4 августа 2010 Архив
Какие активы рискованные, а какие - нет? Это всегда было ключевым вопросом для любого, кто работает на финансовых рынках. Набор активов, который банки предлагают своим клиентам, сейчас всё больше подходит лишь пожилым вдовам или молодым предпринимателям.
Что если бы все ваши познания о риске полностью изменились? За последние два года всё, что мы считали по-настоящему надежным, оказалось опасным, а то, что нам казалось рискованным, принесло твердые доходы.
В реальности инвесторам следует пересмотреть всё, что они знали о риске. Такие активы, как недвижимость, доллар и облигации развитых стран - теперь кажутся заманчивыми лишь тем, кто не прочь лишиться последней рубашки. Краткосрочным инвесторам, которые зависят от возврата своих денег, лучше всего покупать активы малых компаний, развивающихся рынков и хедж-фондов.
Наши представления о риски определяют денежные потоки в мировой финансовой системе и ту цену, которую нам приходится платить за них. Чем выше риск, тем больше прибыли вы ожидаете, и наоборот.
Всё, что мы знали
Мировой финансовый кризис 2008 года до основания потряс наши представления о надежности.
Оказались ли банковские депозиты хорошим вариантом? Вовсе нет, если они лежали в одном из исландских банков, даже если он работал в Великобритании или Нидерландах. Любой, кто хранил свои деньги в крупном европейском или американском банке, избежал крупных потерь лишь благодаря финансовой помощи, оказанной правительствами банковскому сектору. Звучит не очень надежно.
Что насчет недвижимости? Раньше многие повторяли фразу "надежен как дом", но сейчас это уже не относится к домам как к классу активов. Возьмите, к примеру, британский рынок. Согласно недавно опубликованному отчету PricewaterhouseCoopers LLP, с учетом корректировки по инфляции в 2015 году цены на жилье окажутся ниже, чем они были в 2007 году, - с вероятностью 70%. Новый максимум цен на жилье может быть достигнут лишь в 2020 году. В большинстве крупных рынков недвижимость переоценена и чрезмерн зависит о банковского финансирования, которое пересохло до масштабов ручейка. На безопасный вариант явно не тянет.
Облигации - не для слабых нервов
Гособлигации! Есть желающие купить? Если у вас были греческие бонды, ваш портфель явно не был здоровым в течение всего прошлого года. Если вы покупали британские или американские облигации, ситуация оказалась чуть лучше. И все равно вам есть отчего понервничать. Рынки ополчились против Греции и продемонстрировали, на что они способны. Однако бюджетный дефицит этой страны немногим больше аналогичного показателя США или Британии. В любой момент они могут оказать в фокусе спекулянтов, как это случилось с греческими облигациями в этом году. Даже если вы инвестируете в облигации стран, считающихся "финансово ответственными", - таких как Германия, им могут подсунуть неоплаченные счета добрые соседи по еврозоне.
С долларом такая же история. Дефициты бюджета и торгового баланса могут спровоцировать кризис в любое мгновение. Швейцарский франк? Если бы Credit Suisse Group AG обанкротился, вся страна пошлы бы под откос в исландском стиле. Ни один из традиционно "надежных" активов сейчас не выглядит таковым.
Рисковые активы куда более безопасны? Не уверены?
Большинство развивающихся рынков растут гораздо более высокими темпами, в этих странах лучше демографическая ситуация и более высокие налоговые сборы, чем в развитых странах. Их валюты, рынки облигаций и акций стали более надежными, чем любые рынки США или Европы.
Лучший выбор
Облигации компаний - лучший выбор, чем большинство ГКО. Вы бы предпочли вложить деньги в Vodafone Group Plc, имеющей миллионы клиентов, ежемесячно оплачивающих счета за услуги сотовой связи? Или вам кажутся более привлекательными гособлигаци Великобритании - страны с ослабленной экономикой, крупными социальными выплатами и бюджетным дефицитом, равным или превышающим 10% от ВВП?
Небольшие компании надежнее "голубых фишек". Вспомните о проблемах BP Plc, свалившихся на нее в последние месяцы. Гигантские корпорации могут столкнуться с огромными проблемами. Менее крупным компаниям проще выжить в условиях кризиса.
Хедж-фонды и фонды частных акций лучше банковских депозитов. Именно банки породили кредитный кризис, а не индустрия альтернативных инвестиций.
Мы не знаем точно, что окажется "надежным", когда осядет пыль после кризиса кредитования и суверенного долга. Однако развивающие рынки в любом случае уже стали более надежными, чем рынки развитых стран, акции однозначно превосходят по надежности недвижимость, а корпоративные бонды выглядят предпочтительнее государственных.
Bloomberg.com
Что если бы все ваши познания о риске полностью изменились? За последние два года всё, что мы считали по-настоящему надежным, оказалось опасным, а то, что нам казалось рискованным, принесло твердые доходы.
В реальности инвесторам следует пересмотреть всё, что они знали о риске. Такие активы, как недвижимость, доллар и облигации развитых стран - теперь кажутся заманчивыми лишь тем, кто не прочь лишиться последней рубашки. Краткосрочным инвесторам, которые зависят от возврата своих денег, лучше всего покупать активы малых компаний, развивающихся рынков и хедж-фондов.
Наши представления о риски определяют денежные потоки в мировой финансовой системе и ту цену, которую нам приходится платить за них. Чем выше риск, тем больше прибыли вы ожидаете, и наоборот.
Всё, что мы знали
Мировой финансовый кризис 2008 года до основания потряс наши представления о надежности.
Оказались ли банковские депозиты хорошим вариантом? Вовсе нет, если они лежали в одном из исландских банков, даже если он работал в Великобритании или Нидерландах. Любой, кто хранил свои деньги в крупном европейском или американском банке, избежал крупных потерь лишь благодаря финансовой помощи, оказанной правительствами банковскому сектору. Звучит не очень надежно.
Что насчет недвижимости? Раньше многие повторяли фразу "надежен как дом", но сейчас это уже не относится к домам как к классу активов. Возьмите, к примеру, британский рынок. Согласно недавно опубликованному отчету PricewaterhouseCoopers LLP, с учетом корректировки по инфляции в 2015 году цены на жилье окажутся ниже, чем они были в 2007 году, - с вероятностью 70%. Новый максимум цен на жилье может быть достигнут лишь в 2020 году. В большинстве крупных рынков недвижимость переоценена и чрезмерн зависит о банковского финансирования, которое пересохло до масштабов ручейка. На безопасный вариант явно не тянет.
Облигации - не для слабых нервов
Гособлигации! Есть желающие купить? Если у вас были греческие бонды, ваш портфель явно не был здоровым в течение всего прошлого года. Если вы покупали британские или американские облигации, ситуация оказалась чуть лучше. И все равно вам есть отчего понервничать. Рынки ополчились против Греции и продемонстрировали, на что они способны. Однако бюджетный дефицит этой страны немногим больше аналогичного показателя США или Британии. В любой момент они могут оказать в фокусе спекулянтов, как это случилось с греческими облигациями в этом году. Даже если вы инвестируете в облигации стран, считающихся "финансово ответственными", - таких как Германия, им могут подсунуть неоплаченные счета добрые соседи по еврозоне.
С долларом такая же история. Дефициты бюджета и торгового баланса могут спровоцировать кризис в любое мгновение. Швейцарский франк? Если бы Credit Suisse Group AG обанкротился, вся страна пошлы бы под откос в исландском стиле. Ни один из традиционно "надежных" активов сейчас не выглядит таковым.
Рисковые активы куда более безопасны? Не уверены?
Большинство развивающихся рынков растут гораздо более высокими темпами, в этих странах лучше демографическая ситуация и более высокие налоговые сборы, чем в развитых странах. Их валюты, рынки облигаций и акций стали более надежными, чем любые рынки США или Европы.
Лучший выбор
Облигации компаний - лучший выбор, чем большинство ГКО. Вы бы предпочли вложить деньги в Vodafone Group Plc, имеющей миллионы клиентов, ежемесячно оплачивающих счета за услуги сотовой связи? Или вам кажутся более привлекательными гособлигаци Великобритании - страны с ослабленной экономикой, крупными социальными выплатами и бюджетным дефицитом, равным или превышающим 10% от ВВП?
Небольшие компании надежнее "голубых фишек". Вспомните о проблемах BP Plc, свалившихся на нее в последние месяцы. Гигантские корпорации могут столкнуться с огромными проблемами. Менее крупным компаниям проще выжить в условиях кризиса.
Хедж-фонды и фонды частных акций лучше банковских депозитов. Именно банки породили кредитный кризис, а не индустрия альтернативных инвестиций.
Мы не знаем точно, что окажется "надежным", когда осядет пыль после кризиса кредитования и суверенного долга. Однако развивающие рынки в любом случае уже стали более надежными, чем рынки развитых стран, акции однозначно превосходят по надежности недвижимость, а корпоративные бонды выглядят предпочтительнее государственных.
Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба