23 июня 2010 Метрополь (ИФК) Одинцов Семен
Первичный рынок на этой неделе очень активен. 25 июня закрываются книги заявок по четырем первичным размещениям: ВБД БО-06, Группа ЛСР БО-01, НОВАТЭК БО-01 и Русь-Банк 04. В этот же день (25 июня) пройдет аукцион по купону облигаций Росбанк БО-01. С учетом укрепления рубля с начала прошлой недели, достаточного уровня банковской ликвидности и возросшего риск-аппетита к кредитным рискам 2-ого и 3-его эшелона (Ставка 1-4 полугодового купона Энел ОГК-5 БО-15 на уровне 7.50%, которая ниже первоначального ориентира на 75 б.п. и успешное размещение Ситроникс БО-01 со ставкой 1-4 полугодового купона в 11.75%) проблем со спросом, на наш взгляд, у данных размещений возникнуть не должно.
Выпуск НОВАТЭК БО-01 (10 млрд, 7.75%-8.25% ориентир ставки купона, погашение через 3 года) предлагает премию к кривой доходности Газпрома в 80-125 б.п., что довольно щедро, учитывая кредитное качество данного эмитента (BB+/Baa3/BBB-; второй по объёмам добычи производитель природного газа в России; устойчивое финансовое состояние). Мы ожидаем, что финальная ставка будет ближе к нижней границе ориентира.
Такая же «участь» ждет и выпуск ВБД БО-06 (5 млрд, 8.00%-8.50% ориентир ставки купона, погашение через 3 года). Положительным фактором является то, что выпуск ВБД-2 гасится 15.12.10, а дата оферты ВБД-3 назначена на 03.09.10 (дюрация 0.48 и 0.21 соответственно). Тем самым у инвесторов появилась возможность «удлиниться» в бумагах данного эмитента по достаточно привлекательным ориентирам.
Также вчера закрылись книги Алроса 21 (ставка купона 8.25% на 3 года) и Алроса 23 (ставка купона 8.95% на 5 лет). Очень показательно успешное закрытие книги 5 летнего выпуска Алроса 23. Это означает, что рынок первичных размещений на текущий момент восстановился до того состояния, когда качественные эмитенты могут привлечь «длинные деньги» по адекватным ставкам.
Выпуск НОВАТЭК БО-01 (10 млрд, 7.75%-8.25% ориентир ставки купона, погашение через 3 года) предлагает премию к кривой доходности Газпрома в 80-125 б.п., что довольно щедро, учитывая кредитное качество данного эмитента (BB+/Baa3/BBB-; второй по объёмам добычи производитель природного газа в России; устойчивое финансовое состояние). Мы ожидаем, что финальная ставка будет ближе к нижней границе ориентира.
Такая же «участь» ждет и выпуск ВБД БО-06 (5 млрд, 8.00%-8.50% ориентир ставки купона, погашение через 3 года). Положительным фактором является то, что выпуск ВБД-2 гасится 15.12.10, а дата оферты ВБД-3 назначена на 03.09.10 (дюрация 0.48 и 0.21 соответственно). Тем самым у инвесторов появилась возможность «удлиниться» в бумагах данного эмитента по достаточно привлекательным ориентирам.
Также вчера закрылись книги Алроса 21 (ставка купона 8.25% на 3 года) и Алроса 23 (ставка купона 8.95% на 5 лет). Очень показательно успешное закрытие книги 5 летнего выпуска Алроса 23. Это означает, что рынок первичных размещений на текущий момент восстановился до того состояния, когда качественные эмитенты могут привлечь «длинные деньги» по адекватным ставкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба