Время от времени на рынке появляется мнение, что, поскольку цены на никель сейчас находятся намного ниже максимума, зарегистрированного в мае 2007г., этот металл представляет собой выгодное вложение средств. Надо признать, что падение цен на никель от максимума до "дна" было самым значительным среди всех промышленных металлов, превысив 80%, отмечают в BNP Paribas. И хотя с минимумов конца 2008г. рынок никеля вырос более чем вдвое, цены на него все еще весьма далеки от своего пика. По мнению аналитиков банка, эта ситуация отражает в основном лишь чрезмерность предыдущего роста цен, в результате которого их максимальный уровень в 12 раз превысил минимумы 2001г. Даже сейчас, три года спустя, тот крайний оптимизм на рынке никеля оказывает сильное влияние на текущие и будущие фундаментальные показатели этого металла.
Без сомнения, сейчас фундаментальные показатели рынка никеля намного лучше по сравнению с черными днями конца 2008г. Так, производители значительно сократили объемы выпускаемой продукции, что спасло рынок от образования катастрофического избытка, вызванного обвалом уровня производства на сталелитейных предприятиях и снижением спроса ни никель. Во втором полугодии 2009г. произошел резкий отскок спроса, кульминацией которого стал стремительный рост мирового выпуска стали, взлетевшего в I квартале 2010г на беспрецедентную величину - 50% в годовом исчислении (хотя это и объясняется эффектом низкой базы и вызвано по большей части активностью по пополнению запасов). В результате во втором полугодии 2009г. предложение намного отстало от спроса, что привело к еще более значительному, по оценкам аналитиков BNP Paribas, дефициту в первом полугодии текущего года.
Тем не менее по историческим меркам биржевые запасы никеля остаются на высоком уровне, и на рынке сохраняется структурный избыток. В BNP Paribas считают, что во втором полугодии текущего года рынок никеля может даже вернуться к ежедневному избытку металла. Производство нержавеющей стали и спрос на никель, без всякого сомнения, больше не будут обеспечивать стремительные темпы роста на рынке никеля, наблюдавшиеся еще в первом полугодии. Помимо исчезновения эффекта низкой базы к завершению может подойти процесс пополнения запасов. Кроме того, недавно стало известно о сокращениях производства в секторе нержавеющей стали и появились признаки некоторого снижения спроса на нержавеющую сталь.
В текущем году спрос на никель будет расти медленнее, чем производство нержавеющей стали, что типично для данного этапа цикла, полагают в BNP Paribas. За счет первичного никеля вырастут объемы использования лома нержавеющей стали, в то время как спрос на никель из других секторов, скорее всего, увеличится незначительно с учетом более низких, отстающих темпов роста. Помимо этого, может сократиться рыночная доля богатой никелем аустенитной стали. По оценкам аналитиков банка, в 2010г. мировой спрос на никель вырастет на 11%. В следующем году в BNP Paribas ожидают замедления роста приблизительно до 5%, не в последнюю очередь из-за пессимистической оценки перспектив экономики Европы, являющейся ключевым регионом сектора нержавеющей стали.
И все же основное беспокойство среди набора фундаментальных показателей рынка никеля вызывает предложение. После того как за период с 2007 по 2009гг. производство этого металла сократилось на 6%, появился простор для роста как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Единственный крупный источник роста - сектор никелевого чугуна в Китае - является по большей части созданием "бычьего" рынка, возникшим в 2004г. из ниоткуда. К сегодняшнему дню доля этого сектора в общем объеме предложения составляет 10%. В текущем году производство никелевого чугуна может достичь пика, однако его место, по мнению аналитиков BNP Paribas, займут три других явных источника роста.
Во-первых, завершилась забастовка на никелеплавильном предприятии Vale-Inco в канадской провинции Онтарио. Скоро может подойти к концу и забастовка на руднике Voisey's Bay. Восстановление производства займет время, отмечают в BNP Paribas, однако постепенно выпуск на этих объектах достигнет приблизительно 120 тыс. т никеля в год. Во-вторых, сокращение добычи на никелевых шахтах, имевшее место во втором полугодии 2008г. и первом полугодии 2009г. и вызванное событиями на рынке, уже достигло пика (300 тыс. т в годовом исчислении). И теперь сокращенные мощности понемногу возвращаются в строй. В-третьих, "бычий" рынок способствовал запуску целого ряда новых проектов. Самыми заметными среди них являются мадагаскарский Ambatovy, бразильские Barro Alto и Onca Puma, Goro в Новой Каледонии и Ramu в Папуа-Новой Гвинее. Совместно они будут производить свыше 300 тыс. т в год. Таким образом, имеются все возможности для быстрого роста предложения в следующие несколько лет, при условии что рынок сможет усвоить полученный прирост. По ожиданиям аналитиков BNP Paribas, в текущем году мировое производство никеля вырастет на 5-6%, после чего взлетит еще по меньшей мере на 10% в 2011г.
В BNP Paribas полагают, что на рынке никеля может начаться продолжительный период структурного избытка. По мнению аналитиков банка, из шести основных металлов никель обладает наименее привлекательными фундаментальными среднесрочными и долгосрочными показателями и в ближайшие три - пять лет может показать наихудшую динамику.
Между тем замедление роста потребления и увеличение производительности способны привести к тому, что уже во втором полугодии 2010г. на рынке никеля образуется избыток. Если учесть текущие тенденции, можно предположить, что в следующем году весьма вероятен переизбыток поставок, полагают в BNP Paribas. Согласно прогнозу аналитиков банка, в 2011г. избыток на рынке никеля составит 30 тыс. т, даже в условиях снижения производства никелевого чугуна в Китае. В последние несколько месяцев наблюдаются обнадеживающие признаки сокращения запасов никеля (как на складах LME, так и у производителей, потребителей и продавцов). Однако есть серьезный риск, что процесс повернется вспять еще до того, как биржевые запасы сократятся до равновесных уровней. Более того, в последние несколько лет было замечено значительное накопление неучтенных запасов никеля, в особенности в Китае.
Мрачный взгляд на фундаментальные перспективы рынка никеля (как абсолютные, так и в отношении к другим основным металлам), похоже, полностью разделяется другими комментаторами, но не рынком, отмечают аналитики BNP Paribas. Инвесторы отнюдь не готовы полностью поставить крест на этом волатильном, как показывают исторические данные, металле. Что же можно сказать в защиту никеля, задаются вопросом в банке.
Привлекательной может быть ярко выраженная зависимость никеля от экономики, однако сейчас об этом говорить не приходится, учитывая признаки замедления роста в промышленности. Еще более плодородной почвой может стать кривая затрат производителей. Хотя при текущих ценах практически все производители никеля получают прибыль, а сектор никелевого чугуна в Китае существенно урезал свои расходы, игроки, несущие более высокие затраты, будут испытывать трудности, если цена на никель вновь упадет до минимума года в 17000 долл./т. Однако еще до этого некоторые производители никелевого чугуна могут перейти на производство других сплавов. В целом производители никеля могут быстрее реагировать на переизбыток поставок, чем многие другие производители, учитывая отсутствие возможности у последних (например, у производителей ферросплавов) в качестве последнего средства прибегать к поставкам металла на рынок, LME.
На этом фоне аналитики BNP Paribas ожидают, что цены на никель будут удерживаться выше отметки 17000 долл./т. Вместе с тем в банке полагают, что максимум текущего года тоже уже был достигнут (около 27500 долл./т). Это дает широкий диапазон торгов. Лишь на фундаментальных показателях удержаться выше уровня 20000 долл./т рынку никеля будет сложно, однако последнее слово, возможно, будет за самими инвесторами, заключают аналитики BNP Paribas.
Без сомнения, сейчас фундаментальные показатели рынка никеля намного лучше по сравнению с черными днями конца 2008г. Так, производители значительно сократили объемы выпускаемой продукции, что спасло рынок от образования катастрофического избытка, вызванного обвалом уровня производства на сталелитейных предприятиях и снижением спроса ни никель. Во втором полугодии 2009г. произошел резкий отскок спроса, кульминацией которого стал стремительный рост мирового выпуска стали, взлетевшего в I квартале 2010г на беспрецедентную величину - 50% в годовом исчислении (хотя это и объясняется эффектом низкой базы и вызвано по большей части активностью по пополнению запасов). В результате во втором полугодии 2009г. предложение намного отстало от спроса, что привело к еще более значительному, по оценкам аналитиков BNP Paribas, дефициту в первом полугодии текущего года.
Тем не менее по историческим меркам биржевые запасы никеля остаются на высоком уровне, и на рынке сохраняется структурный избыток. В BNP Paribas считают, что во втором полугодии текущего года рынок никеля может даже вернуться к ежедневному избытку металла. Производство нержавеющей стали и спрос на никель, без всякого сомнения, больше не будут обеспечивать стремительные темпы роста на рынке никеля, наблюдавшиеся еще в первом полугодии. Помимо исчезновения эффекта низкой базы к завершению может подойти процесс пополнения запасов. Кроме того, недавно стало известно о сокращениях производства в секторе нержавеющей стали и появились признаки некоторого снижения спроса на нержавеющую сталь.
В текущем году спрос на никель будет расти медленнее, чем производство нержавеющей стали, что типично для данного этапа цикла, полагают в BNP Paribas. За счет первичного никеля вырастут объемы использования лома нержавеющей стали, в то время как спрос на никель из других секторов, скорее всего, увеличится незначительно с учетом более низких, отстающих темпов роста. Помимо этого, может сократиться рыночная доля богатой никелем аустенитной стали. По оценкам аналитиков банка, в 2010г. мировой спрос на никель вырастет на 11%. В следующем году в BNP Paribas ожидают замедления роста приблизительно до 5%, не в последнюю очередь из-за пессимистической оценки перспектив экономики Европы, являющейся ключевым регионом сектора нержавеющей стали.
И все же основное беспокойство среди набора фундаментальных показателей рынка никеля вызывает предложение. После того как за период с 2007 по 2009гг. производство этого металла сократилось на 6%, появился простор для роста как в краткосрочном, так и в долгосрочном периодах. Единственный крупный источник роста - сектор никелевого чугуна в Китае - является по большей части созданием "бычьего" рынка, возникшим в 2004г. из ниоткуда. К сегодняшнему дню доля этого сектора в общем объеме предложения составляет 10%. В текущем году производство никелевого чугуна может достичь пика, однако его место, по мнению аналитиков BNP Paribas, займут три других явных источника роста.
Во-первых, завершилась забастовка на никелеплавильном предприятии Vale-Inco в канадской провинции Онтарио. Скоро может подойти к концу и забастовка на руднике Voisey's Bay. Восстановление производства займет время, отмечают в BNP Paribas, однако постепенно выпуск на этих объектах достигнет приблизительно 120 тыс. т никеля в год. Во-вторых, сокращение добычи на никелевых шахтах, имевшее место во втором полугодии 2008г. и первом полугодии 2009г. и вызванное событиями на рынке, уже достигло пика (300 тыс. т в годовом исчислении). И теперь сокращенные мощности понемногу возвращаются в строй. В-третьих, "бычий" рынок способствовал запуску целого ряда новых проектов. Самыми заметными среди них являются мадагаскарский Ambatovy, бразильские Barro Alto и Onca Puma, Goro в Новой Каледонии и Ramu в Папуа-Новой Гвинее. Совместно они будут производить свыше 300 тыс. т в год. Таким образом, имеются все возможности для быстрого роста предложения в следующие несколько лет, при условии что рынок сможет усвоить полученный прирост. По ожиданиям аналитиков BNP Paribas, в текущем году мировое производство никеля вырастет на 5-6%, после чего взлетит еще по меньшей мере на 10% в 2011г.
В BNP Paribas полагают, что на рынке никеля может начаться продолжительный период структурного избытка. По мнению аналитиков банка, из шести основных металлов никель обладает наименее привлекательными фундаментальными среднесрочными и долгосрочными показателями и в ближайшие три - пять лет может показать наихудшую динамику.
Между тем замедление роста потребления и увеличение производительности способны привести к тому, что уже во втором полугодии 2010г. на рынке никеля образуется избыток. Если учесть текущие тенденции, можно предположить, что в следующем году весьма вероятен переизбыток поставок, полагают в BNP Paribas. Согласно прогнозу аналитиков банка, в 2011г. избыток на рынке никеля составит 30 тыс. т, даже в условиях снижения производства никелевого чугуна в Китае. В последние несколько месяцев наблюдаются обнадеживающие признаки сокращения запасов никеля (как на складах LME, так и у производителей, потребителей и продавцов). Однако есть серьезный риск, что процесс повернется вспять еще до того, как биржевые запасы сократятся до равновесных уровней. Более того, в последние несколько лет было замечено значительное накопление неучтенных запасов никеля, в особенности в Китае.
Мрачный взгляд на фундаментальные перспективы рынка никеля (как абсолютные, так и в отношении к другим основным металлам), похоже, полностью разделяется другими комментаторами, но не рынком, отмечают аналитики BNP Paribas. Инвесторы отнюдь не готовы полностью поставить крест на этом волатильном, как показывают исторические данные, металле. Что же можно сказать в защиту никеля, задаются вопросом в банке.
Привлекательной может быть ярко выраженная зависимость никеля от экономики, однако сейчас об этом говорить не приходится, учитывая признаки замедления роста в промышленности. Еще более плодородной почвой может стать кривая затрат производителей. Хотя при текущих ценах практически все производители никеля получают прибыль, а сектор никелевого чугуна в Китае существенно урезал свои расходы, игроки, несущие более высокие затраты, будут испытывать трудности, если цена на никель вновь упадет до минимума года в 17000 долл./т. Однако еще до этого некоторые производители никелевого чугуна могут перейти на производство других сплавов. В целом производители никеля могут быстрее реагировать на переизбыток поставок, чем многие другие производители, учитывая отсутствие возможности у последних (например, у производителей ферросплавов) в качестве последнего средства прибегать к поставкам металла на рынок, LME.
На этом фоне аналитики BNP Paribas ожидают, что цены на никель будут удерживаться выше отметки 17000 долл./т. Вместе с тем в банке полагают, что максимум текущего года тоже уже был достигнут (около 27500 долл./т). Это дает широкий диапазон торгов. Лишь на фундаментальных показателях удержаться выше уровня 20000 долл./т рынку никеля будет сложно, однако последнее слово, возможно, будет за самими инвесторами, заключают аналитики BNP Paribas.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба