27 июля 2010 Альфа-Капитал
Комментарий по долговому рынку
Валютные облигации
На международных рынках сохраняется позитивный настрой инвесторов. После хороших результатов стресс-тестов европейских банков рост фондовых индексов вчера поддержали сильные данные по первичному рынку жилья в США. Число новостроек в июне возросло более, чем на 23% после того как в мае показатель опустился до минимального за всю историю наблюдений уровня. При этом аналитики прогнозировали гораздо более скромный рост – всего на 3,3%.
В итоге индексы США прибавили порядка 1%, доходность КО США осталась без изменений. Российский долг также демонстрировал рост котировок на фоне общего позитивного настроя инвесторов, избыточной ликвидности и спроса на активы с повышенным риском. Rus-30 прибавила порядка 0,6%, закрываясь на уровне 115,85% от номинала, что привело к резкому сужению спреда суверенного долга к КО США (до 185 б.п. по Rus-30). Кредитный риск на Россию CDS-5 также демонстрировал снижение, опустившись до 162 б.п.
Рублевые облигации
Вторичный рынок рублевого долга остается слабоактивным. Сделки вчера были сосредоточены в облигациях 1-го эшелона – РЖД, АИЖК, Транснефть, Газпромнефть. После появления информации о возможной приватизации Транснефти, активизировались сделки с выпусками этого эмитента. Также торговались активно Башнефть и Вымпелком. В целом, на рынке преобладают настроения на продажу. Часть инвесторов желает сократить позиции перед августом, когда ликвидность рынка резко сокращается. Другая часть игроков высвобождает место для участия в новых размещениях.
Макроэкономика
Доля просроченных корпоративных кредитов в июне снизилась с 6.4% до 6.2% по РСБУ; ПОЗИТИВНО
Согласно данным ЦБ, в июне зарегистрировано снижение доли просроченных кредитов компаний в банковском секторе до 6.2% по сравнению с 6.4% в мае. Это более заметное снижение чем предыдущие 0.1 п.п. м-к-м, наблюдавшиеся в сентябре и декабре 2009 г, и за ним также последовал рост ставок по кредитам.
Снижение уровня просроченных кредитов в июне отмечалось несмотря на то, что у Сбербанка этот показатель остался неизменным на уровне 5.7%. Если Сбербанк присоединится к этому позитивному тренду, то общее снижение будет более выраженным.
Мы также считаем, что повышение ставок кредитования являются основным подтверждением роста спроса на кредиты, а также восстановления экономики. Хотя сам рост ставок был незначительным – всего на 0,1 п.п. – до 11,5% годовых в среднем (по данным ЦБ), последний раз ставки повышались лишь в августе 2009 г. Также, учитывая усиление инфляционных ожиданий и наш прогноз роста цен на 0.3% в августе и 0.2% в сентябре, кредитные ставки могут продолжить постепенный рост, заставив ЦБ повысить ставку рефинансирования на 25 б.п. к концу года.
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Валютные облигации
На международных рынках сохраняется позитивный настрой инвесторов. После хороших результатов стресс-тестов европейских банков рост фондовых индексов вчера поддержали сильные данные по первичному рынку жилья в США. Число новостроек в июне возросло более, чем на 23% после того как в мае показатель опустился до минимального за всю историю наблюдений уровня. При этом аналитики прогнозировали гораздо более скромный рост – всего на 3,3%.
В итоге индексы США прибавили порядка 1%, доходность КО США осталась без изменений. Российский долг также демонстрировал рост котировок на фоне общего позитивного настроя инвесторов, избыточной ликвидности и спроса на активы с повышенным риском. Rus-30 прибавила порядка 0,6%, закрываясь на уровне 115,85% от номинала, что привело к резкому сужению спреда суверенного долга к КО США (до 185 б.п. по Rus-30). Кредитный риск на Россию CDS-5 также демонстрировал снижение, опустившись до 162 б.п.
Рублевые облигации
Вторичный рынок рублевого долга остается слабоактивным. Сделки вчера были сосредоточены в облигациях 1-го эшелона – РЖД, АИЖК, Транснефть, Газпромнефть. После появления информации о возможной приватизации Транснефти, активизировались сделки с выпусками этого эмитента. Также торговались активно Башнефть и Вымпелком. В целом, на рынке преобладают настроения на продажу. Часть инвесторов желает сократить позиции перед августом, когда ликвидность рынка резко сокращается. Другая часть игроков высвобождает место для участия в новых размещениях.
Макроэкономика
Доля просроченных корпоративных кредитов в июне снизилась с 6.4% до 6.2% по РСБУ; ПОЗИТИВНО
Согласно данным ЦБ, в июне зарегистрировано снижение доли просроченных кредитов компаний в банковском секторе до 6.2% по сравнению с 6.4% в мае. Это более заметное снижение чем предыдущие 0.1 п.п. м-к-м, наблюдавшиеся в сентябре и декабре 2009 г, и за ним также последовал рост ставок по кредитам.
Снижение уровня просроченных кредитов в июне отмечалось несмотря на то, что у Сбербанка этот показатель остался неизменным на уровне 5.7%. Если Сбербанк присоединится к этому позитивному тренду, то общее снижение будет более выраженным.
Мы также считаем, что повышение ставок кредитования являются основным подтверждением роста спроса на кредиты, а также восстановления экономики. Хотя сам рост ставок был незначительным – всего на 0,1 п.п. – до 11,5% годовых в среднем (по данным ЦБ), последний раз ставки повышались лишь в августе 2009 г. Также, учитывая усиление инфляционных ожиданий и наш прогноз роста цен на 0.3% в августе и 0.2% в сентябре, кредитные ставки могут продолжить постепенный рост, заставив ЦБ повысить ставку рефинансирования на 25 б.п. к концу года.
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу