29 июня 2010 Газпромбанк
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ
Инвесторы на распутье. UST-10 бьет рекорды
Доходность UST-10 достигла минимума за последние 14 месяцев, пробив сегодня утром уровень 3,00%. Похоже, рынки взяли время для раздумий, чтобы определиться с направлением дальнейшего движения, а ждать лучше в наименее рискованных бумагах. Компромиссные результаты встречи лидеров «Большой двадцатки» с неочевидными последствиями для стран с долговыми проблемами, а также смешанные сигналы о перспективах мировой экономики не позволяют получить однозначный ответ.
Значимых событий, которые могли бы сразу дать ответы, не ожидается. В такой ситуации немаловажными становятся и технические факторы. Так, в конце квартала инвесторам необходимо привести «в порядок» отчетность и в оставшиеся два дня попытаться повлиять на финансовый результат одного из самых сложных кварталов за последний год.
Принятие нового закона о банковском регулировании в США, одобрение которого ожидается на этой неделе, может стать сигналом для роста. По крайней мере, по состоянию на конец прошлой неделе лоббистам банкиров удалось несколько смягчить первоначальный вариант законопроекта, который сильно ограничивал операции банков на финансовых рынках («правило Волкера»).
Рост в ожидании новых денег?
Напомним, что облигационные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, аккумулировали деньги инвесторов в ожидании сигнала для покупок.
Обратим внимание на то, что вчера российские еврооблигации продемонстрировали хороший рост. Котировки Russia-30 (YTM 5,25%) выросли на . фигуры, спред к UST-7 (YTM 2,48%) практически не изменился. Среди корпоративных выпусков отметим рост котировок нефтегазовых предприятий, длинных телекомов, а также госбанков.
Сегодня, судя по утреннему негативному фону, на рынке нас ждет коррекция.
Снова неоднозначная статистика
Вчера были опубликованы сравнительно сильные майские данные по потребительским расходам и доходам в США. В то же время июньский индекс промышленной активности предприятий штата Техас (Dallas Fed Manufacturing Activity) оказался хуже ожиданий.
Слабые данные по состоянию японской экономики (рост безработицы, снижение промышленного производства, падение потребительских расходов) также заставили инвесторов засомневаться в перспективах роста мировой экономики.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Этап налоговых выплат пройден без видимых проблем; ликвидности по-прежнему предостаточно
Завершившиеся вчера выплаты по налогу на прибыль привели к некоторому скачку коротких ставок денежного рынка (так, однодневный MOSPRIME прибавил сразу 15 б. п. до 2,89%), а также снижению остатков на депозитах отечественных кредитных организаций в ЦБ (на 67,8 млрд руб., или 9,8%). В то же время стоит отметить, что остатки на корсчетах в ЦБ при этом выросли (на 23,2 млрд руб., или 5,3%), объем банковской ликвидности после завершения всех выплат откатился всего лишь к уровням начала месяца, а ставки в более длинной части спектра в целом остаются на достигнутых минимальных уровнях.
Исходя из данного положения дел, мы не ожидаем, что размещаемые сегодня Минфином 50,0 млрд руб. на депозитах сроком на 2 недели по ставке от 6,0% будут пользоваться большим спросом. Особенно если одновременно с этим ВЭБ хочет разместить до 20,0 млрд руб. на 304 дня по ставке от 5,5% (информация Рейтерс). Нам более интересно то, каким образом пройдет запланированный на завтра аукцион ОФЗ на 30,0 млрд руб. с погашением в 2013 году.
На валютном рынке рубль с утра дешевеет по отношению к бивалютной корзине. Учитывая некоторое снижение цен на нефть, а также очередную попытку бегства инвесторов из рискованных активов по всему миру, мы полагаем, что данная тенденция имеет шансы продолжиться в течение дня.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации в боковом тренде
Рынок рублевого долга пребывает в состоянии штиля. За исключением выборочных сделок, по всей видимости, связанных с приближением последней отчетной даты квартала и, соответственно, переоценкой инвестиционных портфелей, активность в ликвидных бумагах остается невысокой, а котировки консолидируются на уровнях конца прошлой недели.
Помимо традиционного для российского рынка «сезонного» фактора (снижения активности в летний период) невысокий интерес к торгующимся на вторичном рынке выпускам, на наш взгляд, является следствием довольно большого объема предложения в первичном сегменте, к которому привлечено основное внимание крупных игроков (банки), испытывающих избыток денежной ликвидности. Учитывая сохраняющийся поток новых выпусков (в настоящий момент формируются книги по бондам Еврохима, СУЭКа, Новой перевозочной компании, вторичному размещению биржевых облигаций МДМ Банк БО-8), мы не ожидаем существенного роста активности на вторичных торгах, по крайней мере, до конца недели.
Новый купон по выпуску Зенит-6 не интересен
Вчера Банк Зенит установил купон на следующий купонный период по выпуску Зенит-6 на уровне 8%, что соответствует доходности к следующей оферте через 2 года 8,16%. На этом уровне мы не видим особой привлекательности в выпуске – более интересно смотрится бонд ХКФБ-7, торгующийся под более высокую доходность (8,64% по последней цене предложения) при меньшей дюрации и аналогичном уровне кредитного рейтинга эмитента.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Инвесторы на распутье. UST-10 бьет рекорды
Доходность UST-10 достигла минимума за последние 14 месяцев, пробив сегодня утром уровень 3,00%. Похоже, рынки взяли время для раздумий, чтобы определиться с направлением дальнейшего движения, а ждать лучше в наименее рискованных бумагах. Компромиссные результаты встречи лидеров «Большой двадцатки» с неочевидными последствиями для стран с долговыми проблемами, а также смешанные сигналы о перспективах мировой экономики не позволяют получить однозначный ответ.
Значимых событий, которые могли бы сразу дать ответы, не ожидается. В такой ситуации немаловажными становятся и технические факторы. Так, в конце квартала инвесторам необходимо привести «в порядок» отчетность и в оставшиеся два дня попытаться повлиять на финансовый результат одного из самых сложных кварталов за последний год.
Принятие нового закона о банковском регулировании в США, одобрение которого ожидается на этой неделе, может стать сигналом для роста. По крайней мере, по состоянию на конец прошлой неделе лоббистам банкиров удалось несколько смягчить первоначальный вариант законопроекта, который сильно ограничивал операции банков на финансовых рынках («правило Волкера»).
Рост в ожидании новых денег?
Напомним, что облигационные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, аккумулировали деньги инвесторов в ожидании сигнала для покупок.
Обратим внимание на то, что вчера российские еврооблигации продемонстрировали хороший рост. Котировки Russia-30 (YTM 5,25%) выросли на . фигуры, спред к UST-7 (YTM 2,48%) практически не изменился. Среди корпоративных выпусков отметим рост котировок нефтегазовых предприятий, длинных телекомов, а также госбанков.
Сегодня, судя по утреннему негативному фону, на рынке нас ждет коррекция.
Снова неоднозначная статистика
Вчера были опубликованы сравнительно сильные майские данные по потребительским расходам и доходам в США. В то же время июньский индекс промышленной активности предприятий штата Техас (Dallas Fed Manufacturing Activity) оказался хуже ожиданий.
Слабые данные по состоянию японской экономики (рост безработицы, снижение промышленного производства, падение потребительских расходов) также заставили инвесторов засомневаться в перспективах роста мировой экономики.
МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Денежный рынок
Этап налоговых выплат пройден без видимых проблем; ликвидности по-прежнему предостаточно
Завершившиеся вчера выплаты по налогу на прибыль привели к некоторому скачку коротких ставок денежного рынка (так, однодневный MOSPRIME прибавил сразу 15 б. п. до 2,89%), а также снижению остатков на депозитах отечественных кредитных организаций в ЦБ (на 67,8 млрд руб., или 9,8%). В то же время стоит отметить, что остатки на корсчетах в ЦБ при этом выросли (на 23,2 млрд руб., или 5,3%), объем банковской ликвидности после завершения всех выплат откатился всего лишь к уровням начала месяца, а ставки в более длинной части спектра в целом остаются на достигнутых минимальных уровнях.
Исходя из данного положения дел, мы не ожидаем, что размещаемые сегодня Минфином 50,0 млрд руб. на депозитах сроком на 2 недели по ставке от 6,0% будут пользоваться большим спросом. Особенно если одновременно с этим ВЭБ хочет разместить до 20,0 млрд руб. на 304 дня по ставке от 5,5% (информация Рейтерс). Нам более интересно то, каким образом пройдет запланированный на завтра аукцион ОФЗ на 30,0 млрд руб. с погашением в 2013 году.
На валютном рынке рубль с утра дешевеет по отношению к бивалютной корзине. Учитывая некоторое снижение цен на нефть, а также очередную попытку бегства инвесторов из рискованных активов по всему миру, мы полагаем, что данная тенденция имеет шансы продолжиться в течение дня.
КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Рублевые облигации в боковом тренде
Рынок рублевого долга пребывает в состоянии штиля. За исключением выборочных сделок, по всей видимости, связанных с приближением последней отчетной даты квартала и, соответственно, переоценкой инвестиционных портфелей, активность в ликвидных бумагах остается невысокой, а котировки консолидируются на уровнях конца прошлой недели.
Помимо традиционного для российского рынка «сезонного» фактора (снижения активности в летний период) невысокий интерес к торгующимся на вторичном рынке выпускам, на наш взгляд, является следствием довольно большого объема предложения в первичном сегменте, к которому привлечено основное внимание крупных игроков (банки), испытывающих избыток денежной ликвидности. Учитывая сохраняющийся поток новых выпусков (в настоящий момент формируются книги по бондам Еврохима, СУЭКа, Новой перевозочной компании, вторичному размещению биржевых облигаций МДМ Банк БО-8), мы не ожидаем существенного роста активности на вторичных торгах, по крайней мере, до конца недели.
Новый купон по выпуску Зенит-6 не интересен
Вчера Банк Зенит установил купон на следующий купонный период по выпуску Зенит-6 на уровне 8%, что соответствует доходности к следующей оферте через 2 года 8,16%. На этом уровне мы не видим особой привлекательности в выпуске – более интересно смотрится бонд ХКФБ-7, торгующийся под более высокую доходность (8,64% по последней цене предложения) при меньшей дюрации и аналогичном уровне кредитного рейтинга эмитента.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу