25 июня 2010 Альфа-Капитал
Валютные облигации
Обеспокоенность относительно влияния европейского бюджетного кризиса на глобальную экономику продолжает оказывать давление на международные рынки. Инвесторы ожидают замедления темпов восстановления региональных экономик под влиянием проблем Европы и слабой действенности механизмов, применяемых ЕЦБ и правительствами стран ЕС для стабилизации ситуации.
В частности, вчера фактором давления и поводом для снижения индексов послужил рост CDS-5 Греции, преодолевших отметку в 1000 б.п. Данный фактор отражает высокий риск дефолта по госдолгу Греции, несмотря на финансовую помощь, предоставленную стране в мае ЕС и МВФ. На этом фоне фондовые индексы США закрылись на 1,4-1,7% ниже предыдущих уровней, несмотря на неплохую статистику; Nikkei показал 2%-ное снижение. Вследствие роста спроса на безрисковые активы доходности UST-10 вернулись к уровню 3,14% годовых. Российские еврооблигации как и бумаги других развивающихся стран, продолжили снижаться в цене (Rus-30 потерял 0,2%, Rus-20 опустился на 0,5%).
Ключевым событием ближайших выходных, способным оказать влияние на динамику рынков, станет саммит G-20, открывающийся сегодня в Торонто.
Рублевые облигации
Рублевый долг, хотя и проявляет устойчивость к давлению внешних факторов, вчера демонстрировал преимущественно негативную динамику. Снижение котировок в пределах 0,4% наблюдалось в облигациях Аэрофлота, Башнефти, Газпромнефти, Ленэнерго, МТС. Вместе с тем, мы считаем, что продажи связаны с фиксацией прибыли в бумагах, показавших максимальный ценовой рост в последние недели. Инвесторы сокращают позиции для участия в новых размещениях, объем которых в ближайшие дни резко возрастет. Так, сегодня пройдет закрытие книг по облигациям суммарно на 35,5 млрд руб. Всего же до середины июля объем заявленных размещений уже приблизился к 60 млрд руб.
Эмитенты, воодушевленные колоссальным спросом инвесторов, увеличивают объемы размещения в процессе сбора заявок, предлагая инвесторам новые выпуски. Так, после успешного размещения облигаций Алросы, когда объем размещения составлял 15 млрд руб при спросе в 25,5 млрд руб, эмитент предложил инвесторам еще два выпуска на 11 млрд руб. Кроме того, АЛРОСА планирует в IV квартале выйти на внешний рынок заимствования, разместив 10-летние еврооблигации на $1 млрд. Вимм-Билль-Данн вчера также добавил к размещению еще один выпуск на 5 млрд руб. Росбанк тоже не исключает размещения еще двух зарегистрированных выпусков в ближайшее время после сегодняшнего аукциона.
Макроэкономика
Объем корпоративных кредитов в мае вырос на 1,9% месяц-к-месяцу; НЕЙТРАЛЬНО
По информации ЦБР, объем корпоративных кредитов вырос в мае на 1,9% месяц-к-месяцу против 0,9% в апреле. Таким образом, номинальный рост с начала года составил 1,8%. После корректировки на существенные колебания курса рубля в мае фактический показатель роста корпоративного кредитования составил приблизительно 0,9% месяц-к-месяцу, свидетельствуя о том, что тренд предыдущего месяца остался без изменений.
Хотя майский номинальный показатель роста, объявленный ЦБР, говорит об ускорении роста корпоративного кредитного портфеля, по нашим оценкам около 1 п.п. было обусловлено снижением курса рубля в мае на 4,1%, что привело к переоценке кредитов в иностранной валюте. Однако даже без учета этого эффекта рост был таким же сильным, как и в апреле, подтверждая наш позитивный взгляд на тренд 2Кв10. Мы также считаем, что прогноз ЦБ РФ по росту корпоративного кредитования на 1% месяц-к-месяцу в июне поддерживает наш прогноз роста ВВП во 2Кв10 на 6% год-к-году
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба