17 июля 2010 Евро-Траст
В центре внимания участников сейчас скорее валютный рынок, а не фондовый. Сильное падение всегда заканчивается сильным отскоком. Собственно, евро – главный сюрприз последнего месяца. Сейчас уже компенсировано более половины падения этой весны. Евро демонстрирует рост благодаря нескольким факторам. Судя по всему, отскок продолжится до 1.30-1.32. Goldman Sachs сегодня предположил, что в перспективе 0.5 лет евро может пойти на 1.35. Важно то, что в последние дни наблюдалась тенденция, когда евро росло именно в американскую сессию.
Вместе с рынком акций. Другая важная тенденция – евро сильнее всего растет именно к доллару. К валютам Европы (франк Швейцарии и фунт) и иене рост значительно более скромный. Евро на текущий момент компенсировал 50% своего весеннего падения с 1.386 до 1.186. Главный вывод – ликвидность пришла на рынок, вот евро и растет. Закрытие коротких позиций за период с 30 июня по 6 июля оказалось 2-ым в истории рынка, после шорт каверинга начала июля. Любопытно, но евро не так уж и сильно вырос к 6 июля. Всего на 7 пунктов от дна даже на фоне такого сильного закрытия шортов. Сейчас происходит та же ситуация. Напуганные участники спешно кроят все еще очень внушительную короткую позицию. Размещение испанских облигаций проходит успешно. Опасения относительно рекордных погашений облигаций этой страной в июле не реализовались и не реализуются, все деньги уже собраны. Рынку долговых бумаг Европы дадут восстановится. Сейчас на пользу евро может сыграть и уже играет следующий важный фактор, который связан уже не с самим евро, а американским долларом. Участники готовы к тому, что ФРС начнет «печатать» деньги вновь. «Минутки» ФРС и заявление президента ФРБ Бостона на это указывает. Ведь не случайно инфляционные опасения в последние месяцы так существенно упали, а ожидания роста перешли в ожидания рецессии в следующем году или даже в 4-м квартале текущего. Что интересно, несмотря на отскок на всех рынках акций развитых стран (индекс DAX, еще 2% роста и покорит свой годовой максимум), государственные облигации не падают в цене с той же скоростью. Более того, мы не видим существенного роста в товарных валютах, не видим ослабление японской иены, как к доллару, так и к товарным валютам, через которые идет кэрри-трейд. Промышленные металлы, прежде всего медь, ведут себя крайне пассивно. Весь вопрос в том, текущая остановка в росте индексов – это начало коррекции, которая едва не случилась вчера по ход основной сессии, но к концу торгов была выкуплена, или лишь консолидация перед новым рывком вверх. Хотя настроения инвесторов были достаточно медвежьими в текущем месяце, настроения инвестиционных аналитиков очень бычьи. Почти все прогнозируют рост, и не просто рост, а рост к новым историческим максимумам. И действительно. Какой смысл покупать у отметки 1100, если рынок не пойдет к уровню 1250 как минимум или выше.
Хотя не секрет, что многие управляющие, поняв, что грядет ралли, хотели бы увидеть здоровую коррекцию на 3-4%. Но на наш взгляд, если не будет официально или полу официально объявлено о новой программе выкупа активов ФРС, рынок едва пройдет уровень 1160-1180. В конце концов, объявление о таких серьезных мерах будет говорить о том, что перспективы рецессии в 2011 году более чем оправданы. И это будет означать, что многочисленные бюджетные и монетарные стимулы для экономики США не смогли вызвать желаемого результата. Как бы там ни было, но психология участников: чем хуже (экономике) – тем лучше (рынку) может вернуться. Так что и лето нас может ждать очень «жаркое». И не только в прямом смысле. Но все же, смущает необычная шумиха, которая поднялась вокруг сезона отчетности. Обычно в таких ситуациях происходит ралли, которое многие ждут, но заканчивается оно очень рано, когда большинство будут только только входить в акции на ожиданиях новых верхов. Еще не пробиты важные уровни на американском рынке, или они едва пробиты, но рынок не идет вверх. Пока не идет. События вокруг Goldman Sachs, очень кстати. Акции банка балансировали возле уровня $132, некоторое время рынок опасался, что пробитие этого уровня утянет вниз не только акции банка, но и акции всего банковского сектора, а за ним и весь рынок. Сегодня Merrill Lynch дал прогноз, согласно которому индекс широкого рынка может достичь 1130, но может упасть ниже летних минимумов затем. Пожалуй, это единственный не очень оптимистичный прогноз. Ведь банк советует избегать этого ралли. Резюмируя, ралли летом мы увидим. Уровень 1180 более чем достижим. Для этого должно начаться движение вниз по рынку 2-х и 10 летних облигаций. Вчера доходность 2-х летних бондов достигла минимального исторического минимума. Хотя как мы знаем, если уже ралли началось, то продлиться оно должно не меньше 2-х месяцев. Так что за ориентир возьмем – 1180 к концу августа. Меры ФРС могут спасти ситуацию и вытянуть рынок к максимумам апреля, но этот только увеличит скорость дальнейшего падения. В сентябре 2007 года ФРС повысил ставку, что дало индексам вырасти на 80 пунктов. Сейчас история может повториться, если будут официальные объявления, но роста так же хватит не на долго.
Вместе с рынком акций. Другая важная тенденция – евро сильнее всего растет именно к доллару. К валютам Европы (франк Швейцарии и фунт) и иене рост значительно более скромный. Евро на текущий момент компенсировал 50% своего весеннего падения с 1.386 до 1.186. Главный вывод – ликвидность пришла на рынок, вот евро и растет. Закрытие коротких позиций за период с 30 июня по 6 июля оказалось 2-ым в истории рынка, после шорт каверинга начала июля. Любопытно, но евро не так уж и сильно вырос к 6 июля. Всего на 7 пунктов от дна даже на фоне такого сильного закрытия шортов. Сейчас происходит та же ситуация. Напуганные участники спешно кроят все еще очень внушительную короткую позицию. Размещение испанских облигаций проходит успешно. Опасения относительно рекордных погашений облигаций этой страной в июле не реализовались и не реализуются, все деньги уже собраны. Рынку долговых бумаг Европы дадут восстановится. Сейчас на пользу евро может сыграть и уже играет следующий важный фактор, который связан уже не с самим евро, а американским долларом. Участники готовы к тому, что ФРС начнет «печатать» деньги вновь. «Минутки» ФРС и заявление президента ФРБ Бостона на это указывает. Ведь не случайно инфляционные опасения в последние месяцы так существенно упали, а ожидания роста перешли в ожидания рецессии в следующем году или даже в 4-м квартале текущего. Что интересно, несмотря на отскок на всех рынках акций развитых стран (индекс DAX, еще 2% роста и покорит свой годовой максимум), государственные облигации не падают в цене с той же скоростью. Более того, мы не видим существенного роста в товарных валютах, не видим ослабление японской иены, как к доллару, так и к товарным валютам, через которые идет кэрри-трейд. Промышленные металлы, прежде всего медь, ведут себя крайне пассивно. Весь вопрос в том, текущая остановка в росте индексов – это начало коррекции, которая едва не случилась вчера по ход основной сессии, но к концу торгов была выкуплена, или лишь консолидация перед новым рывком вверх. Хотя настроения инвесторов были достаточно медвежьими в текущем месяце, настроения инвестиционных аналитиков очень бычьи. Почти все прогнозируют рост, и не просто рост, а рост к новым историческим максимумам. И действительно. Какой смысл покупать у отметки 1100, если рынок не пойдет к уровню 1250 как минимум или выше.
Хотя не секрет, что многие управляющие, поняв, что грядет ралли, хотели бы увидеть здоровую коррекцию на 3-4%. Но на наш взгляд, если не будет официально или полу официально объявлено о новой программе выкупа активов ФРС, рынок едва пройдет уровень 1160-1180. В конце концов, объявление о таких серьезных мерах будет говорить о том, что перспективы рецессии в 2011 году более чем оправданы. И это будет означать, что многочисленные бюджетные и монетарные стимулы для экономики США не смогли вызвать желаемого результата. Как бы там ни было, но психология участников: чем хуже (экономике) – тем лучше (рынку) может вернуться. Так что и лето нас может ждать очень «жаркое». И не только в прямом смысле. Но все же, смущает необычная шумиха, которая поднялась вокруг сезона отчетности. Обычно в таких ситуациях происходит ралли, которое многие ждут, но заканчивается оно очень рано, когда большинство будут только только входить в акции на ожиданиях новых верхов. Еще не пробиты важные уровни на американском рынке, или они едва пробиты, но рынок не идет вверх. Пока не идет. События вокруг Goldman Sachs, очень кстати. Акции банка балансировали возле уровня $132, некоторое время рынок опасался, что пробитие этого уровня утянет вниз не только акции банка, но и акции всего банковского сектора, а за ним и весь рынок. Сегодня Merrill Lynch дал прогноз, согласно которому индекс широкого рынка может достичь 1130, но может упасть ниже летних минимумов затем. Пожалуй, это единственный не очень оптимистичный прогноз. Ведь банк советует избегать этого ралли. Резюмируя, ралли летом мы увидим. Уровень 1180 более чем достижим. Для этого должно начаться движение вниз по рынку 2-х и 10 летних облигаций. Вчера доходность 2-х летних бондов достигла минимального исторического минимума. Хотя как мы знаем, если уже ралли началось, то продлиться оно должно не меньше 2-х месяцев. Так что за ориентир возьмем – 1180 к концу августа. Меры ФРС могут спасти ситуацию и вытянуть рынок к максимумам апреля, но этот только увеличит скорость дальнейшего падения. В сентябре 2007 года ФРС повысил ставку, что дало индексам вырасти на 80 пунктов. Сейчас история может повториться, если будут официальные объявления, но роста так же хватит не на долго.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба