Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Семен Одинцов, Еженедельный комментарий » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Семен Одинцов, Еженедельный комментарий

Первичный рынок на этой неделе очень активен. 25 июня закрываются книги заявок по четырем первичным размещениям: ВБД БО-06, Группа ЛСР БО-01, НОВАТЭК БО-01 и Русь-Банк 04. В этот же день (25 июня) пройдет аукцион по купону облигаций Росбанк БО-01
23 июня 2010 Метрополь (ИФК) Одинцов Семен
Первичный рынок на этой неделе очень активен. 25 июня закрываются книги заявок по четырем первичным размещениям: ВБД БО-06, Группа ЛСР БО-01, НОВАТЭК БО-01 и Русь-Банк 04. В этот же день (25 июня) пройдет аукцион по купону облигаций Росбанк БО-01. С учетом укрепления рубля с начала прошлой недели, достаточного уровня банковской ликвидности и возросшего риск-аппетита к кредитным рискам 2-ого и 3-его эшелона (Ставка 1-4 полугодового купона Энел ОГК-5 БО-15 на уровне 7.50%, которая ниже первоначального ориентира на 75 б.п. и успешное размещение Ситроникс БО-01 со ставкой 1-4 полугодового купона в 11.75%) проблем со спросом, на наш взгляд, у данных размещений возникнуть не должно.

Выпуск НОВАТЭК БО-01 (10 млрд, 7.75%-8.25% ориентир ставки купона, погашение через 3 года) предлагает премию к кривой доходности Газпрома в 80-125 б.п., что довольно щедро, учитывая кредитное качество данного эмитента (BB+/Baa3/BBB-; второй по объёмам добычи производитель природного газа в России; устойчивое финансовое состояние). Мы ожидаем, что финальная ставка будет ближе к нижней границе ориентира.

Такая же «участь» ждет и выпуск ВБД БО-06 (5 млрд, 8.00%-8.50% ориентир ставки купона, погашение через 3 года). Положительным фактором является то, что выпуск ВБД-2 гасится 15.12.10, а дата оферты ВБД-3 назначена на 03.09.10 (дюрация 0.48 и 0.21 соответственно). Тем самым у инвесторов появилась возможность «удлиниться» в бумагах данного эмитента по достаточно привлекательным ориентирам.

Также вчера закрылись книги Алроса 21 (ставка купона 8.25% на 3 года) и Алроса 23 (ставка купона 8.95% на 5 лет). Очень показательно успешное закрытие книги 5 летнего выпуска Алроса 23. Это означает, что рынок первичных размещений на текущий момент восстановился до того состояния, когда качественные эмитенты могут привлечь «длинные деньги» по адекватным ставкам.