25 июня 2010 Альфа-Капитал
Комментарий по долговому рынку
Валютные облигации
Обеспокоенность относительно влияния европейского бюджетного кризиса на глобальную экономику продолжает оказывать давление на международные рынки. Инвесторы ожидают замедления темпов восстановления региональных экономик под влиянием проблем Европы и слабой действенности механизмов, применяемых ЕЦБ и правительствами стран ЕС для стабилизации ситуации.
В частности, вчера фактором давления и поводом для снижения индексов послужил рост CDS-5 Греции, преодолевших отметку в 1000 б.п. Данный фактор отражает высокий риск дефолта по госдолгу Греции, несмотря на финансовую помощь, предоставленную стране в мае ЕС и МВФ. На этом фоне фондовые индексы США закрылись на 1,4-1,7% ниже предыдущих уровней, несмотря на неплохую статистику; Nikkei показал 2%-ное снижение. Вследствие роста спроса на безрисковые активы доходности UST-10 вернулись к уровню 3,14% годовых. Российские еврооблигации как и бумаги других развивающихся стран, продолжили снижаться в цене (Rus-30 потерял 0,2%, Rus-20 опустился на 0,5%).
Ключевым событием ближайших выходных, способным оказать влияние на динамику рынков, станет саммит G-20, открывающийся сегодня в Торонто.
Рублевые облигации
Рублевый долг, хотя и проявляет устойчивость к давлению внешних факторов, вчера демонстрировал преимущественно негативную динамику. Снижение котировок в пределах 0,4% наблюдалось в облигациях Аэрофлота, Башнефти, Газпромнефти, Ленэнерго, МТС. Вместе с тем, мы считаем, что продажи связаны с фиксацией прибыли в бумагах, показавших максимальный ценовой рост в последние недели. Инвесторы сокращают позиции для участия в новых размещениях, объем которых в ближайшие дни резко возрастет. Так, сегодня пройдет закрытие книг по облигациям суммарно на 35,5 млрд руб. Всего же до середины июля объем заявленных размещений уже приблизился к 60 млрд руб.
Эмитенты, воодушевленные колоссальным спросом инвесторов, увеличивают объемы размещения в процессе сбора заявок, предлагая инвесторам новые выпуски. Так, после успешного размещения облигаций Алросы, когда объем размещения составлял 15 млрд руб при спросе в 25,5 млрд руб, эмитент предложил инвесторам еще два выпуска на 11 млрд руб. Кроме того, АЛРОСА планирует в IV квартале выйти на внешний рынок заимствования, разместив 10-летние еврооблигации на $1 млрд. Вимм-Билль-Данн вчера также добавил к размещению еще один выпуск на 5 млрд руб. Росбанк тоже не исключает размещения еще двух зарегистрированных выпусков в ближайшее время после сегодняшнего аукциона.
Макроэкономика
Объем корпоративных кредитов в мае вырос на 1,9% месяц-к-месяцу; НЕЙТРАЛЬНО
По информации ЦБР, объем корпоративных кредитов вырос в мае на 1,9% месяц-к-месяцу против 0,9% в апреле. Таким образом, номинальный рост с начала года составил 1,8%. После корректировки на существенные колебания курса рубля в мае фактический показатель роста корпоративного кредитования составил приблизительно 0,9% месяц-к-месяцу, свидетельствуя о том, что тренд предыдущего месяца остался без изменений.
Хотя майский номинальный показатель роста, объявленный ЦБР, говорит об ускорении роста корпоративного кредитного портфеля, по нашим оценкам около 1 п.п. было обусловлено снижением курса рубля в мае на 4,1%, что привело к переоценке кредитов в иностранной валюте. Однако даже без учета этого эффекта рост был таким же сильным, как и в апреле, подтверждая наш позитивный взгляд на тренд 2Кв10. Мы также считаем, что прогноз ЦБ РФ по росту корпоративного кредитования на 1% месяц-к-месяцу в июне поддерживает наш прогноз роста ВВП во 2Кв10 на 6% год-к-году
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютные облигации
Обеспокоенность относительно влияния европейского бюджетного кризиса на глобальную экономику продолжает оказывать давление на международные рынки. Инвесторы ожидают замедления темпов восстановления региональных экономик под влиянием проблем Европы и слабой действенности механизмов, применяемых ЕЦБ и правительствами стран ЕС для стабилизации ситуации.
В частности, вчера фактором давления и поводом для снижения индексов послужил рост CDS-5 Греции, преодолевших отметку в 1000 б.п. Данный фактор отражает высокий риск дефолта по госдолгу Греции, несмотря на финансовую помощь, предоставленную стране в мае ЕС и МВФ. На этом фоне фондовые индексы США закрылись на 1,4-1,7% ниже предыдущих уровней, несмотря на неплохую статистику; Nikkei показал 2%-ное снижение. Вследствие роста спроса на безрисковые активы доходности UST-10 вернулись к уровню 3,14% годовых. Российские еврооблигации как и бумаги других развивающихся стран, продолжили снижаться в цене (Rus-30 потерял 0,2%, Rus-20 опустился на 0,5%).
Ключевым событием ближайших выходных, способным оказать влияние на динамику рынков, станет саммит G-20, открывающийся сегодня в Торонто.
Рублевые облигации
Рублевый долг, хотя и проявляет устойчивость к давлению внешних факторов, вчера демонстрировал преимущественно негативную динамику. Снижение котировок в пределах 0,4% наблюдалось в облигациях Аэрофлота, Башнефти, Газпромнефти, Ленэнерго, МТС. Вместе с тем, мы считаем, что продажи связаны с фиксацией прибыли в бумагах, показавших максимальный ценовой рост в последние недели. Инвесторы сокращают позиции для участия в новых размещениях, объем которых в ближайшие дни резко возрастет. Так, сегодня пройдет закрытие книг по облигациям суммарно на 35,5 млрд руб. Всего же до середины июля объем заявленных размещений уже приблизился к 60 млрд руб.
Эмитенты, воодушевленные колоссальным спросом инвесторов, увеличивают объемы размещения в процессе сбора заявок, предлагая инвесторам новые выпуски. Так, после успешного размещения облигаций Алросы, когда объем размещения составлял 15 млрд руб при спросе в 25,5 млрд руб, эмитент предложил инвесторам еще два выпуска на 11 млрд руб. Кроме того, АЛРОСА планирует в IV квартале выйти на внешний рынок заимствования, разместив 10-летние еврооблигации на $1 млрд. Вимм-Билль-Данн вчера также добавил к размещению еще один выпуск на 5 млрд руб. Росбанк тоже не исключает размещения еще двух зарегистрированных выпусков в ближайшее время после сегодняшнего аукциона.
Макроэкономика
Объем корпоративных кредитов в мае вырос на 1,9% месяц-к-месяцу; НЕЙТРАЛЬНО
По информации ЦБР, объем корпоративных кредитов вырос в мае на 1,9% месяц-к-месяцу против 0,9% в апреле. Таким образом, номинальный рост с начала года составил 1,8%. После корректировки на существенные колебания курса рубля в мае фактический показатель роста корпоративного кредитования составил приблизительно 0,9% месяц-к-месяцу, свидетельствуя о том, что тренд предыдущего месяца остался без изменений.
Хотя майский номинальный показатель роста, объявленный ЦБР, говорит об ускорении роста корпоративного кредитного портфеля, по нашим оценкам около 1 п.п. было обусловлено снижением курса рубля в мае на 4,1%, что привело к переоценке кредитов в иностранной валюте. Однако даже без учета этого эффекта рост был таким же сильным, как и в апреле, подтверждая наш позитивный взгляд на тренд 2Кв10. Мы также считаем, что прогноз ЦБ РФ по росту корпоративного кредитования на 1% месяц-к-месяцу в июне поддерживает наш прогноз роста ВВП во 2Кв10 на 6% год-к-году
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу