2 августа 2010 Архив Зарипов Рушан
Техническая картина
Наблюдавшийся в конце июня "залив" обернулся в июле новой волной покупок. Хотя в прошлом ежемесячном обзоре мы придерживались гипотезы "среднесрочного" боковика, что подразумевает приобретение акций на половину денежных средств, такая стратегия позволила получить доход в условиях высоковолатильного и слабо предсказуемого рынка, тем более что фундаментальная неопределенность и повышенные риски заметно снизили объемы торгов. По итогам июля восходящий тренд на российском рынке акций проявился достаточно выразительно, и пока не наблюдается каких-либо технических признаков для его прерывания. Кроме того, очевидно, что наблюдаемая в последние несколько месяцев динамика торгов свидетельствует о прохождении рынком периода "отстаивания" после сильных потрясений, по окончании которого вероятно формирование нового долгосрочного восходящего тренда. Однако, данные тенденции проявятся, скорее всего, не ранее конца этого—начала следующего года. Причем до его наступления не исключены новые краткосрочные периоды распродаж.
Рис.1. Динамика индекса ММВБ за 04.2010-07.2010
Фундаментальная картина
Фундаментальная ситуация на фондовом рынке заметно улучшилась за истекший месяц. Во-первых, инвесторы стали забывать про европейские долговые проблемы, поскольку ведущие страны еврозоны, осознавая возможные последствия долгового кризиса, оказывают необходимую помощь нуждающимся. Кроме того, успешные размещения наиболее проблемными должниками облигаций свидетельствует о том, что инвесторы верят в улучшение их экономической ситуации.
Макростатистика из США и Европы также свидетельствует о позитивных сдвигах в экономической ситуации, в частности безработица снижается, а промпроизводство, наоборот, показывает признаки оживления.
Хотя заявления чиновников ведущих мировых экономик относительно выхода из кризиса по-прежнему носят разнонаправленный характер, избыточная денежная ликвидность по-прежнему требует размещения с целью сбережения от инфляции, особенно в России, где кризис и недостаточно привлекательный инвестиционный климат отбивают охоту к долгосрочному инвестированию в реальный сектор. Очевидно, эти факторы будут являться причинами новых локальных коррекций в рамках умеренно восходящего тренда, о чем говорилось в разделе "Техническая картина".
На сырьевом рынке после майского обвала также наблюдается "боковик" с небольшой тенденцией к росту.
Исходя из этого вполне вероятно, что через некоторое время спекулятивно настроенные игроки, в последнее время не получающие достаточных доходов из-за невысокой волатильности торгов, предпримут попытки "двинуть" фондовые рынки в какую-либо сторону. С учетом приведенных выше факторов мы склоняемся к мнению, что рынки будут расти. Основным риском данной гипотезы является неопределенность с высокой долговой нагрузкой на частный сектор, получивший госпомощь в рамках антикризисной программы, и бюджеты проблемных государств еврозоны, а также отдельных муниципальных образований США. И если предприятия, спрос на продукцию которых постепенно восстанавливается, с высокой долей вероятности смогут справиться с долговой нагрузкой, то государственные бюджеты вполне могут "затрещать по швам", если не будут предприняты какие-либо серьезные меры по снижению их дефицита.
Однако, это уже проблема не этого года, и скорее всего не следующего, т.к. пока евро и доллар пользуются спросом у глобальных инвесторов, вряд ли эмитирующие их регионы начнут "тонуть". Мы предполагаем, что прежде чем могут произойти подобные негативные события, в мире должны сформироваться новые центры экономической и политической силы, поскольку в противном случае мир может повергнуться в хаос. При этом на текущий момент еще не сформировались подобные новые центры. Фактически единственный кандидат на эту роль—Китай, не горит желанием занимать данную позицию, поскольку очевидно, что бурный рост экономики этой страны связан не с передовыми технологиями или высокой эффективностью производства, а попросту наличием дешевой рабочей силы и правильной внешней торговой политикой. Однако оба эти фактора вряд ли смогут выступить конкурентным преимуществом Китая в случае либерализации внешней экономической политики, что от него обязательно потребуется в случае становления новым мировым экономическим двигателем. И хотя его уже сейчас считают локомотивом мировой экономики, вряд ли указанная выше основа его развития выдержит сформировавшиеся в ней дисбалансы.
Наблюдавшийся в конце июня "залив" обернулся в июле новой волной покупок. Хотя в прошлом ежемесячном обзоре мы придерживались гипотезы "среднесрочного" боковика, что подразумевает приобретение акций на половину денежных средств, такая стратегия позволила получить доход в условиях высоковолатильного и слабо предсказуемого рынка, тем более что фундаментальная неопределенность и повышенные риски заметно снизили объемы торгов. По итогам июля восходящий тренд на российском рынке акций проявился достаточно выразительно, и пока не наблюдается каких-либо технических признаков для его прерывания. Кроме того, очевидно, что наблюдаемая в последние несколько месяцев динамика торгов свидетельствует о прохождении рынком периода "отстаивания" после сильных потрясений, по окончании которого вероятно формирование нового долгосрочного восходящего тренда. Однако, данные тенденции проявятся, скорее всего, не ранее конца этого—начала следующего года. Причем до его наступления не исключены новые краткосрочные периоды распродаж.
Рис.1. Динамика индекса ММВБ за 04.2010-07.2010
Фундаментальная картина
Фундаментальная ситуация на фондовом рынке заметно улучшилась за истекший месяц. Во-первых, инвесторы стали забывать про европейские долговые проблемы, поскольку ведущие страны еврозоны, осознавая возможные последствия долгового кризиса, оказывают необходимую помощь нуждающимся. Кроме того, успешные размещения наиболее проблемными должниками облигаций свидетельствует о том, что инвесторы верят в улучшение их экономической ситуации.
Макростатистика из США и Европы также свидетельствует о позитивных сдвигах в экономической ситуации, в частности безработица снижается, а промпроизводство, наоборот, показывает признаки оживления.
Хотя заявления чиновников ведущих мировых экономик относительно выхода из кризиса по-прежнему носят разнонаправленный характер, избыточная денежная ликвидность по-прежнему требует размещения с целью сбережения от инфляции, особенно в России, где кризис и недостаточно привлекательный инвестиционный климат отбивают охоту к долгосрочному инвестированию в реальный сектор. Очевидно, эти факторы будут являться причинами новых локальных коррекций в рамках умеренно восходящего тренда, о чем говорилось в разделе "Техническая картина".
На сырьевом рынке после майского обвала также наблюдается "боковик" с небольшой тенденцией к росту.
Исходя из этого вполне вероятно, что через некоторое время спекулятивно настроенные игроки, в последнее время не получающие достаточных доходов из-за невысокой волатильности торгов, предпримут попытки "двинуть" фондовые рынки в какую-либо сторону. С учетом приведенных выше факторов мы склоняемся к мнению, что рынки будут расти. Основным риском данной гипотезы является неопределенность с высокой долговой нагрузкой на частный сектор, получивший госпомощь в рамках антикризисной программы, и бюджеты проблемных государств еврозоны, а также отдельных муниципальных образований США. И если предприятия, спрос на продукцию которых постепенно восстанавливается, с высокой долей вероятности смогут справиться с долговой нагрузкой, то государственные бюджеты вполне могут "затрещать по швам", если не будут предприняты какие-либо серьезные меры по снижению их дефицита.
Однако, это уже проблема не этого года, и скорее всего не следующего, т.к. пока евро и доллар пользуются спросом у глобальных инвесторов, вряд ли эмитирующие их регионы начнут "тонуть". Мы предполагаем, что прежде чем могут произойти подобные негативные события, в мире должны сформироваться новые центры экономической и политической силы, поскольку в противном случае мир может повергнуться в хаос. При этом на текущий момент еще не сформировались подобные новые центры. Фактически единственный кандидат на эту роль—Китай, не горит желанием занимать данную позицию, поскольку очевидно, что бурный рост экономики этой страны связан не с передовыми технологиями или высокой эффективностью производства, а попросту наличием дешевой рабочей силы и правильной внешней торговой политикой. Однако оба эти фактора вряд ли смогут выступить конкурентным преимуществом Китая в случае либерализации внешней экономической политики, что от него обязательно потребуется в случае становления новым мировым экономическим двигателем. И хотя его уже сейчас считают локомотивом мировой экономики, вряд ли указанная выше основа его развития выдержит сформировавшиеся в ней дисбалансы.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба