2 июля 2010
Что нас ждёт, если исчезнет вторая крупнейшая валюта мира?
Только время покажет, минуем ли мы долговой кризис в Европе. В любом случае, кризис в Греции и опасность его распространения в Испании, Италии и Португалии заставляют многих финансовых аналитиков и комментаторов серьезно задуматься о том, что когда-то казалось бредом сумасшедшего, — об исчезновении евро.
Это не пустяки. Из 10 крупнейших экономик в мире, четыре используют евро в качестве национальной валюты. Около 330 млн европейцев пользуются евро каждый день, а почти 200 млн людей (многие них — в африканских странах) используют валюты, которые привязаны к евро. Кроме того, это вторая наиболее часто используемая резервная валюта.
Шаг первый: Паника
Непосредственным следствием краха евро, вероятно, будет нестабильность и хаос. Это будут повлечёт за собой падение мировых фондовых рынков и снижение процентных ставок в США, так как инвесторы ринутся покупать американские облигации. Возможно, по иронии судьбы, некоторые рынки вырастут на этих новостях. Инвесторы в Великобритании, Германии и в таких странах, как Дания и Швеция могут увидеть в падении евро пользу для этих стран.
Шаг второй: Плати больше
C исчезновением евро может произойти увеличение расходов на ведение бизнеса в Европе. Банки не обменивают деньги бесплатно, поэтому у компаний будут более высокие транзакционные издержки: число их операционных валют будет расти. Иными словами, европейским компаниям не стоит стремиться продавать больше товаров в странах Европы (на самом деле, спрос может даже понизиться), так как продажи теперь будут обходится дороже.
Кроме того, риск имеет свою цену и риск множественного колебания обменных курсов также умножил бы экономические затраты. Трудно назвать цену неустойчивости валютного курса, но экономисты на протяжении многих лет выдвигают теорию о том, что это может быть цифра в диапазоне 1—5% от активов или доходов и от темпов роста национальной экономики.
Ликвидность финансовых инструментов, таких как акции и облигации, которые в настоящее время выражены в евро, также может снижаться. Здесь также будут дополнительные расходы, потому как понижение ликвидности почти всегда означает более высокие торговые издержки.
Шаг третий: Меньший рост
Исчезновение евро, скорее всего, поддержит курс доллара, по крайней мере в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Некоторые страны, которые в настоящее время используют евро в качестве резервной валюты, вероятно, будут рады использовать немецкие марки (и, возможно, французский франк). Следовательно, больше резервов будут переведены в другие валюты, и доллар был бы наиболее логичным вариантом.
В долгосрочной перспективе, темпы роста в Европе, скорее всего, снизились бы. Многие из стран еврозоны сегодня имеют более низкие процентные ставки, чем они заслуживают. Это был отличный способ набрать больших долгов, что и сделали такие страны как Греция и Испания. Многие из этих стран, оценённые исключительно по их достоинствам, получили бы значительное увеличение стоимости их долга, и это выглядело бы как наказание.
Исчезновение евро и возрождение отдельных валют также создало бы призрак конкурентных девальваций и обесценений валюты. Эта политика, часто называемая «разори соседа», в основном предполагает повышения цен на импорт и удешевление экспорта. Система работает исправно, пока ваши соседи не поймут, в чём дело и не опробуют тот же метод на вас. В конце концов, все поймут, что не осталось покупателей экспорта, на этом игра и закончится.
Подведем баланс
Хотя такие страны, как Германия, Франция и Нидерланды хотят поддержать евро, но их ерпению есть предел. Например, Германия, безусловно, выиграла от введения евро и, с его отменой, лишится ощутимой доли экспорта. Однако Германии не следует платить за поддержание единой валюты на плаву больше, чем потребуется на возвращение марки.
Если все это произойдет, Европе придется пройти болезненный период перестройки, а затем наша экономическая и инвестиционная жизнь начнётся заново. Будет ли это катапультой для таких стран, как Бразилия, которая получит новый вес и значение в мире, или поможет преодолеть трудности таким странам как Турция? Время покажет, но инвесторы должны внимательно наблюдать за ситуацией на континенте. Если ваша инвестиционная философия основана на стабильном росте и низких процентных ставках по всей Западной Европе, вам, возможно, придется пересмотреть этот прогноз в будущем.
Стивен СИМПСОН
Только время покажет, минуем ли мы долговой кризис в Европе. В любом случае, кризис в Греции и опасность его распространения в Испании, Италии и Португалии заставляют многих финансовых аналитиков и комментаторов серьезно задуматься о том, что когда-то казалось бредом сумасшедшего, — об исчезновении евро.
Это не пустяки. Из 10 крупнейших экономик в мире, четыре используют евро в качестве национальной валюты. Около 330 млн европейцев пользуются евро каждый день, а почти 200 млн людей (многие них — в африканских странах) используют валюты, которые привязаны к евро. Кроме того, это вторая наиболее часто используемая резервная валюта.
Шаг первый: Паника
Непосредственным следствием краха евро, вероятно, будет нестабильность и хаос. Это будут повлечёт за собой падение мировых фондовых рынков и снижение процентных ставок в США, так как инвесторы ринутся покупать американские облигации. Возможно, по иронии судьбы, некоторые рынки вырастут на этих новостях. Инвесторы в Великобритании, Германии и в таких странах, как Дания и Швеция могут увидеть в падении евро пользу для этих стран.
Шаг второй: Плати больше
C исчезновением евро может произойти увеличение расходов на ведение бизнеса в Европе. Банки не обменивают деньги бесплатно, поэтому у компаний будут более высокие транзакционные издержки: число их операционных валют будет расти. Иными словами, европейским компаниям не стоит стремиться продавать больше товаров в странах Европы (на самом деле, спрос может даже понизиться), так как продажи теперь будут обходится дороже.
Кроме того, риск имеет свою цену и риск множественного колебания обменных курсов также умножил бы экономические затраты. Трудно назвать цену неустойчивости валютного курса, но экономисты на протяжении многих лет выдвигают теорию о том, что это может быть цифра в диапазоне 1—5% от активов или доходов и от темпов роста национальной экономики.
Ликвидность финансовых инструментов, таких как акции и облигации, которые в настоящее время выражены в евро, также может снижаться. Здесь также будут дополнительные расходы, потому как понижение ликвидности почти всегда означает более высокие торговые издержки.
Шаг третий: Меньший рост
Исчезновение евро, скорее всего, поддержит курс доллара, по крайней мере в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Некоторые страны, которые в настоящее время используют евро в качестве резервной валюты, вероятно, будут рады использовать немецкие марки (и, возможно, французский франк). Следовательно, больше резервов будут переведены в другие валюты, и доллар был бы наиболее логичным вариантом.
В долгосрочной перспективе, темпы роста в Европе, скорее всего, снизились бы. Многие из стран еврозоны сегодня имеют более низкие процентные ставки, чем они заслуживают. Это был отличный способ набрать больших долгов, что и сделали такие страны как Греция и Испания. Многие из этих стран, оценённые исключительно по их достоинствам, получили бы значительное увеличение стоимости их долга, и это выглядело бы как наказание.
Исчезновение евро и возрождение отдельных валют также создало бы призрак конкурентных девальваций и обесценений валюты. Эта политика, часто называемая «разори соседа», в основном предполагает повышения цен на импорт и удешевление экспорта. Система работает исправно, пока ваши соседи не поймут, в чём дело и не опробуют тот же метод на вас. В конце концов, все поймут, что не осталось покупателей экспорта, на этом игра и закончится.
Подведем баланс
Хотя такие страны, как Германия, Франция и Нидерланды хотят поддержать евро, но их ерпению есть предел. Например, Германия, безусловно, выиграла от введения евро и, с его отменой, лишится ощутимой доли экспорта. Однако Германии не следует платить за поддержание единой валюты на плаву больше, чем потребуется на возвращение марки.
Если все это произойдет, Европе придется пройти болезненный период перестройки, а затем наша экономическая и инвестиционная жизнь начнётся заново. Будет ли это катапультой для таких стран, как Бразилия, которая получит новый вес и значение в мире, или поможет преодолеть трудности таким странам как Турция? Время покажет, но инвесторы должны внимательно наблюдать за ситуацией на континенте. Если ваша инвестиционная философия основана на стабильном росте и низких процентных ставках по всей Западной Европе, вам, возможно, придется пересмотреть этот прогноз в будущем.
Стивен СИМПСОН
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба