14 июля 2010 Архив Лозовая Александра
Глобальное экономическое восстановление будет поддерживать спрос на энергоносители, а повышение с начала 2010 года в ряде отраслей налогов и акцизов должно благоприятно сказаться на поступлениях в казну – рост доходов бюджета продолжится. В таких условиях вполне понятны намерения Минфина привлекать финансирование не на внешних рынках, а на внутреннем, и не тратить до конца текущего года средства из резервного фонда.
Дефицит бюджета России в первом полугодии 2010 года составил 2,1% от ВВП — около 434 млрд рублей в абсолютном выражении. Эти данные лучше предварительно опубликованных, согласно которым дефицит составляет 2,3%. Таким образом, показатель дефицита бюджета у России сейчас в разы ниже, чем у большинства государств Западной и Восточной Европы, а также США.
Прогнозы по бюджетным дефицитам стран PIIGS на 2010 год, в % от ВВП
Источник: Еврокомиссия
Обнадеживает динамика доходов госбюджета. В июне они были на 20% выше среднего показателя предыдущих пяти месяцев и в абсолюте составили 800 млрд рублей. Дело в том, что в июне Банк России перечислил в бюджет 75% полученной за май прибыли — 188,6 млрд руб.
Доходы российского бюджета в основном обеспечиваются за счет поступлений от компаний сырьевого сектора, поэтому рост доходов связан также и с благоприятной конъюнктурой цен на мировом рынке энергоносителей. До конца года я не вижу причин для смены текущего тренда на сырьевых рынках. Глобальное экономическое восстановление будет поддерживать спрос на энергоносители. Кроме того, повышение налогов и акцизов в ряде отраслей, произошедшее с начала 2010 года, должно благоприятно сказаться на поступлениях в казну. Таким образом, рост доходов бюджета РФ продолжится. Дефицит при этом может сокращаться — полагаю, к концу года он будет гораздо ниже запланированного Минфином уровня в 5,4% от ВВП.
В таких благоприятных условиях вполне понятны и объяснимы заявления замминистра финансов Дмитрия Панкина о том, что Минфин намерен привлекать финансирование не на внешних рынках, а на внутреннем, а также не тратить до конца текущего года средства из резервного фонда
На внешнем рынке процентные ставки для России, как для развивающейся страны, будут выше, чем для развитых стран, бюджетная структура у которых сейчас не в пример слабее российской. Высокая ликвидность (свыше 400 млрд рублей остатков на корсчетах банков в ЦБ) и низкие ставки (2-3% по межбанковским кредитам «овернайт») на внутреннем долговом рынке позволят Минфину привлекать средства на более выгодных условиях. По словам Дмитрия Панкина, во II полугодии 2010 года Минфин планирует ежемесячно привлекать на внутреннем рынке до 143 млрд рублей.
Остатки на корсчетах банков в ЦБ с начала года, млн рублей
Источник: Банк России
Ставка межбанковских кредитов MOSPRIME overnight
Источник: Cbonds
Для внутреннего долгового рынка приход Минфина станет абсорбентом излишней ликвидности и, возможно, стимулирует небольшой рост доходности по рублевым долговым инструментам — что, на мой взгляд, приведет ее к более адекватным рыночным уровням.
Еще один момент хотелось бы отметить отдельно. Желание Минфина занимать в рублях, а не в валюте, указывает на то, что Минфин не ожидает существенного укрепления курса рубля. Полагаю, до конца года рубль к доллару будет котироваться выше 30 рублей за доллар.
Динамика курса рубль/доллар с начала года
Источник: РБК
Дефицит бюджета России в первом полугодии 2010 года составил 2,1% от ВВП — около 434 млрд рублей в абсолютном выражении. Эти данные лучше предварительно опубликованных, согласно которым дефицит составляет 2,3%. Таким образом, показатель дефицита бюджета у России сейчас в разы ниже, чем у большинства государств Западной и Восточной Европы, а также США.
Прогнозы по бюджетным дефицитам стран PIIGS на 2010 год, в % от ВВП
Источник: Еврокомиссия
Обнадеживает динамика доходов госбюджета. В июне они были на 20% выше среднего показателя предыдущих пяти месяцев и в абсолюте составили 800 млрд рублей. Дело в том, что в июне Банк России перечислил в бюджет 75% полученной за май прибыли — 188,6 млрд руб.
Доходы российского бюджета в основном обеспечиваются за счет поступлений от компаний сырьевого сектора, поэтому рост доходов связан также и с благоприятной конъюнктурой цен на мировом рынке энергоносителей. До конца года я не вижу причин для смены текущего тренда на сырьевых рынках. Глобальное экономическое восстановление будет поддерживать спрос на энергоносители. Кроме того, повышение налогов и акцизов в ряде отраслей, произошедшее с начала 2010 года, должно благоприятно сказаться на поступлениях в казну. Таким образом, рост доходов бюджета РФ продолжится. Дефицит при этом может сокращаться — полагаю, к концу года он будет гораздо ниже запланированного Минфином уровня в 5,4% от ВВП.
В таких благоприятных условиях вполне понятны и объяснимы заявления замминистра финансов Дмитрия Панкина о том, что Минфин намерен привлекать финансирование не на внешних рынках, а на внутреннем, а также не тратить до конца текущего года средства из резервного фонда
На внешнем рынке процентные ставки для России, как для развивающейся страны, будут выше, чем для развитых стран, бюджетная структура у которых сейчас не в пример слабее российской. Высокая ликвидность (свыше 400 млрд рублей остатков на корсчетах банков в ЦБ) и низкие ставки (2-3% по межбанковским кредитам «овернайт») на внутреннем долговом рынке позволят Минфину привлекать средства на более выгодных условиях. По словам Дмитрия Панкина, во II полугодии 2010 года Минфин планирует ежемесячно привлекать на внутреннем рынке до 143 млрд рублей.
Остатки на корсчетах банков в ЦБ с начала года, млн рублей
Источник: Банк России
Ставка межбанковских кредитов MOSPRIME overnight
Источник: Cbonds
Для внутреннего долгового рынка приход Минфина станет абсорбентом излишней ликвидности и, возможно, стимулирует небольшой рост доходности по рублевым долговым инструментам — что, на мой взгляд, приведет ее к более адекватным рыночным уровням.
Еще один момент хотелось бы отметить отдельно. Желание Минфина занимать в рублях, а не в валюте, указывает на то, что Минфин не ожидает существенного укрепления курса рубля. Полагаю, до конца года рубль к доллару будет котироваться выше 30 рублей за доллар.
Динамика курса рубль/доллар с начала года
Источник: РБК
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба