23 июня 2010 Financial Times
Festina lente - Торопитесь не спеша – совет, который мы унаследовали от древних римлян. Западные политики должны всерьез подойти к нему. Столкнувшись с огромными фискальными дефицитами, многие решили, что должны провести фискальное ужесточение как можно быстрее с надеждой на то, что они вернутся к росту экономики. Каковы шансы, что они правы? Крайне небольшие.
Последствия фискального ужесточения будут зависеть от обстоятельств. Сокращение бюджетного дефицита должно быть компенсировано сдвигами в частном и иностранном балансах. Если сокращение бюджета растет, чистый экспорт также должен расти, частные расходы должны расти, или частные сбережения - падать. Таким образом, опыт фискального ужесточения, когда оно появляется в немногих мелких странах отличается от того, когда происходит одновременно во многих крупных странах.
В нынешних обстоятельствах вера в то, что согласованное фискальное ужесточение в развитом мире приведет к росту экономики, мягко говоря, чрезмерно оптимистична. У меня есть два варианта. Снижение доли заемных средств порождает огромный профицит в финансовом секторе в развитом мире, эти излишки необходимо инвестировать в государственные обязательства.
Если правительству приходится управлять дефицитом, для того, чтобы поддержать спрос во время слабости частного сектора, необходимо занимать у центрального банка. Да, “печатать деньги”.
Принято считать, что серьезное и скоординированное сокращение бюджета, направленное на расходы, обеспечит рост частного сектора. Надеюсь, что так и случится. Но сомневаюсь. Правительствам следует не спеша торопиться.
Why it is right for central banks to keep printing, Financial Times
Последствия фискального ужесточения будут зависеть от обстоятельств. Сокращение бюджетного дефицита должно быть компенсировано сдвигами в частном и иностранном балансах. Если сокращение бюджета растет, чистый экспорт также должен расти, частные расходы должны расти, или частные сбережения - падать. Таким образом, опыт фискального ужесточения, когда оно появляется в немногих мелких странах отличается от того, когда происходит одновременно во многих крупных странах.
В нынешних обстоятельствах вера в то, что согласованное фискальное ужесточение в развитом мире приведет к росту экономики, мягко говоря, чрезмерно оптимистична. У меня есть два варианта. Снижение доли заемных средств порождает огромный профицит в финансовом секторе в развитом мире, эти излишки необходимо инвестировать в государственные обязательства.
Если правительству приходится управлять дефицитом, для того, чтобы поддержать спрос во время слабости частного сектора, необходимо занимать у центрального банка. Да, “печатать деньги”.
Принято считать, что серьезное и скоординированное сокращение бюджета, направленное на расходы, обеспечит рост частного сектора. Надеюсь, что так и случится. Но сомневаюсь. Правительствам следует не спеша торопиться.
Why it is right for central banks to keep printing, Financial Times
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба