30 июня 2010 Альфа-Капитал
Комментарий по долговому рынку
Валютные облигации
Вышедшие вчера данные по потребительскому доверию в США оказались значительно хуже и так слабых ожиданий аналитиков, спровоцировав усиление бегства в качество. В результате ралли на рынке КО США доходности 10-летних бондов опустились ниже отметки в 3% годовых, закрываясь на уровне 2,95%. Напротив, российский рынок демонстрировал падение котировок вместе с долговыми рынками других стран. Rus-30 не удержался на отметке выше 113% от номинала, опустившись почти на 1 п.п. к уровню 112,65% (YTM 5,34%), что привело к расширению его спреда к UST-10 сразу на 20 б.п. – до 240 б.п. Кредитные риски развивающихся стран также демонстрировали рост – CDS-5 на Россию вновь вернулся к уровню в 200 б.п.
Падение рынков началось с утра – после негативных данных по экономике Китая, где Conference Board пересмотрело оценку опережающих индикаторов Китая за апрель в сторону серьезного понижения – до 0,3% с 1,7% ранее. Вышедшие позже данные по потребительскому доверию в США оказались даже хуже прогнозов аналитиков. Если ожидалось снижение показателя в июне до 62,5 пункта с 63,3 пунктов за предыдущий месяц, то реальный показатель оказался практически на 10 пунктов ниже, составив 52,9 пункта. Таким образом, инвесторы опасаются, что слабый потребительский сектор обусловлен медленными темпами восстановления рынка труда и серьезно скажется на темпах восстановления мировой экономики. На этом фоне участники рынка не ждут ничего хорошего от выходящих в пятницу данных по рынку труда – ожидается, что безработица в мае вновь вырастет до 9,8% после ее снижения до 9,7% в апреле. На этом фоне будут важны сегодняшние данные от агентства ADP, предваряющие пятничные цифры.
Рублевые облигации
Объем торгов в корпоративном секторе вчера резко возрос, что, частично, было обусловлено техническими факторами. Так, суммарный объем биржевых торгов достиг 7,9 млрд руб, из которых 1,36 млрд руб пришлось на сделки с облигациями Лукойла БО-1-БО-5. Это могло быть связано с погашением предыдущих трех выпусков биржевых облигаций Лукойла, которое состоялось 22 июня, и перевложением средств в другие выпуски эмитента. Также более 1 млрд руб прошло по облигациям ММК-БО5 (YTM 7,68%).
Из других выпусков, можно отметить падение котировок на 0,4-0,5% при значительном объеме торгов по облигациям Газпромнефти и Евраза. Также торговались активно недавно вышедшие на вторичный рынок бумаги Росбанка и 1-ый выпуск Х5-Финанс после объявления эмитентом новой ставки купона.
В целом, рублевый долг по-прежнему демонстрирует слабую зависимость от событий, происходящих на международных площадках, и чувствует себя достаточно уверенно.
Сегодня на рынке пройдет размещение 3-летних ОФЗ на 30 млрд руб, на котором мы ожидаем достаточно высокого спроса, учитывая, что спред между кривой ОФЗ и Москвы значительно сузился в последнее время.
Кроме того, на вторичном рынке сегодня начнутся торги облигациями Новатэка и Группы ЛСР, размещение которых прошло накануне.
Макроэкономика
Зампред ЦБ Улюкаев не ожидает снижения ставки в ближайшие месяцы; ПОЗИТИВНО
Вчера заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что не ожидает снижения ставки в ближайшие месяцы, поскольку регулятор завершил цикл снижения ставки из-за возобновления роста кредитования.
Ранее мы отмечали, что июньская инфляция станет основным фактором, который ЦБ будет учитывать, принимая решение по снижению ставки, и, что если инфляция составит менее 0,5-0,6%, ставка, вероятнее всего, будет снижена. Тем не менее, хотя зампред ЦБ вчера представил очень позитивный прогноз по инфляции на этот год на уровне 5,8%, он ожидает сохранения ставки рефинансирования на уровне 7,75%.
На наш взгляд, это решение является результатом появления признаков оживления кредитной активности, которые наблюдаются, начиная с апреля-мая. В апреле рост кредитования составил 0,9% в корпоративном сегменте, а в мае рост, даже с учетом валютной переоценки, соответствовал предыдущему месяцу. Рост спроса на кредиты стимулировал банки к сокращению объемов ликвидности, подготавливая почву для разворота процентных ставок.
Второй фактор может быть связан с валютным рынком. Улюкаев отметил, что рубль имеет очень ограниченный потенциал укрепления, а наблюдаемое в последнее время снижение цен на нефть предполагает потенциал снижения национальной валюты. Удерживание ставки на высоком уровне может рассматриваться как попытка ЦБ стабилизировать валютный рынок в период высокой волатильности.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютные облигации
Вышедшие вчера данные по потребительскому доверию в США оказались значительно хуже и так слабых ожиданий аналитиков, спровоцировав усиление бегства в качество. В результате ралли на рынке КО США доходности 10-летних бондов опустились ниже отметки в 3% годовых, закрываясь на уровне 2,95%. Напротив, российский рынок демонстрировал падение котировок вместе с долговыми рынками других стран. Rus-30 не удержался на отметке выше 113% от номинала, опустившись почти на 1 п.п. к уровню 112,65% (YTM 5,34%), что привело к расширению его спреда к UST-10 сразу на 20 б.п. – до 240 б.п. Кредитные риски развивающихся стран также демонстрировали рост – CDS-5 на Россию вновь вернулся к уровню в 200 б.п.
Падение рынков началось с утра – после негативных данных по экономике Китая, где Conference Board пересмотрело оценку опережающих индикаторов Китая за апрель в сторону серьезного понижения – до 0,3% с 1,7% ранее. Вышедшие позже данные по потребительскому доверию в США оказались даже хуже прогнозов аналитиков. Если ожидалось снижение показателя в июне до 62,5 пункта с 63,3 пунктов за предыдущий месяц, то реальный показатель оказался практически на 10 пунктов ниже, составив 52,9 пункта. Таким образом, инвесторы опасаются, что слабый потребительский сектор обусловлен медленными темпами восстановления рынка труда и серьезно скажется на темпах восстановления мировой экономики. На этом фоне участники рынка не ждут ничего хорошего от выходящих в пятницу данных по рынку труда – ожидается, что безработица в мае вновь вырастет до 9,8% после ее снижения до 9,7% в апреле. На этом фоне будут важны сегодняшние данные от агентства ADP, предваряющие пятничные цифры.
Рублевые облигации
Объем торгов в корпоративном секторе вчера резко возрос, что, частично, было обусловлено техническими факторами. Так, суммарный объем биржевых торгов достиг 7,9 млрд руб, из которых 1,36 млрд руб пришлось на сделки с облигациями Лукойла БО-1-БО-5. Это могло быть связано с погашением предыдущих трех выпусков биржевых облигаций Лукойла, которое состоялось 22 июня, и перевложением средств в другие выпуски эмитента. Также более 1 млрд руб прошло по облигациям ММК-БО5 (YTM 7,68%).
Из других выпусков, можно отметить падение котировок на 0,4-0,5% при значительном объеме торгов по облигациям Газпромнефти и Евраза. Также торговались активно недавно вышедшие на вторичный рынок бумаги Росбанка и 1-ый выпуск Х5-Финанс после объявления эмитентом новой ставки купона.
В целом, рублевый долг по-прежнему демонстрирует слабую зависимость от событий, происходящих на международных площадках, и чувствует себя достаточно уверенно.
Сегодня на рынке пройдет размещение 3-летних ОФЗ на 30 млрд руб, на котором мы ожидаем достаточно высокого спроса, учитывая, что спред между кривой ОФЗ и Москвы значительно сузился в последнее время.
Кроме того, на вторичном рынке сегодня начнутся торги облигациями Новатэка и Группы ЛСР, размещение которых прошло накануне.
Макроэкономика
Зампред ЦБ Улюкаев не ожидает снижения ставки в ближайшие месяцы; ПОЗИТИВНО
Вчера заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что не ожидает снижения ставки в ближайшие месяцы, поскольку регулятор завершил цикл снижения ставки из-за возобновления роста кредитования.
Ранее мы отмечали, что июньская инфляция станет основным фактором, который ЦБ будет учитывать, принимая решение по снижению ставки, и, что если инфляция составит менее 0,5-0,6%, ставка, вероятнее всего, будет снижена. Тем не менее, хотя зампред ЦБ вчера представил очень позитивный прогноз по инфляции на этот год на уровне 5,8%, он ожидает сохранения ставки рефинансирования на уровне 7,75%.
На наш взгляд, это решение является результатом появления признаков оживления кредитной активности, которые наблюдаются, начиная с апреля-мая. В апреле рост кредитования составил 0,9% в корпоративном сегменте, а в мае рост, даже с учетом валютной переоценки, соответствовал предыдущему месяцу. Рост спроса на кредиты стимулировал банки к сокращению объемов ликвидности, подготавливая почву для разворота процентных ставок.
Второй фактор может быть связан с валютным рынком. Улюкаев отметил, что рубль имеет очень ограниченный потенциал укрепления, а наблюдаемое в последнее время снижение цен на нефть предполагает потенциал снижения национальной валюты. Удерживание ставки на высоком уровне может рассматриваться как попытка ЦБ стабилизировать валютный рынок в период высокой волатильности.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу