27 июля 2010 Банк Москвы
Внутренний рынок
Ликвидность сжалась до 1 трлн руб., но напряжения пока нет
Завершившиеся вчера выплаты акцизов и НДПИ привели к сокращению объемов ликвидности в банковской системе до уровня менее 1 трлн руб. На утро вторника остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ составили 929.5 млрд руб., что на 128.3 млрд руб. ниже уровня понедельника.
Ставки МБК на сроках более двух месяцев не изменились за вчерашний день, и составили 3.86 % (3-месячная) и 4.34 % (6-месячная). Между тем, ставки NDF по сравнению с уровнем пятницы прибавили около 15 б.п. на сроках три-шесть месяцев. Если сравнивать с уровнем недельной давности, то трехмесячные ставки NDF выросли на 10-20 б.п., шестимесячные – на 6-8 б.п.
Таким образом, накануне предстоящего в среду аукциона по размещению госбумаг, мы видим существенное сокращение ликвидности и рост краткосрочных ставок NDF, что, по нашему мнению, может привести к снижению спроса на аукционах по сравнению с уровнем недельной давности и некоторому повышению запросов покупателей по приобретаемым выпускам.
Завтра Минфин проводит аукционы на 65 млрд руб.
Завтра Минфин предложит на аукционе облигации трех выпусков на сумму 65 млрд руб. Судя по объемам, эмитент предпочитает размещать двух- и пятилетние бумаги большими объемами.
На прошлом аукционе покупатели запросили слишком высокую премию за пятилетнюю бумагу, что не устроило эмитента. Вероятнее всего, покупатели, учитывая опыт недельной давности, умерят свои аппетиты. Вчера активность в госсегменте была сосредоточена в четырехлетних выпусках ОФЗ 25071 и ОФЗ 26202, доходности которых составили 6.7-6.8 %. С учетом дополнительного года обращения и премии на аукционе средневзвешенная доходность нового выпуска может составить 7.1-7.2 %.
Глобальные рынки
Хорошая статистика из США
Вчерашняя статистика в США состояла из данных о продажах новых домов. Участники торгов ожидали ее с волнением, т.к. неделей раньше оказалось, что вторичные продажи домов в Америке падают второй месяц подряд. Однако новости оказались очень хорошими: продажи новых домов в США в июне взлетели почти на 24% - до 330 тыс. Правда, такой значительный рост объясняется пересмотром майских значений с 300 тыс. до 267 тыс. Прогнозы аналитиков были на уровне 310 тыс. домов.
Спрос на дома в США в мае обвалился после окончания 30 апреля действия налоговых льгот для покупателей жилья. Сейчас с одной стороны, продажи новостроек стимулируются низкой стоимостью ипотечных кредитов, а с другой стороны, рынок жилья стагнирует по причине снижения цен из-за роста количества выставленных на торги домов, конфискованных у неплатежеспособных должников.
Российские евробонды отмечают результаты стресс-тестов
Несмотря на некоторое разочарование результатами стресс-тестов европейских банков, смешанным с недоверием к их состоятельности, отсутствие неприятных сюрпризов в банковской системе Европы выразилось в росте рыночных индексов. Рост продаж новых домов в США и отличные прогнозы на второе полугодие от компании FedEx также добавили позитива. В результате всех перечисленных факторов доходности российских корпоративных евробондов в понедельник упали на 5-15 б.п., в банковском секторе снижение было чуть менее заметным – в среднем не более 5 б.п. Отметим, что корпоративные события вокруг TNK-BP (отставка Тони Хейворда и его перевод в Россию) положительно сказались на стоимости ее публичного долга.
Доходность российских суверенных бондов еще немного снизилась и составляет сегодня 4.92 %, спрэд к «десятке» сузился до 192 б.п.
Доходность американских долговых бумаг еще немного выросла, но продолжает оставаться на довольно низких уровнях: UST’10 – 2.99 %, UST’2 – 0.60 %.
Сегодня вечером состоится публикация немного устаревшего майского индекса цен на дома S&P/Case-Shiller в 20-ти крупнейших городах США, а также индекса потребительской уверенности в США в июле.
Из корпоративных отчетностей мы бы обратили внимание на отчеты TNK-BP и Dupont.
Корпоративные новости
Северсталь опубликовала операционные показатели за 2-й квартал 2010 г.
Вчера Северсталь опубликовала производственные результаты за 2-й квартал 2010 г. По итогам квартала производство готовой продукции выросло на 24 % кв-к-кв до 4.6 млн т. На Lucchini (европейский сегмент, который Северсталь собирается продавать) выпуск стали вырос на 18 % кв-к-кв, производство проката увеличилось на 9 % кв-к-кв, при этом производство полуфабрикатов снизилось на четверть.
Компания нарастила производство готовой продукции практически по всем направлениям, однако главным позитивом в отчетности является рост выработки продукции высокого передела – во 2-м квартале выпуск увеличился на 24% кв-к-кв до 2.3 млн т.
Учитывая опубликованные производственные результаты и динамику цен на продукцию, мы ожидаем, что выручка Северстали во 2-м квартале увеличится более чем на 30 % по сравнению с первым кварталом текущего года. Безусловно, подобная динамика финансовых показателей благоприятным образом скажется на кредитных метриках компании.
На рублевом рынке облигаций бумаги Северстали остаются одними из самых дорогих среди бумаг эмитентов металлургического сектора, предлагая премию к кривой Москвы в размере 120–130 б.п. Несмотря на позитив опубликованных операционных результатов, мы не видим значительного потенциала дальнейшего сужения спрэдов бондов Северстали. Среди бумаг эмитентов металлургического сектора по соотношению риск/доходность нам больше нравятся облигации Evraz Group, которые при разнице в формальных кредитных рейтингах лишь в одну ступень предлагают премию почти в 200 б.п. к бумагам Северстали сопоставимой дюрации
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ликвидность сжалась до 1 трлн руб., но напряжения пока нет
Завершившиеся вчера выплаты акцизов и НДПИ привели к сокращению объемов ликвидности в банковской системе до уровня менее 1 трлн руб. На утро вторника остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ составили 929.5 млрд руб., что на 128.3 млрд руб. ниже уровня понедельника.
Ставки МБК на сроках более двух месяцев не изменились за вчерашний день, и составили 3.86 % (3-месячная) и 4.34 % (6-месячная). Между тем, ставки NDF по сравнению с уровнем пятницы прибавили около 15 б.п. на сроках три-шесть месяцев. Если сравнивать с уровнем недельной давности, то трехмесячные ставки NDF выросли на 10-20 б.п., шестимесячные – на 6-8 б.п.
Таким образом, накануне предстоящего в среду аукциона по размещению госбумаг, мы видим существенное сокращение ликвидности и рост краткосрочных ставок NDF, что, по нашему мнению, может привести к снижению спроса на аукционах по сравнению с уровнем недельной давности и некоторому повышению запросов покупателей по приобретаемым выпускам.
Завтра Минфин проводит аукционы на 65 млрд руб.
Завтра Минфин предложит на аукционе облигации трех выпусков на сумму 65 млрд руб. Судя по объемам, эмитент предпочитает размещать двух- и пятилетние бумаги большими объемами.
На прошлом аукционе покупатели запросили слишком высокую премию за пятилетнюю бумагу, что не устроило эмитента. Вероятнее всего, покупатели, учитывая опыт недельной давности, умерят свои аппетиты. Вчера активность в госсегменте была сосредоточена в четырехлетних выпусках ОФЗ 25071 и ОФЗ 26202, доходности которых составили 6.7-6.8 %. С учетом дополнительного года обращения и премии на аукционе средневзвешенная доходность нового выпуска может составить 7.1-7.2 %.
Глобальные рынки
Хорошая статистика из США
Вчерашняя статистика в США состояла из данных о продажах новых домов. Участники торгов ожидали ее с волнением, т.к. неделей раньше оказалось, что вторичные продажи домов в Америке падают второй месяц подряд. Однако новости оказались очень хорошими: продажи новых домов в США в июне взлетели почти на 24% - до 330 тыс. Правда, такой значительный рост объясняется пересмотром майских значений с 300 тыс. до 267 тыс. Прогнозы аналитиков были на уровне 310 тыс. домов.
Спрос на дома в США в мае обвалился после окончания 30 апреля действия налоговых льгот для покупателей жилья. Сейчас с одной стороны, продажи новостроек стимулируются низкой стоимостью ипотечных кредитов, а с другой стороны, рынок жилья стагнирует по причине снижения цен из-за роста количества выставленных на торги домов, конфискованных у неплатежеспособных должников.
Российские евробонды отмечают результаты стресс-тестов
Несмотря на некоторое разочарование результатами стресс-тестов европейских банков, смешанным с недоверием к их состоятельности, отсутствие неприятных сюрпризов в банковской системе Европы выразилось в росте рыночных индексов. Рост продаж новых домов в США и отличные прогнозы на второе полугодие от компании FedEx также добавили позитива. В результате всех перечисленных факторов доходности российских корпоративных евробондов в понедельник упали на 5-15 б.п., в банковском секторе снижение было чуть менее заметным – в среднем не более 5 б.п. Отметим, что корпоративные события вокруг TNK-BP (отставка Тони Хейворда и его перевод в Россию) положительно сказались на стоимости ее публичного долга.
Доходность российских суверенных бондов еще немного снизилась и составляет сегодня 4.92 %, спрэд к «десятке» сузился до 192 б.п.
Доходность американских долговых бумаг еще немного выросла, но продолжает оставаться на довольно низких уровнях: UST’10 – 2.99 %, UST’2 – 0.60 %.
Сегодня вечером состоится публикация немного устаревшего майского индекса цен на дома S&P/Case-Shiller в 20-ти крупнейших городах США, а также индекса потребительской уверенности в США в июле.
Из корпоративных отчетностей мы бы обратили внимание на отчеты TNK-BP и Dupont.
Корпоративные новости
Северсталь опубликовала операционные показатели за 2-й квартал 2010 г.
Вчера Северсталь опубликовала производственные результаты за 2-й квартал 2010 г. По итогам квартала производство готовой продукции выросло на 24 % кв-к-кв до 4.6 млн т. На Lucchini (европейский сегмент, который Северсталь собирается продавать) выпуск стали вырос на 18 % кв-к-кв, производство проката увеличилось на 9 % кв-к-кв, при этом производство полуфабрикатов снизилось на четверть.
Компания нарастила производство готовой продукции практически по всем направлениям, однако главным позитивом в отчетности является рост выработки продукции высокого передела – во 2-м квартале выпуск увеличился на 24% кв-к-кв до 2.3 млн т.
Учитывая опубликованные производственные результаты и динамику цен на продукцию, мы ожидаем, что выручка Северстали во 2-м квартале увеличится более чем на 30 % по сравнению с первым кварталом текущего года. Безусловно, подобная динамика финансовых показателей благоприятным образом скажется на кредитных метриках компании.
На рублевом рынке облигаций бумаги Северстали остаются одними из самых дорогих среди бумаг эмитентов металлургического сектора, предлагая премию к кривой Москвы в размере 120–130 б.п. Несмотря на позитив опубликованных операционных результатов, мы не видим значительного потенциала дальнейшего сужения спрэдов бондов Северстали. Среди бумаг эмитентов металлургического сектора по соотношению риск/доходность нам больше нравятся облигации Evraz Group, которые при разнице в формальных кредитных рейтингах лишь в одну ступень предлагают премию почти в 200 б.п. к бумагам Северстали сопоставимой дюрации
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу