Настрой западных инвесторов на минувшей неделе (с 23 по 30 июля) был неоднородным. Европейские и американские фондовые площадки показали смешанную динамику. Такими же были и события, послужившие драйверами для рынков.
Главный экономист "Ай-Ти-Инвест - Проспект" Сергей Егишянц отметил, что ведущие европейские и американские индексы на прошедшей неделе двигались вяло, а отчеты корпораций выходили уже не так интенсивно. В финансовом секторе ключевые европейские игроки - Deutsche Bank и UBS в целом порадовали результатами, хотя у последнего и продолжается чистый отток клиентских денег из доверительного управления. Неплохо выглядят крупные промышленные концерны - DuPont, BASF и International Paper. Оптимистичными вышли отчеты также Siemens и Daimler - они превзошли ожидания рынка. Продажи Motorola снизились, а Eastman Kodak, по словам эксперта, по-прежнему выглядит ужасно во всем. Sony тем временем вернулась к прибыльности, но продажи киноподразделения Sony Pictures упали на 22% - как простодушно сообщила фирма, "из-за отсутствия блокбастеров".
Отчет европейского аэрокосмического концерна EADS, как отмечает С.Егишянц, был неплох за исключением показателя прибыли: компания хеджировала валютные риски, что в условиях резкого падения евро привело к сокращению чистой прибыли в 2,5 раза. Впрочем, пухлый портфель заказов концерна на аэробусы дает надежду на лучшее. Упала прибыль и у Boeing, а неприятным сюрпризом оказалось снижение еще и выручки компании. Прогнозы Boeing на год в целом тоже оказались хуже чаяний аналитиков. Похожая картина наблюдается у Merck. British Airways тем временем чувствует себя плохо: ее убыток увеличился, выручка сократилась, а доходы от перевозок пассажиров "просели" еще сильнее.
"Нефтяники купаются в дорогом сырье: прибыль Total выросла на 43%, Exxon Mobil - на 91%. Несколько хуже выступил Royal Dutch/Shell (+15%), а для BP все обстоит мрачно - чистый убыток компании за II квартал превысил 17 млрд долл. Глава BP Тони Хейворд наконец ушел в отставку и сразу стал независимым директором в российской ТНК-BP. Его преемник проследовал в обратном направлении: Боб Дадли возглавлял ТНК-BP до 2008г., то есть произошла своеобразная рокировка, - продолжил С.Егишянц. - Отметим еще иск Министерства юстиции США к Oracle. Компания обвиняется в том, что с 1998 по 2006гг. она поставляла федеральному правительству товары и услуги значительно более низкого качества, чем частным клиентам; то же самое эта фирма практиковала в 1990-е гг. по контрактам с властями штата Калифорния. Публика восприняла известие об иске с немалым злорадством: глава Oracle Лоренс Эллисон демонстративно раздражает всех своими доходами в кризис. К примеру, за прошлый год помимо зарплаты объемом 4,6 млн долл. он получил опционов на 750 млн долл. (беспрецедентная сумма даже для США), из которых одну шестую часть уже обратил в деньги".
Биржи США
Торговая неделя с 23 по 30 июля завершилась смешанным движением американских фондовых индикаторов. Промышленный индекс Dow Jones за пять сессий поднялся на 0,4% - до 10465,9 пункта, S&P 500 тем временем опустился на 0,1% - до 1101,6 пункта, а технологичный NASDAQ потерял 0,7%, остановившись на уровне 2254,7 пункта.
Аналитики "Арбат Капитала" отмечают, что новая волна хороших корпоративных отчетов и оказавшиеся чуть лучше ожиданий данные о продажах домов на первичном рынке США, вышедшие в первой половине минувшей недели, обеспечили дальнейший рост американских фондовых индексов, который, однако, сменился фиксацией прибыли после неудачной попытки закрепиться выше отметки 1120 пунктов по индексу широкого рынка S&P 500. В результате продаж во второй половине прошедшей пятидневки недельное изменение американских фондовых индексов оказалось минимальным, а сама неделя стала неделей консолидации под уровнем 1120 пунктов по S&P 500.
"При этом основная интрига прошлой недели - первая оценка темпов роста американской экономики во II квартале - разрешилась значительно менее драматично, чем этого можно было ожидать. Хотя в целом рост ВВП страны по итогам II квартала оказался лишь немного хуже оценок экспертов (2,4% против ожидавшихся 2,5%), потребление увеличилось заметно слабее прогнозов (1,6% против ожидавшихся 2,4%). Кроме того, масштабный пересмотр прошлых значений показал, что рецессия в экономике США была более глубокой, чем предполагалось ранее. Таким образом, данные о росте ВВП, по нашему мнению, оказались весьма удручающими, поскольку практически весь подъем на протяжении последних кварталов был вызван восстановлением запасов и определенным оживлением в корпоративных инвестициях, тогда как потребление, несмотря на все стимулирующие меры, так и осталось крайне слабым. Тем не менее к кардинальной смене настроя на американском фондовом рынке эти данные не привели", - констатируют эксперты "Арбат Капитала".
Ход торгов на фондовом рынке США на текущей неделе, по всей видимости, позволит оценить решимость инвесторов повторить ралли, аналогичное тому, которое имело место в феврале - апреле текущего года, полагают аналитики. Поскольку сезон корпоративной отчетности в Америке близится к своему завершению, основной поток новостей в предстоящую неделю ожидается с макроэкономического фронта. В первой половине начавшейся пятидневки будут объявлены индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг Соединенных Штатов и Европы, а в пятницу ожидаются июльские данные с американского рынка труда, которые, скорее всего, можно будет интерпретировать двояко. "Соответственно, завершение текущей недели выше отметки 1121 пункт по индексу S&P 500, особенно в случае не самых лучших макроэкономических данных, будет означать, что игроки вновь обрели способность полностью закрывать глаза на плохие новости", - говорят специалисты.
Вкупе с уже раскручивающейся ценовой инерцией и боязнью оказаться хуже рынка в случае недоинвестированности это будет означать дальнейший рост американского рынка как минимум до конца августа, а то и до конца сентября, прервать который смогут только экстраординарные события, прогнозируют эксперты "Арбат Капитала". Если же верх на рынке на этой неделе возьмут "холодные головы", то восстановление котировок в минувшую пятницу и наблюдавшаяся во вторник попытка подняться выше 1120 пунктов по индексу S&P 500 будут лишь "бычьей" ловушкой. Сам широкий индекс по итогам пятидневки в таком случае откатится назад в область ниже 1100 пунктов, что будет означать продолжение консолидации американского рынка акций в сформировавшемся боковом канале как минимум до сентября.
При этом, по словам аналитиков, следует учитывать тот факт, что 30 сентября у ряда крупных фондов завершается финансовый год, в связи с чем у управляющих появляются серьезные стимулы либо "нарисовать" более высокую переоценку под завершение квартала, либо "затащить" рынок вверх в оставшийся до завершения квартала период и зафиксировать там прибыль по длинным позициям. "Поскольку торги на американских площадках в августе будут проходить на пониженных объемах (часть инвесторов ушла в отпуск), именно август представляется оптимальным временем для проведения подобной спекулятивной игры на повышение. Соответственно, продолжение ралли на американском рынке в текущем месяце представляется нам более вероятным", - заключили специалисты "Арбат Капитала".
Аналитики ИФД "Капитал" полагают, что умеренно положительный настрой, который наблюдался в последнее время вкупе с преимущественно позитивными отчетами и прогнозами корпораций, должен помочь рынку США продолжить движение вверх на этой неделе. Объем торгов, как и характерно для лета, вероятно, будет невелик, особенно с учетом того, что в пятницу, предстоит публикация крайне важной статистики по рынку труда, которая должна задать тон торговле на следующие несколько недель.
"В июле S&P подрос на 6,9%. Это лучшее достижение за год и первый месяц с положительным результатом с апреля. Рост рынка был главным образом вызван улучшением настроя - инвесторы приветствовали позитивные экономические данные и игнорировали отрицательные события. Отчеты и прогнозы корпораций в основном выходили положительные, поддерживая рынок в течение нескольких последних недель. Мы ожидаем, что, если не случится серьезных бед, такая ситуация сохранится в течение следующих нескольких недель, пока не подойдет к концу период летних отпусков. Возможно, S&P 500 попытается протестировать уровень 1150 пунктов. Более значительный рост на данный момент представляется маловероятным", - подчеркнули специалисты ИФД "Капитал".
Европа
По итогам недели с 23 по 30 июля европейские индексы тоже не показали единой динамики котировок: британский FTSE 100 понизился на 1% - до отметки 5258 пунктов, французский CAC 40 поднялся на ту же величину - до 3643,1 пункта, а немецкий DAX опустился на 0,3% - до 6148 пунктов.
Эксперты ИФД "Капитал" полагают, что выходящая на текущей неделе финансовая отчетность крупных европейских банков может продолжить сложившуюся во II квартале 2010г. тенденцию и отразить относительно слабую выручку от инвестиционно-банковской деятельности. Например, это может касаться Barclays (результаты выходят в 10:00 мск в четверг), который, вполне возможно, не смог полностью реализовать потенциал от расширения департамента по работе с акциями и предоставлению услуг по сделкам слияния и поглощения. В связи со слабым окончанием II квартала 2010г. результаты инвестиционно-банковского подразделения Royal Bank of Scotland (пятница, 10:00 мск) тоже могут стать предметом пристального внимания рынка. В то же время еще одним важным моментом отчетности банка может оказаться любая информация по продаже активов, включая возможную продажу 318 филиалов RBS в Великобритании банку Santander.
Другим негативом в продолжающемся на этой неделе сезоне отчетности за II квартал 2010г. могут стать слабые доходы банков от торговых операций. Эксперты ИФД "Капитал" напоминают, что во II квартале крупнейшие американские финансовые институты зафиксировали снижение данного показателя в среднем на 35% относительно предыдущего квартала. Тем временем специалисты считают, что у большинства банков, представляющих отчетность на текущей неделе, потенциально слабые непроцентные доходы за II квартал 2010г. могут быть во многом нивелированы сокращением резервов на возможные потери по кредитам. В частности, такая ситуация может наблюдаться у банков Великобритании, которые в прошлом году выделили порядка 35 млрд фунтов стерлингов на покрытие проблемных кредитов, по всей видимости, закладывая нереализовавшийся сценарий "двойного дна" в экономике. "Поскольку консенсус-прогноз, похоже, учитывает самый негативный вариант развития событий, мы ожидаем, что отчетность этих банков преподнесет позитивные сюрпризы", - подчеркнули эксперты ИФД "Капитал".
"Европейцам наплевать на все: их индексы экономических настроений улетели к новым пикам. Покупки в Китае продолжаются, значит, все отлично. О будущем они не думают, как и положено при развитом социализме", - говорит С.Егишянц. В реальности, по словам эксперта, мы имеем новый всплеск инфляции – и по ценам производителей, и по рознице. Но тут отчасти виновен эффект низкой базы прошлого года. Он же породил и нежданный уход в плюс годовой динамики денежной массы М3 в еврозоне. Между тем в Великобритании агрегат М4 показал наименьший годовой прирост с 1998г. - всего на 1,2%. Цены на английское жилье в середине года развернулись вниз, об этом свидетельствуют отчеты Rightmove, Hometrack и Nationwide. На вторую половину года прогнозируется дальнейшее сползание. Число новых ипотечных кредитов в Великобритании сократилось, как и количество новостроек во Франции. Норвежская безработица нежданно выросла, зато в Германии и Франции она сократилась, но во втором случае отыграно только 40% падения июня, а в первом продолжает играть свою роль всплеск импортных заказов из Азии, спровоцированный китайской эмиссией и дешевым евро.
"В целом по еврозоне изменение занятости несколько месяцев колеблется у нулевой отметки: экспорт помогает, но слабый внутренний спрос компенсирует этот фактор. А спрос и впрямь слаб: розничные продажи в июне упали в Швеции, Германии и Испании, причем у последней после этого закончилась программа стимулирования продаж автомобилей, и в июле продажи последних рухнули сразу вдвое. Исследование Конфедерации британских промышленников показало всплеск продаж, причиной чего стало изменение методики (без этого фактора показатель был бы в полтора раза слабее), а также жара и чемпионат мира по футболу", - заключил С.Егишянц.
Главный экономист "Ай-Ти-Инвест - Проспект" Сергей Егишянц отметил, что ведущие европейские и американские индексы на прошедшей неделе двигались вяло, а отчеты корпораций выходили уже не так интенсивно. В финансовом секторе ключевые европейские игроки - Deutsche Bank и UBS в целом порадовали результатами, хотя у последнего и продолжается чистый отток клиентских денег из доверительного управления. Неплохо выглядят крупные промышленные концерны - DuPont, BASF и International Paper. Оптимистичными вышли отчеты также Siemens и Daimler - они превзошли ожидания рынка. Продажи Motorola снизились, а Eastman Kodak, по словам эксперта, по-прежнему выглядит ужасно во всем. Sony тем временем вернулась к прибыльности, но продажи киноподразделения Sony Pictures упали на 22% - как простодушно сообщила фирма, "из-за отсутствия блокбастеров".
Отчет европейского аэрокосмического концерна EADS, как отмечает С.Егишянц, был неплох за исключением показателя прибыли: компания хеджировала валютные риски, что в условиях резкого падения евро привело к сокращению чистой прибыли в 2,5 раза. Впрочем, пухлый портфель заказов концерна на аэробусы дает надежду на лучшее. Упала прибыль и у Boeing, а неприятным сюрпризом оказалось снижение еще и выручки компании. Прогнозы Boeing на год в целом тоже оказались хуже чаяний аналитиков. Похожая картина наблюдается у Merck. British Airways тем временем чувствует себя плохо: ее убыток увеличился, выручка сократилась, а доходы от перевозок пассажиров "просели" еще сильнее.
"Нефтяники купаются в дорогом сырье: прибыль Total выросла на 43%, Exxon Mobil - на 91%. Несколько хуже выступил Royal Dutch/Shell (+15%), а для BP все обстоит мрачно - чистый убыток компании за II квартал превысил 17 млрд долл. Глава BP Тони Хейворд наконец ушел в отставку и сразу стал независимым директором в российской ТНК-BP. Его преемник проследовал в обратном направлении: Боб Дадли возглавлял ТНК-BP до 2008г., то есть произошла своеобразная рокировка, - продолжил С.Егишянц. - Отметим еще иск Министерства юстиции США к Oracle. Компания обвиняется в том, что с 1998 по 2006гг. она поставляла федеральному правительству товары и услуги значительно более низкого качества, чем частным клиентам; то же самое эта фирма практиковала в 1990-е гг. по контрактам с властями штата Калифорния. Публика восприняла известие об иске с немалым злорадством: глава Oracle Лоренс Эллисон демонстративно раздражает всех своими доходами в кризис. К примеру, за прошлый год помимо зарплаты объемом 4,6 млн долл. он получил опционов на 750 млн долл. (беспрецедентная сумма даже для США), из которых одну шестую часть уже обратил в деньги".
Биржи США
Торговая неделя с 23 по 30 июля завершилась смешанным движением американских фондовых индикаторов. Промышленный индекс Dow Jones за пять сессий поднялся на 0,4% - до 10465,9 пункта, S&P 500 тем временем опустился на 0,1% - до 1101,6 пункта, а технологичный NASDAQ потерял 0,7%, остановившись на уровне 2254,7 пункта.
Аналитики "Арбат Капитала" отмечают, что новая волна хороших корпоративных отчетов и оказавшиеся чуть лучше ожиданий данные о продажах домов на первичном рынке США, вышедшие в первой половине минувшей недели, обеспечили дальнейший рост американских фондовых индексов, который, однако, сменился фиксацией прибыли после неудачной попытки закрепиться выше отметки 1120 пунктов по индексу широкого рынка S&P 500. В результате продаж во второй половине прошедшей пятидневки недельное изменение американских фондовых индексов оказалось минимальным, а сама неделя стала неделей консолидации под уровнем 1120 пунктов по S&P 500.
"При этом основная интрига прошлой недели - первая оценка темпов роста американской экономики во II квартале - разрешилась значительно менее драматично, чем этого можно было ожидать. Хотя в целом рост ВВП страны по итогам II квартала оказался лишь немного хуже оценок экспертов (2,4% против ожидавшихся 2,5%), потребление увеличилось заметно слабее прогнозов (1,6% против ожидавшихся 2,4%). Кроме того, масштабный пересмотр прошлых значений показал, что рецессия в экономике США была более глубокой, чем предполагалось ранее. Таким образом, данные о росте ВВП, по нашему мнению, оказались весьма удручающими, поскольку практически весь подъем на протяжении последних кварталов был вызван восстановлением запасов и определенным оживлением в корпоративных инвестициях, тогда как потребление, несмотря на все стимулирующие меры, так и осталось крайне слабым. Тем не менее к кардинальной смене настроя на американском фондовом рынке эти данные не привели", - констатируют эксперты "Арбат Капитала".
Ход торгов на фондовом рынке США на текущей неделе, по всей видимости, позволит оценить решимость инвесторов повторить ралли, аналогичное тому, которое имело место в феврале - апреле текущего года, полагают аналитики. Поскольку сезон корпоративной отчетности в Америке близится к своему завершению, основной поток новостей в предстоящую неделю ожидается с макроэкономического фронта. В первой половине начавшейся пятидневки будут объявлены индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг Соединенных Штатов и Европы, а в пятницу ожидаются июльские данные с американского рынка труда, которые, скорее всего, можно будет интерпретировать двояко. "Соответственно, завершение текущей недели выше отметки 1121 пункт по индексу S&P 500, особенно в случае не самых лучших макроэкономических данных, будет означать, что игроки вновь обрели способность полностью закрывать глаза на плохие новости", - говорят специалисты.
Вкупе с уже раскручивающейся ценовой инерцией и боязнью оказаться хуже рынка в случае недоинвестированности это будет означать дальнейший рост американского рынка как минимум до конца августа, а то и до конца сентября, прервать который смогут только экстраординарные события, прогнозируют эксперты "Арбат Капитала". Если же верх на рынке на этой неделе возьмут "холодные головы", то восстановление котировок в минувшую пятницу и наблюдавшаяся во вторник попытка подняться выше 1120 пунктов по индексу S&P 500 будут лишь "бычьей" ловушкой. Сам широкий индекс по итогам пятидневки в таком случае откатится назад в область ниже 1100 пунктов, что будет означать продолжение консолидации американского рынка акций в сформировавшемся боковом канале как минимум до сентября.
При этом, по словам аналитиков, следует учитывать тот факт, что 30 сентября у ряда крупных фондов завершается финансовый год, в связи с чем у управляющих появляются серьезные стимулы либо "нарисовать" более высокую переоценку под завершение квартала, либо "затащить" рынок вверх в оставшийся до завершения квартала период и зафиксировать там прибыль по длинным позициям. "Поскольку торги на американских площадках в августе будут проходить на пониженных объемах (часть инвесторов ушла в отпуск), именно август представляется оптимальным временем для проведения подобной спекулятивной игры на повышение. Соответственно, продолжение ралли на американском рынке в текущем месяце представляется нам более вероятным", - заключили специалисты "Арбат Капитала".
Аналитики ИФД "Капитал" полагают, что умеренно положительный настрой, который наблюдался в последнее время вкупе с преимущественно позитивными отчетами и прогнозами корпораций, должен помочь рынку США продолжить движение вверх на этой неделе. Объем торгов, как и характерно для лета, вероятно, будет невелик, особенно с учетом того, что в пятницу, предстоит публикация крайне важной статистики по рынку труда, которая должна задать тон торговле на следующие несколько недель.
"В июле S&P подрос на 6,9%. Это лучшее достижение за год и первый месяц с положительным результатом с апреля. Рост рынка был главным образом вызван улучшением настроя - инвесторы приветствовали позитивные экономические данные и игнорировали отрицательные события. Отчеты и прогнозы корпораций в основном выходили положительные, поддерживая рынок в течение нескольких последних недель. Мы ожидаем, что, если не случится серьезных бед, такая ситуация сохранится в течение следующих нескольких недель, пока не подойдет к концу период летних отпусков. Возможно, S&P 500 попытается протестировать уровень 1150 пунктов. Более значительный рост на данный момент представляется маловероятным", - подчеркнули специалисты ИФД "Капитал".
Европа
По итогам недели с 23 по 30 июля европейские индексы тоже не показали единой динамики котировок: британский FTSE 100 понизился на 1% - до отметки 5258 пунктов, французский CAC 40 поднялся на ту же величину - до 3643,1 пункта, а немецкий DAX опустился на 0,3% - до 6148 пунктов.
Эксперты ИФД "Капитал" полагают, что выходящая на текущей неделе финансовая отчетность крупных европейских банков может продолжить сложившуюся во II квартале 2010г. тенденцию и отразить относительно слабую выручку от инвестиционно-банковской деятельности. Например, это может касаться Barclays (результаты выходят в 10:00 мск в четверг), который, вполне возможно, не смог полностью реализовать потенциал от расширения департамента по работе с акциями и предоставлению услуг по сделкам слияния и поглощения. В связи со слабым окончанием II квартала 2010г. результаты инвестиционно-банковского подразделения Royal Bank of Scotland (пятница, 10:00 мск) тоже могут стать предметом пристального внимания рынка. В то же время еще одним важным моментом отчетности банка может оказаться любая информация по продаже активов, включая возможную продажу 318 филиалов RBS в Великобритании банку Santander.
Другим негативом в продолжающемся на этой неделе сезоне отчетности за II квартал 2010г. могут стать слабые доходы банков от торговых операций. Эксперты ИФД "Капитал" напоминают, что во II квартале крупнейшие американские финансовые институты зафиксировали снижение данного показателя в среднем на 35% относительно предыдущего квартала. Тем временем специалисты считают, что у большинства банков, представляющих отчетность на текущей неделе, потенциально слабые непроцентные доходы за II квартал 2010г. могут быть во многом нивелированы сокращением резервов на возможные потери по кредитам. В частности, такая ситуация может наблюдаться у банков Великобритании, которые в прошлом году выделили порядка 35 млрд фунтов стерлингов на покрытие проблемных кредитов, по всей видимости, закладывая нереализовавшийся сценарий "двойного дна" в экономике. "Поскольку консенсус-прогноз, похоже, учитывает самый негативный вариант развития событий, мы ожидаем, что отчетность этих банков преподнесет позитивные сюрпризы", - подчеркнули эксперты ИФД "Капитал".
"Европейцам наплевать на все: их индексы экономических настроений улетели к новым пикам. Покупки в Китае продолжаются, значит, все отлично. О будущем они не думают, как и положено при развитом социализме", - говорит С.Егишянц. В реальности, по словам эксперта, мы имеем новый всплеск инфляции – и по ценам производителей, и по рознице. Но тут отчасти виновен эффект низкой базы прошлого года. Он же породил и нежданный уход в плюс годовой динамики денежной массы М3 в еврозоне. Между тем в Великобритании агрегат М4 показал наименьший годовой прирост с 1998г. - всего на 1,2%. Цены на английское жилье в середине года развернулись вниз, об этом свидетельствуют отчеты Rightmove, Hometrack и Nationwide. На вторую половину года прогнозируется дальнейшее сползание. Число новых ипотечных кредитов в Великобритании сократилось, как и количество новостроек во Франции. Норвежская безработица нежданно выросла, зато в Германии и Франции она сократилась, но во втором случае отыграно только 40% падения июня, а в первом продолжает играть свою роль всплеск импортных заказов из Азии, спровоцированный китайской эмиссией и дешевым евро.
"В целом по еврозоне изменение занятости несколько месяцев колеблется у нулевой отметки: экспорт помогает, но слабый внутренний спрос компенсирует этот фактор. А спрос и впрямь слаб: розничные продажи в июне упали в Швеции, Германии и Испании, причем у последней после этого закончилась программа стимулирования продаж автомобилей, и в июле продажи последних рухнули сразу вдвое. Исследование Конфедерации британских промышленников показало всплеск продаж, причиной чего стало изменение методики (без этого фактора показатель был бы в полтора раза слабее), а также жара и чемпионат мира по футболу", - заключил С.Егишянц.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба