Настрой западных инвесторов на минувшей неделе (с 9 по 16 июля) был негативным. Европейские и американские фондовые площадки показали нисходящую динамику, за исключением прибавившего 0,5% индекса FTSE 100.
Биржи США
Прошедшая торговая неделя завершилась снижением американских фондовых индексов: промышленный Dow Jones опустился на 1% - до 10097,9 пункта, S&P 500 потерял 1,2% и составил 1064,9 пункта, а технологичный NASDAQ снизился на 0,8% - до 2179,1 пункта.
Аналитики ИФД "Капитал" полагают, что на текущей неделе рынок, вероятно, будет вновь пытаться преодолеть негатив, связанный с публикацией слабой макроэкономической статистики, за счет преимущественно позитивных корпоративных финансовых отчетов. "Мы полагаем, что индекс S&P 500 продолжит оставаться в диапазоне 1010-1110 пунктов, возможно, сделав попытку в течение недели приблизиться к нижней границе. Календарь отчетности очень насыщен - от крупнейших и региональных банков до промышленных, технологических и фармацевтических компаний, тогда как количество макроэкономических публикаций невелико, но статистика по рынку жилья во вторник и в четверг может сильно испортить настроение инвесторов. Для выхода из указанного диапазона, на наш взгляд, необходим весомый фактор. Например, если статистика будет продолжать выходить более слабой, чем ожидается, а результаты компаний не поддержат позитивный настрой начала сезона отчетности, то индекс S&P 500 может "просесть" ниже 1010-1000 пунктов. В обратном же случае индекс попытается преодолеть 200-дневную скользящую среднюю на уровне 1112 пунктов", - полагают специалисты.
Однако и тот, и другой варианты на этой неделе представляются экспертам маловероятными. В среднесрочной перспективе с учетом очевидного замедления роста экономики ухудшение в статистике может спровоцировать скорее реализацию сценария с "просадкой" индекса ниже границы указанного коридора.
В прошлую пятницу рынок США обвалился почти на 3% после семи-восьми сессий роста (в зависимости от конкретного индекса) на фоне того, что ряд слабой статистики по розничным продажам и промышленности дополнился удручающим релизом по индексу потребительского доверия от Мичиганского университета. Это стало поводом для мощной технической коррекции вниз. Кроме того, участники торгов обратили внимание на то, что прибыль Google оказалась незначительно ниже консенсус-прогноза, а доходы General Electric (GE), которые сократились, и некоторых крупнейших банков (Citigroup и Bank of America) оказались ниже ожиданий, несмотря на более сильный показатель прибыли на акцию (EPS). Акции этих банков упали на 2-9%, утянув за собой весь финансовый сектор, отмечают эксперты ИФД "Капитал".
В целом, подводя первый промежуточный итог сезона отчетности, аналитики отмечают, что пока корпоративные результаты выходят позитивными за некоторыми вышеуказанными исключениями. Из 23 компаний, акции которых входят в расчет индекса S&P 500, 19 превысили ожидания по EPS и 15 - по выручке. Из крупнейших компаний только Google показала более низкую EPS. Что еще более важно, подавляющее большинство отчитавшихся компаний повысили прогнозы собственных результатов на следующие квартал/полугодие и отметили явное улучшение спроса на свою продукцию. Это относится как к алюминиевому гиганту Alcoa и корейской сталелитейной компании POSCO, что скорее стало неожиданностью, так и к таким промышленным монстрам, как железнодорожный перевозчик CSХ, производителям чипов и компьютеров (Intel), полупроводников (AMD и ASML), а также промышленному и финансовому конгломерату GE.
"Такое несоответствие (улучшение ожиданий самих компаний с одной стороны и ухудшение макроэкономической статистики на фоне снижения потребительского спроса - с другой) можно объяснить несколько заниженными первоначальными прогнозами. Мы полагаем, что, по мере исчезновения эффекта низкой базы прошлого года и в случае сохранения тенденции к замедлению экономического роста в III квартале 2010г., прогнозы компаний могут стать снова более консервативными. Это может послужить сильным ударом для рынков во втором полугодии 2010г. Пока что создается впечатление, что рынок уже закладывает в котировки торможение экономики, а прогнозы компаний все еще строятся исходя из прежних темпов восстановления экономики", подчеркивают эксперты ИФД "Капитал".
Посредственная статистика, которая выходит в последнее время, стала поводом для беспокойства не только инвесторов, но и представителей ФРС. Из протокола последнего заседания Комитета по открытым рынкам, который был опубликован в прошлую среду, следует, что регулятор понизил прогноз роста ВВП США в 2010г. до своих январских оценок - 3-3,5% с 3,2-3,7%. В ведомстве отмечают, что риски растут в связи с недостаточно быстрым восстановлением экономики и ухудшением финансовой конъюнктуры из-за проблем в еврозоне. Как бы заранее предвосхищая негативные ожидания рыночных спекулянтов, председатель ФРС Бен Бернанке называет возможность новой рецессии маловероятной. Об этом на прошлой неделе говорил и другой представитель ФРС - Джеффри Лэкер из ФРБ Ричмонда. "Такое внимание регулятора к теме повторной рецессии свидетельствует о его беспокойстве по этому поводу", - считают аналитики.
Тем не менее эффект от замедления роста экономики и ухудшения макроэкономической статистики может быть в определенной степени смягчен ожиданиями принятия ФРС новых мер смягчения денежно-кредитной политики. В заявлении Резерва говорится, что в случае ухудшения ситуации в экономике, ведомство готово пойти на усиление стимулирования активности, в том числе возобновить покупку долгосрочных активов. Замедление экономики и возможность принятия новой программы количественного смягчения серьезно снижают вероятность повышения ставки ФРС в обозримом будущем.
Аналитики Forex Club в свою очередь полагают, что участники рынка будут находиться в напряжении до пятницы, 23 июля, когда будут опубликованы результаты стресс-тестов европейских банков. До этого дня евро вряд ли покинет канал 1,28-1,3. Скорее всего, курсы будут двигаться по инерции. В таком случае позитивная динамика, наблюдавшаяся на фондовых рынках США, способна перекинуться и на другие торговые площадки, что снова может подтолкнуть более рискованные активы (к коим можно отнести и евро с фунтом) к росту.
Европа
По итогам недели с 9 по 16 июля европейские индексы продемонстрировали снижение, за исключением британского FTSE 100, который вырос на 0,5% - до отметки 5158,9 пункта. Французский индекс CAC 40 упал на 1,5% - до 3500,2 пункта, немецкий DAX опустился на 0,4% - до 6040,3 пункта.
Инвестиционный банк Hypo Real Estate, спасенный от банкротства правительством ФРГ, не сумел успешно пройти стресс-тест, передает Reuters со ссылкой на неназванные информированные источники. Представители немецкого банка, а также федерального органа финансового надзора BaFin и фонда по спасению банков от банкротства Soffin отказались комментировать это сообщение.
Между тем немецкие СМИ отмечают, что для Hypo Real Estate проваленный стресс-тест останется без последствий. Это вызвано тем, что в настоящее время банк расстается с "плохими" и нестратегическими активами на общую сумму свыше 210 млрд евро, чтобы обезопасить себя от связанных с ними рисков. По завершении этого процесса фонд Soffin определит, сколько еще миллиардов евро дополнительного собственного капитала должен получить этот национализированный банк. Hypo Real Estate уже получил от государства гарантии на 103,5 млрд евро, а также капитал в размере 7,7 млрд евро.
Министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину тем временем выразил уверенность, что греческие банки покажут достойные результаты по итогам банковских проверок, предпринятых европейскими регуляторными органами.
Известно, что среди европейских кредитных организаций, которые подвергнутся стресс-тестам, числятся шесть греческих. Так, регуляторы заинтересовались устойчивостью частного Piraeus Bank, государственных ATEBank и Hellenic Postbank, а также крупнейшего и самого старого банка Греции National Bank of Greece, одного из крупнейших EFG Eurobank Ergasias и лидера обслуживания частных клиентов Alpha Bank. Также сообщается, что в настоящее время правительство страны занимается рассмотрением предложения одного из них, а именно Piraeus Bank, о покупке долей в ATEBank и Hellenic Postbank, и на решение властей может в значительной степени повлиять результат проверок.
Как собщалось ранее, обзорные результаты банковских стресс-тестов будут опубликованы 23 июля после закрытия торговой сессии. Обнародование деталей намечено на начало августа с.г.
Свои прогнозы в отношении результатов стресс-тестов озвучили многие международные эксперты. По большей части их мнения совпадают: они ожидают, что серия проверок станет доказательством здоровья и устойчивости европейских банков. Однако многие все же опасаются, что балансы некоторых кредитных организаций "загромождены" греческими, испанскими и португальскими бондами, изрядно обесценившимися за время долгового кризиса. Другие опасения связаны с новыми банковскими налогами и ужесточенными требованиями к капиталу.
Напомним, 8 июля Европейский комитет органов банковского надзора (CEBS) опубликовал список европейских банков, которые подвергнутся проверкам. В него вошла 91 кредитная организация. Известно, что в окончательный список попало значительно больше компаний, чем планировали в Евросоюзе в июне, и теперь документ охватывает 65% европейского банковского сектора.
Решение о проведении специальных стресс-тестов для ведущих банков Старого Света было принято на саммите Евросоюза, который завершился 17 июня 2010г. в Брюсселе. Эти проверки должны оценить способность европейских банков выдержать внезапные финансовые потрясения путем оценки, в частности, объемов выданных банками кредитов с высокими рисками невозврата.
Аналитики ИФД "Капитал" отмечают, что в связи с ожиданиями новых программ стимулирования падение рынков в случае дальнейшего ухудшения статистики может оказаться более ограниченным. "Впрочем, отсутствие новых программ стимулирования в нужный момент может вызвать сильное разочарование рынков. С этой точки зрения в относительно более сложном положении находятся рынки Европы, которым рассчитывать на новые стимулы вряд ли приходится, так как сейчас наблюдается обратная тенденция - сокращение государственных расходов для снижения дефицита бюджета. Поэтому в случае очередных проблем в мировой экономике рынки Европы рискуют оказаться под более сильным давлением, чем США. Тем более что далеко не все страны еврозоны "потянут" с финансовой точки зрения новые программы стимулов", – говорят специалисты.
Они добавили, что из европейской статистики рынок обратит внимание на индекс IFO по Германии за июль (пятница, 12:00 мск), который может оказать давление на рынки и курс евро. Публикация изменения ВВП Великобритании за II квартал 2010г. (пятница, 12:30 мск) будет первой среди ведущих стран. Ожидается рост показателя на 0,6% в квартальном исчислении против 0,3% в I квартале 2010г. При этом годовое сопоставление должно показать рост на 1,1% против снижения на 0,2% за предыдущий квартал
Биржи США
Прошедшая торговая неделя завершилась снижением американских фондовых индексов: промышленный Dow Jones опустился на 1% - до 10097,9 пункта, S&P 500 потерял 1,2% и составил 1064,9 пункта, а технологичный NASDAQ снизился на 0,8% - до 2179,1 пункта.
Аналитики ИФД "Капитал" полагают, что на текущей неделе рынок, вероятно, будет вновь пытаться преодолеть негатив, связанный с публикацией слабой макроэкономической статистики, за счет преимущественно позитивных корпоративных финансовых отчетов. "Мы полагаем, что индекс S&P 500 продолжит оставаться в диапазоне 1010-1110 пунктов, возможно, сделав попытку в течение недели приблизиться к нижней границе. Календарь отчетности очень насыщен - от крупнейших и региональных банков до промышленных, технологических и фармацевтических компаний, тогда как количество макроэкономических публикаций невелико, но статистика по рынку жилья во вторник и в четверг может сильно испортить настроение инвесторов. Для выхода из указанного диапазона, на наш взгляд, необходим весомый фактор. Например, если статистика будет продолжать выходить более слабой, чем ожидается, а результаты компаний не поддержат позитивный настрой начала сезона отчетности, то индекс S&P 500 может "просесть" ниже 1010-1000 пунктов. В обратном же случае индекс попытается преодолеть 200-дневную скользящую среднюю на уровне 1112 пунктов", - полагают специалисты.
Однако и тот, и другой варианты на этой неделе представляются экспертам маловероятными. В среднесрочной перспективе с учетом очевидного замедления роста экономики ухудшение в статистике может спровоцировать скорее реализацию сценария с "просадкой" индекса ниже границы указанного коридора.
В прошлую пятницу рынок США обвалился почти на 3% после семи-восьми сессий роста (в зависимости от конкретного индекса) на фоне того, что ряд слабой статистики по розничным продажам и промышленности дополнился удручающим релизом по индексу потребительского доверия от Мичиганского университета. Это стало поводом для мощной технической коррекции вниз. Кроме того, участники торгов обратили внимание на то, что прибыль Google оказалась незначительно ниже консенсус-прогноза, а доходы General Electric (GE), которые сократились, и некоторых крупнейших банков (Citigroup и Bank of America) оказались ниже ожиданий, несмотря на более сильный показатель прибыли на акцию (EPS). Акции этих банков упали на 2-9%, утянув за собой весь финансовый сектор, отмечают эксперты ИФД "Капитал".
В целом, подводя первый промежуточный итог сезона отчетности, аналитики отмечают, что пока корпоративные результаты выходят позитивными за некоторыми вышеуказанными исключениями. Из 23 компаний, акции которых входят в расчет индекса S&P 500, 19 превысили ожидания по EPS и 15 - по выручке. Из крупнейших компаний только Google показала более низкую EPS. Что еще более важно, подавляющее большинство отчитавшихся компаний повысили прогнозы собственных результатов на следующие квартал/полугодие и отметили явное улучшение спроса на свою продукцию. Это относится как к алюминиевому гиганту Alcoa и корейской сталелитейной компании POSCO, что скорее стало неожиданностью, так и к таким промышленным монстрам, как железнодорожный перевозчик CSХ, производителям чипов и компьютеров (Intel), полупроводников (AMD и ASML), а также промышленному и финансовому конгломерату GE.
"Такое несоответствие (улучшение ожиданий самих компаний с одной стороны и ухудшение макроэкономической статистики на фоне снижения потребительского спроса - с другой) можно объяснить несколько заниженными первоначальными прогнозами. Мы полагаем, что, по мере исчезновения эффекта низкой базы прошлого года и в случае сохранения тенденции к замедлению экономического роста в III квартале 2010г., прогнозы компаний могут стать снова более консервативными. Это может послужить сильным ударом для рынков во втором полугодии 2010г. Пока что создается впечатление, что рынок уже закладывает в котировки торможение экономики, а прогнозы компаний все еще строятся исходя из прежних темпов восстановления экономики", подчеркивают эксперты ИФД "Капитал".
Посредственная статистика, которая выходит в последнее время, стала поводом для беспокойства не только инвесторов, но и представителей ФРС. Из протокола последнего заседания Комитета по открытым рынкам, который был опубликован в прошлую среду, следует, что регулятор понизил прогноз роста ВВП США в 2010г. до своих январских оценок - 3-3,5% с 3,2-3,7%. В ведомстве отмечают, что риски растут в связи с недостаточно быстрым восстановлением экономики и ухудшением финансовой конъюнктуры из-за проблем в еврозоне. Как бы заранее предвосхищая негативные ожидания рыночных спекулянтов, председатель ФРС Бен Бернанке называет возможность новой рецессии маловероятной. Об этом на прошлой неделе говорил и другой представитель ФРС - Джеффри Лэкер из ФРБ Ричмонда. "Такое внимание регулятора к теме повторной рецессии свидетельствует о его беспокойстве по этому поводу", - считают аналитики.
Тем не менее эффект от замедления роста экономики и ухудшения макроэкономической статистики может быть в определенной степени смягчен ожиданиями принятия ФРС новых мер смягчения денежно-кредитной политики. В заявлении Резерва говорится, что в случае ухудшения ситуации в экономике, ведомство готово пойти на усиление стимулирования активности, в том числе возобновить покупку долгосрочных активов. Замедление экономики и возможность принятия новой программы количественного смягчения серьезно снижают вероятность повышения ставки ФРС в обозримом будущем.
Аналитики Forex Club в свою очередь полагают, что участники рынка будут находиться в напряжении до пятницы, 23 июля, когда будут опубликованы результаты стресс-тестов европейских банков. До этого дня евро вряд ли покинет канал 1,28-1,3. Скорее всего, курсы будут двигаться по инерции. В таком случае позитивная динамика, наблюдавшаяся на фондовых рынках США, способна перекинуться и на другие торговые площадки, что снова может подтолкнуть более рискованные активы (к коим можно отнести и евро с фунтом) к росту.
Европа
По итогам недели с 9 по 16 июля европейские индексы продемонстрировали снижение, за исключением британского FTSE 100, который вырос на 0,5% - до отметки 5158,9 пункта. Французский индекс CAC 40 упал на 1,5% - до 3500,2 пункта, немецкий DAX опустился на 0,4% - до 6040,3 пункта.
Инвестиционный банк Hypo Real Estate, спасенный от банкротства правительством ФРГ, не сумел успешно пройти стресс-тест, передает Reuters со ссылкой на неназванные информированные источники. Представители немецкого банка, а также федерального органа финансового надзора BaFin и фонда по спасению банков от банкротства Soffin отказались комментировать это сообщение.
Между тем немецкие СМИ отмечают, что для Hypo Real Estate проваленный стресс-тест останется без последствий. Это вызвано тем, что в настоящее время банк расстается с "плохими" и нестратегическими активами на общую сумму свыше 210 млрд евро, чтобы обезопасить себя от связанных с ними рисков. По завершении этого процесса фонд Soffin определит, сколько еще миллиардов евро дополнительного собственного капитала должен получить этот национализированный банк. Hypo Real Estate уже получил от государства гарантии на 103,5 млрд евро, а также капитал в размере 7,7 млрд евро.
Министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину тем временем выразил уверенность, что греческие банки покажут достойные результаты по итогам банковских проверок, предпринятых европейскими регуляторными органами.
Известно, что среди европейских кредитных организаций, которые подвергнутся стресс-тестам, числятся шесть греческих. Так, регуляторы заинтересовались устойчивостью частного Piraeus Bank, государственных ATEBank и Hellenic Postbank, а также крупнейшего и самого старого банка Греции National Bank of Greece, одного из крупнейших EFG Eurobank Ergasias и лидера обслуживания частных клиентов Alpha Bank. Также сообщается, что в настоящее время правительство страны занимается рассмотрением предложения одного из них, а именно Piraeus Bank, о покупке долей в ATEBank и Hellenic Postbank, и на решение властей может в значительной степени повлиять результат проверок.
Как собщалось ранее, обзорные результаты банковских стресс-тестов будут опубликованы 23 июля после закрытия торговой сессии. Обнародование деталей намечено на начало августа с.г.
Свои прогнозы в отношении результатов стресс-тестов озвучили многие международные эксперты. По большей части их мнения совпадают: они ожидают, что серия проверок станет доказательством здоровья и устойчивости европейских банков. Однако многие все же опасаются, что балансы некоторых кредитных организаций "загромождены" греческими, испанскими и португальскими бондами, изрядно обесценившимися за время долгового кризиса. Другие опасения связаны с новыми банковскими налогами и ужесточенными требованиями к капиталу.
Напомним, 8 июля Европейский комитет органов банковского надзора (CEBS) опубликовал список европейских банков, которые подвергнутся проверкам. В него вошла 91 кредитная организация. Известно, что в окончательный список попало значительно больше компаний, чем планировали в Евросоюзе в июне, и теперь документ охватывает 65% европейского банковского сектора.
Решение о проведении специальных стресс-тестов для ведущих банков Старого Света было принято на саммите Евросоюза, который завершился 17 июня 2010г. в Брюсселе. Эти проверки должны оценить способность европейских банков выдержать внезапные финансовые потрясения путем оценки, в частности, объемов выданных банками кредитов с высокими рисками невозврата.
Аналитики ИФД "Капитал" отмечают, что в связи с ожиданиями новых программ стимулирования падение рынков в случае дальнейшего ухудшения статистики может оказаться более ограниченным. "Впрочем, отсутствие новых программ стимулирования в нужный момент может вызвать сильное разочарование рынков. С этой точки зрения в относительно более сложном положении находятся рынки Европы, которым рассчитывать на новые стимулы вряд ли приходится, так как сейчас наблюдается обратная тенденция - сокращение государственных расходов для снижения дефицита бюджета. Поэтому в случае очередных проблем в мировой экономике рынки Европы рискуют оказаться под более сильным давлением, чем США. Тем более что далеко не все страны еврозоны "потянут" с финансовой точки зрения новые программы стимулов", – говорят специалисты.
Они добавили, что из европейской статистики рынок обратит внимание на индекс IFO по Германии за июль (пятница, 12:00 мск), который может оказать давление на рынки и курс евро. Публикация изменения ВВП Великобритании за II квартал 2010г. (пятница, 12:30 мск) будет первой среди ведущих стран. Ожидается рост показателя на 0,6% в квартальном исчислении против 0,3% в I квартале 2010г. При этом годовое сопоставление должно показать рост на 1,1% против снижения на 0,2% за предыдущий квартал
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба