватен" ли внебиржевой рынок или нет с точки зрения отклонения от цены".
Для создания полноценного биржевого рынка необходима ликвидность, поэтому к участию в торгах необходимо привлечь государство, считает Игорь Гусак, представитель управления мониторинга рынка и электронно-биржевых торгов "Газпром нефти". По его мнению, следует также отменить требование о предварительном согласовании стартовой цены с антимонопольной службой и признать биржевые цены рыночными. Отменять согласование стартовой цены, ФАС, похоже, пока не собирается. Участники рынка возражают: сроки рассмотрения заявлений на согласование цены слишком велики. "Я не знаю такого товара, который имел бы справедливую цену через два месяца", - говорит директор департамента по работе на рынках капитала ОАО "Россельхозбанк" Сергей Королев. Кроме того, в мировом опыте подобная практика не применяется. "Если ФАС не нарушает законодательства, то в таком требовании нет ничего необычного, однако весь вопрос заключается в том, как определить эту стартовую цену и что будет делать ФАС, если она не согласится с предложенной стартовой ценой, даже если продавец товара её обоснует. Вот здесь и заключаются возможные коллизии, которые потребуют своего разрешения", - считает ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов. Зато в другом вопросе антимонопольная служба готова пойти навстречу бизнесу и признать, что к цене, сложившейся в результате биржевых торгов, неприменимо определение монопольно высокой.
В будущем налоговая нагрузка на нефтяные компании - НДПИ и ставка экспортной пошлины - может быть привязана к биржевым ценам, говорит Дмитрий Александров: "Это будет очень хорошим рычагом, потому что в этом случае компании не будут заинтересованы в завышении биржевых цен".
С газом дело обстоит сложнее. По информации участников рынка, возможность запуска биржевых торгов "голубым топливом" обсуждается, однако что получится в результате в условиях нерушимой монополии "Газпрома" представить затруднительно. В самом "Газпроме" считают, что "применение биржевых котировок в качестве рыночных индикаторов цены является одной из основных характеристик цивилизованного рынка газа". При этом торги на электронной площадке "Межрегионгаза", появление которой было названо "первым шагом к созданию газовой биржи в России", "Газпром" остановил в 2008 году. "В принципе, подобные лоты могут торговаться и на бирже, пусть и как расчетный инструмент", - считает Дмитрий Александров. Однако поставка также должна быть предусмотрена, а для этого необходимо создать мощности по хранению, либо клиринговая палата должны следить за способностью тех, кто выходит на биржу, осуществлять поставку или приемку соответствующих объемов газа.
И другие товары
Биржевая торговля нефтепродуктами пока остается в центре внимания профильных ведомств и участников рынка, однако только этим не ограничится. До конца весны РТС и биржа "Арена" планируют запустить торги беспоставочными фьючерсами на электроэнергию. РТС предоставит торговую платформу и расчетно-клиринговую инфраструктуру, а организатором торгов выступит биржа "Арена". Инструмент будет пользоваться спросом, уверены представители бирж. Становление спотового рынка электроэнергии подходит к концу, и по мере того, как увеличивается объем нерегулируемого сектора, растет потребность участников рынка в хеджировании рисков. А по мере дальнейшей либерализации рынка электроэнергии, фьючерсы могут стать для многих компаний действенным инструментом именно как способ приобрести электроэнергию на свободном рынке по приемлемой цене, считает Дмитрий Баранов.
Кроме того, в течение 2010 года в РТС планируется запустить торги фьючерсами на медь, рассказал заместитель руководителя управления товарного рынка РТС Сергей Данов. По его словам, поначалу инструмент будет расчетным, поскольку "необходимо, чтобы рынок поднялся на спекулятивных деньгах до того, как показывать его производителю". В дальнейших планах биржи - торги срочными контрактами на алюминий, сталь, никель. "Перспективы этих инструментов вполне радужные, они могут оживить торговлю металлами", - считает Дмитрий Баранов. Причем фьючерсы могут быть интересны не только для спекулятивных операций, но и для реальных поставок: металлы полностью соответствуют требованиям к биржевому товару и никаких сложностей с ними возникнуть не должно.
Формированию в России полноценного товарного биржевого рынка ничего не мешает: необходимая законодательная база существует, есть инфраструктура, есть интерес со стороны участников рынка, уверен Дмитрий Баранов. Нынешнее состояние товарной биржевой торговли можно охарактеризовать как активное и вполне адекватное спросу на этот вид деятельности.
И все-таки российский товарный биржевой рынок серьезно отстает в развитии от ведущих мировых площадок. Причина этого, возможно, заключается в нашем менталитете, говорит он. "Есть продавец и покупатель, а биржа для многих представляется, если и не опасным, то излишним посредником, который возьмёт деньги "ни за что". Существует стереотип, что и цена на бирже выше, и товар может оказаться худшего качества или его вообще не поставят, - отмечает Дмитрий Баранов. - Понятно, что большинство из этих "страшилок" не имеют под собой никаких оснований, но, тем не менее, они очень живучи". Здесь есть и объективная причина: компания, выходя на биржу, сталкивается с риском потерять своего контрагента, который купит "обезличенную" цену и, весьма вероятно, у другого продавца, говорит Дмитрий Александров.
Еще одну причину "нелюбви" к торговле товарами через биржу, возможно, следует искать в отечественной истории, считает Баранов. Когда в начале 90-х годов в России зародились рыночные отношения, биржи появились одними из первых. Биржевое законодательство только формировалось, рынка ценных бумаг практически не было, а на биржах торговали самыми разнообразными товарами. "Там можно было купить и продукты питания, и автомобили и даже космические спутники и нижнее бельё, хотя и полноценными биржевыми товарами там тоже торговали. И объёмы торговли этим "неформатом" были велики, - рассказывает аналитик. - В результате определённый негатив, который появился от работы таких бирж, которые торговали небиржевыми товарами, превратился в "прививку" для всего нашего общества и бизнеса в частности - товарные биржи потеряли доверие, и интерес к их деятельности упал почти до нуля. Поэтому постепенное приведение товарных бирж к общепринятому стандарту деятельности, которое осуществляли немногочисленные энтузиасты, прошло почти незамеченным. И сейчас, если мы видим или слышим словосочетание "товарная биржа", то уже нет такого ажиотажа, какой был в начале 90-х годов. Сейчас все внимание направлено на фондовые биржи и их инструменты".
Пока развитие биржевого товарного рынка идет довольно медленно, считает Дмитрий Александров. Тем не менее, если ситуация в мировой экономике будет меняться к лучшему или хотя бы не ухудшаться, то это медленное развитие получит ускорение: увеличатся объемы транзакций и количество спецификаций контрактов и видов сырья.
"Доверия к товарным биржам будет больше, увеличатся объёмы операций на них, но для этого должно пройти время", - прогнозирует Дмитрий Баранов.
Получается, что почти весь позитив в отношении товарных бирж относится к будущему. А пока биржевой товарный рынок в России продолжает оставаться "перспективным".
Пескова Анна
Биржевые торги формируют индикатор справедливой цены и позволяют компаниям хеджировать риски, связанные с работой на товарном рынке. Самым распространенным инструментом хеджирования являются фьючерсные контракты. На бирже РТС торгуются фьючерсы на нефть, драгметаллы (золото, серебро, платину, палладий) и поставочные фьючерсы на сахарный песок. В апреле РТС и биржа "Санкт-Петербург" начали торги фьючерсным контрактом на дизельное топливо. ММВБ через "Национальную товарную биржу" проводит торги поставочными фьючерсными контрактами на пшеницу. Торги лесоматериалами, стройматериалами, продукцией химической промышленности, энергоносителями, сельхозпродукцией осуществляются на "Московской фондовой бирже". Однако при всем заявленном разнообразии товаров более-менее регулярно проводятся торги цементом, с меньшей степенью регулярности - минеральными удобрениями.
Получается, что до "цивилизованного" биржевого товарного рынка России еще далеко, и вряд ли в обозримом будущем в стране удастся создать нечто подобное Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX): биржевых товаров пока слишком мало, да и интерес к торгам, похоже, больше проявляет государство, а не сами компании. Несмотря на провозглашенную установку на развитие биржевой торговли самыми разнообразными товарами - электроэнергией, металлами, газом - ставка, фактически, делается пока только на нефтепродукты.
Нефть, газ
Тему биржевых торгов ввел в моду Владимир Путин: "Наши товары торгуются на мировых рынках. Почему не у нас?", - спрашивал он, выступая с посланием Федеральному собранию в 2006 году. Речь тогда шла о торговле нефтью, газом и "другими товарами". В результате в 2008 году для организации торговли нефтью и нефтепродуктами была создана Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа. Начиная амбициозный проект, в 2007 году к его созданию привлекли Нью-Йоркскую NYMEX, однако сотрудничество постепенно заглохло. Однако российские власти по-прежнему планируют сделать из СПбМТСБ мировую биржевую площадку.
Биржевые торги, надеялись в ФАС, помогут установить "справедливые" цены на нефтепродукты на внутреннем рынке. Судя по количеству антимонопольных дел в отношении нефтяных компаний, биржа эти надежды пока не оправдала. Тем не менее, ФАС по-прежнему рассчитывает получить справедливую цену и прозрачную систему ценообразования с помощью биржевых механизмов.
"Если ещё три года назад лучшей формой, которую компании пропагандировали, были прямые контракты, заключаемые тоже не вполне понятно по каким ценам, потом, чуть позже, компании стали создавать электронные площадки, которые демонстрировали не лучшие процедуры, на наш взгляд, торгов, но тем не менее это была открытость. Сегодня мы вплотную подошли к тому, чтобы эта непрозрачность была завершена, причём как для внутреннего рынка, так и, наверное, для внешнего", - заявил в феврале глава ФАС Игорь Артемьев на совещании по развитию энергетики. По его мнению, в России с помощью биржевых торгов необходимо создать свой индикатор цен на нефть - по примеру Саудовской Аравии. Возможно, этому поспособствует запуск трубопровода Восточная Сибирь - Тихий Океан, по которому на экспорт будет поставляться новый сорт нефти, превосходящий по качеству нефть марки URALS. Появление сорта ВСТО, который будет стоить дороже URALS, позволит сократить разницу в цене между российской нефтью и эталонной Brent, надеются чиновники. Из-за этой "несправедливой" разницы, как неоднократно озвучивалось, бюджет РФ теряет миллиарды долларов ежегодно.
Кроме того, биржевые торги могут поспособствовать осуществлению еще одной давней мечты - переходу на расчет в рублях при экспорте нефти. С учетом слабости национальной валюты и ее неполной конвертируемости, эту мечту корректнее было бы назвать фантазией. Наиболее реалистичной задачей представляется создание в стране внутреннего ценового индикатора.
"Нефтяной рынок в России начинает преобразовываться в цивилизованный, - отметил представитель управления товарного рынка РТС Сергей Данов на конференции "Биржевой товарный рынок России - 2010. Только нефть или что-то еще?". - Компании поняли, что рисками надо управлять, государство, в свою очередь, подталкивает их к выходу на организованный рынок, в стране сложилась биржевая инфраструктура". По данным ФАС, объём биржевых торгов за 2009 год увеличился в три раза и достиг примерно 2% от всего продаваемого на внутреннем рынке объема нефтепродуктов. В настоящее время это цифра приближается к 10%, говорит Александр Пироженко, директор департамента развития конкуренции и анализа конъюнктуры рынков Минэкономразвития. Однако и этого, по его словам, недостаточно. "Те торги, которые сейчас проводятся, следует рассматривать как подготовку к полноценной биржевой торговле. Критерием успешности станет появление контрактов, в которых будет привязка к внутреннему ценовому индикатору", - говорит он.
"С точки зрения производителя, это может быть и 10% - все-таки у нас очень велики объемы экспорта. Тем не менее, если основной целью ставить развитие розничного рынка нефтепродуктов, то, конечно, нужно ориентироваться на большую величину - порядка 20%", - считает начальник отдела аналитических исследований ИГ "УНИВЕР" Дмитрий Александров. По его мнению, 20% оборота через биржу станут "реальной привязкой для оценки, "адекватен" ли внебиржевой рынок или нет с точки зрения отклонения от цены".
Для создания полноценного биржевого рынка необходима ликвидность, поэтому к участию в торгах необходимо привлечь государство, считает Игорь Гусак, представитель управления мониторинга рынка и электронно-биржевых торгов "Газпром нефти". По его мнению, следует также отменить требование о предварительном согласовании стартовой цены с антимонопольной службой и признать биржевые цены рыночными. Отменять согласование стартовой цены, ФАС, похоже, пока не собирается. Участники рынка возражают: сроки рассмотрения заявлений на согласование цены слишком велики. "Я не знаю такого товара, который имел бы справедливую цену через два месяца", - говорит директор департамента по работе на рынках капитала ОАО "Россельхозбанк" Сергей Королев. Кроме того, в мировом опыте подобная практика не применяется. "Если ФАС не нарушает законодательства, то в таком требовании нет ничего необычного, однако весь вопрос заключается в том, как определить эту стартовую цену и что будет делать ФАС, если она не согласится с предложенной стартовой ценой, даже если продавец товара её обоснует. Вот здесь и заключаются возможные коллизии, которые потребуют своего разрешения", - считает ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент" Дмитрий Баранов. Зато в другом вопросе антимонопольная служба готова пойти навстречу бизнесу и признать, что к цене, сложившейся в результате биржевых торгов, неприменимо определение монопольно высокой.
В будущем налоговая нагрузка на нефтяные компании - НДПИ и ставка экспортной пошлины - может быть привязана к биржевым ценам, говорит Дмитрий Александров: "Это будет очень хорошим рычагом, потому что в этом случае компании не будут заинтересованы в завышении биржевых цен".
С газом дело обстоит сложнее. По информации участников рынка, возможность запуска биржевых торгов "голубым топливом" обсуждается, однако что получится в результате в условиях нерушимой монополии "Газпрома" представить затруднительно. В самом "Газпроме" считают, что "применение биржевых котировок в качестве рыночных индикаторов цены является одной из основных характеристик цивилизованного рынка газа". При этом торги на электронной площадке "Межрегионгаза", появление которой было названо "первым шагом к созданию газовой биржи в России", "Газпром" остановил в 2008 году. "В принципе, подобные лоты могут торговаться и на бирже, пусть и как расчетный инструмент", - считает Дмитрий Александров. Однако поставка также должна быть предусмотрена, а для этого необходимо создать мощности по хранению, либо клиринговая палата должны следить за способностью тех, кто выходит на биржу, осуществлять поставку или приемку соответствующих объемов газа.
И другие товары
Биржевая торговля нефтепродуктами пока остается в центре внимания профильных ведомств и участников рынка, однако только этим не ограничится. До конца весны РТС и биржа "Арена" планируют запустить торги беспоставочными фьючерсами на электроэнергию. РТС предоставит торговую платформу и расчетно-клиринговую инфраструктуру, а организатором торгов выступит биржа "Арена". Инструмент будет пользоваться спросом, уверены представители бирж. Становление спотового рынка электроэнергии подходит к концу, и по мере того, как увеличивается объем нерегулируемого сектора, растет потребность участников рынка в хеджировании рисков. А по мере дальнейшей либерализации рынка электроэнергии, фьючерсы могут стать для многих компаний действенным инструментом именно как способ приобрести электроэнергию на свободном рынке по приемлемой цене, считает Дмитрий Баранов.
Кроме того, в течение 2010 года в РТС планируется запустить торги фьючерсами на медь, рассказал заместитель руководителя управления товарного рынка РТС Сергей Данов. По его словам, поначалу инструмент будет расчетным, поскольку "необходимо, чтобы рынок поднялся на спекулятивных деньгах до того, как показывать его производителю". В дальнейших планах биржи - торги срочными контрактами на алюминий, сталь, никель. "Перспективы этих инструментов вполне радужные, они могут оживить торговлю металлами", - считает Дмитрий Баранов. Причем фьючерсы могут быть интересны не только для спекулятивных операций, но и для реальных поставок: металлы полностью соответствуют требованиям к биржевому товару и никаких сложностей с ними возникнуть не должно.
Формированию в России полноценного товарного биржевого рынка ничего не мешает: необходимая законодательная база существует, есть инфраструктура, есть интерес со стороны участников рынка, уверен Дмитрий Баранов. Нынешнее состояние товарной биржевой торговли можно охарактеризовать как активное и вполне адекватное спросу на этот вид деятельности.
И все-таки российский товарный биржевой рынок серьезно отстает в развитии от ведущих мировых площадок. Причина этого, возможно, заключается в нашем менталитете, говорит он. "Есть продавец и покупатель, а биржа для многих представляется, если и не опасным, то излишним посредником, который возьмёт деньги "ни за что". Существует стереотип, что и цена на бирже выше, и товар может оказаться худшего качества или его вообще не поставят, - отмечает Дмитрий Баранов. - Понятно, что большинство из этих "страшилок" не имеют под собой никаких оснований, но, тем не менее, они очень живучи". Здесь есть и объективная причина: компания, выходя на биржу, сталкивается с риском потерять своего контрагента, который купит "обезличенную" цену и, весьма вероятно, у другого продавца, говорит Дмитрий Александров.
Еще одну причину "нелюбви" к торговле товарами через биржу, возможно, следует искать в отечественной истории, считает Баранов. Когда в начале 90-х годов в России зародились рыночные отношения, биржи появились одними из первых. Биржевое законодательство только формировалось, рынка ценных бумаг практически не было, а на биржах торговали самыми разнообразными товарами. "Там можно было купить и продукты питания, и автомобили и даже космические спутники и нижнее бельё, хотя и полноценными биржевыми товарами там тоже торговали. И объёмы торговли этим "неформатом" были велики, - рассказывает аналитик. - В результате определённый негатив, который появился от работы таких бирж, которые торговали небиржевыми товарами, превратился в "прививку" для всего нашего общества и бизнеса в частности - товарные биржи потеряли доверие, и интерес к их деятельности упал почти до нуля. Поэтому постепенное приведение товарных бирж к общепринятому стандарту деятельности, которое осуществляли немногочисленные энтузиасты, прошло почти незамеченным. И сейчас, если мы видим или слышим словосочетание "товарная биржа", то уже нет такого ажиотажа, какой был в начале 90-х годов. Сейчас все внимание направлено на фондовые биржи и их инструменты".
Пока развитие биржевого товарного рынка идет довольно медленно, считает Дмитрий Александров. Тем не менее, если ситуация в мировой экономике будет меняться к лучшему или хотя бы не ухудшаться, то это медленное развитие получит ускорение: увеличатся объемы транзакций и количество спецификаций контрактов и видов сырья.
"Доверия к товарным биржам будет больше, увеличатся объёмы операций на них, но для этого должно пройти время", - прогнозирует Дмитрий Баранов.
Получается, что почти весь позитив в отношении товарных бирж относится к будущему. А пока биржевой товарный рынок в России продолжает оставаться "перспективным".
Пескова Анна
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба