5 августа 2010 Архив
Очевидно, рост американской экономики сдерживается огромной неопределенностью относительно новых правил регулирования, будущего налогообложения и ситуации с дефицитом. Состояние дефицита является насколько пугающим, что инвесторы могут вовсе перестать инвестировать, компании - нанимать людей, а нервные потребители попрячутся по своим спальням.
По крайней мере, так считает глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, который в своем выступлении на прошлой неделе заявил, что все боятся, что правительство будет произвольно принять свои полномочия, что замедлит рост экономики, вот поэтому производители, работодатели и потребители столь насторожены.
"В беседах с моими коллегами по ФРС я решил, что причина патологии медленного роста американской экономики в том, что я называю "необдуманное судейство" - сегодняшняя предрасположенность государства к переписыванию правил в самой середине процесса восстановления", сообщил Фишер на встрече с бизнесменами в Сан-Антонио.
"Компании и потребители потенциально могут столкнуться с серьезными изменениями налогового законодательства и системы регулирования, и именно это определяет их поведение, они просто не знают, как себя вести. В ожидании более четких сигналов "рефери" - то есть Центробанка и регуляторов, они заняли позицию "низкого старта".
Заявлять, что компании и потребители перестали покупать и инвестировать из-за того, что они беспокоятся о новых правилах регулирования и новых налогах, это все равно, что говорить, что человек стоит у дороги рядом со своей разбитой машиной потому, что его страхования премия вот-вот должна увеличиться.
Конечно, это имеет значение, но это не главная причина.
Позвольте мне предложить вам простое объяснение: США страдают от недостатка окончательного спроса, этот недостаток намного сильнее сказывается на принятии экономических решений, чем беспокойство в отношении новых мер по защите потребителя в финансовом секторе.
Банки воздерживаются от выдачи кредитов не потому, что их беспокоит изменение законодательства, а потому, что клиенты воздерживаются от того, чтобы взять кредит. А те, кто взял, в свою очередь, не хотят инвестировать, потому что они видят только слабый потенциал спроса, который мог бы сделать эти инвестиции прибыльными.
Фишер, который ранее говорил довольно разумно о банковском регулировании и который является ярым и принципиальным ястребом и защитником независимости ФРС, заявляет, что регулярные исследования деловых контактов, которые он проводит перед заседаниями Центробанка, показывают, что компании "расстраивает" недостаток направления со стороны Вашингтона, поэтому они предпочитают занять выжидательную позицию.
Ну, я, например, регулярно опрашиваю студентов пятого курса, и они говорят, что их домашние задания мешают им получать образование и что они бы хотели, чтобы у них из крана вместо воды шел лимонад.
В самом деле, когда это главы компаний приветствовали новые правила или же хвалили Вашингтон?
Политика, политика
Самое худшее в подобном образе мыслей, который характерен не только для ФРБ Далласа, это то, что он освобождает Центробанк от ответственности за стимулирование слабеющей экономики. В конце концов, вы можете купить все облигации, которые только хотите, но это не сделает правила менее обременительными, а политиков менее капризными.
Что интересно, Джеймс Буллард, глава ФРБ Сент-Луиса, тоже говорил о том, насколько необходима ясность в вопросе регулирования, в одном из последних интервью на ТВ. Это верно, что ФРС, играющая все большую роль в процессе регулирования финансового сектора, должна действовать быстро и определить, как она будет использовать свои новые полномочия. Буллард также заявил о том, что, возможно, потребуется применить новые меры политики количественного смягчения, чтобы справиться с дефляцией.
Однако мнение Фишера, кажется, состоит в том, что страх перед новыми правилами и неопределенностью превосходит силу монетарной политики.
"Если это так, тогда никакое усиление аккомодации не может компенсировать притормаживающее влияние высокой неопределенности в отношении финансовой политики и регулирования… В самом деле, можно утверждать, что дальнейшее усиление аккомодации сделает ситуацию еще хуже, если компании частного сектора придут к выводу, что Федрезерв стал легко поддаваться политическому влиянию и может заменить аккомодацию финансовой дисциплиной".
Фишер заблуждается в отношении регулирования, но, к сожалению, он сказал горькую правду про отношения политики и монетарной политики, сложившиеся после кризиса.
Однако было бы очень здорово, если бы США не хватало всего лишь политической ясности, но, увы, этого будет недостаточно. Что еще необходимо, а именно новые меры политики количественного смягчения, это будет сложно, рискованно, в общем, политическая бомба замедленного действия.
Reuters.com
По крайней мере, так считает глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, который в своем выступлении на прошлой неделе заявил, что все боятся, что правительство будет произвольно принять свои полномочия, что замедлит рост экономики, вот поэтому производители, работодатели и потребители столь насторожены.
"В беседах с моими коллегами по ФРС я решил, что причина патологии медленного роста американской экономики в том, что я называю "необдуманное судейство" - сегодняшняя предрасположенность государства к переписыванию правил в самой середине процесса восстановления", сообщил Фишер на встрече с бизнесменами в Сан-Антонио.
"Компании и потребители потенциально могут столкнуться с серьезными изменениями налогового законодательства и системы регулирования, и именно это определяет их поведение, они просто не знают, как себя вести. В ожидании более четких сигналов "рефери" - то есть Центробанка и регуляторов, они заняли позицию "низкого старта".
Заявлять, что компании и потребители перестали покупать и инвестировать из-за того, что они беспокоятся о новых правилах регулирования и новых налогах, это все равно, что говорить, что человек стоит у дороги рядом со своей разбитой машиной потому, что его страхования премия вот-вот должна увеличиться.
Конечно, это имеет значение, но это не главная причина.
Позвольте мне предложить вам простое объяснение: США страдают от недостатка окончательного спроса, этот недостаток намного сильнее сказывается на принятии экономических решений, чем беспокойство в отношении новых мер по защите потребителя в финансовом секторе.
Банки воздерживаются от выдачи кредитов не потому, что их беспокоит изменение законодательства, а потому, что клиенты воздерживаются от того, чтобы взять кредит. А те, кто взял, в свою очередь, не хотят инвестировать, потому что они видят только слабый потенциал спроса, который мог бы сделать эти инвестиции прибыльными.
Фишер, который ранее говорил довольно разумно о банковском регулировании и который является ярым и принципиальным ястребом и защитником независимости ФРС, заявляет, что регулярные исследования деловых контактов, которые он проводит перед заседаниями Центробанка, показывают, что компании "расстраивает" недостаток направления со стороны Вашингтона, поэтому они предпочитают занять выжидательную позицию.
Ну, я, например, регулярно опрашиваю студентов пятого курса, и они говорят, что их домашние задания мешают им получать образование и что они бы хотели, чтобы у них из крана вместо воды шел лимонад.
В самом деле, когда это главы компаний приветствовали новые правила или же хвалили Вашингтон?
Политика, политика
Самое худшее в подобном образе мыслей, который характерен не только для ФРБ Далласа, это то, что он освобождает Центробанк от ответственности за стимулирование слабеющей экономики. В конце концов, вы можете купить все облигации, которые только хотите, но это не сделает правила менее обременительными, а политиков менее капризными.
Что интересно, Джеймс Буллард, глава ФРБ Сент-Луиса, тоже говорил о том, насколько необходима ясность в вопросе регулирования, в одном из последних интервью на ТВ. Это верно, что ФРС, играющая все большую роль в процессе регулирования финансового сектора, должна действовать быстро и определить, как она будет использовать свои новые полномочия. Буллард также заявил о том, что, возможно, потребуется применить новые меры политики количественного смягчения, чтобы справиться с дефляцией.
Однако мнение Фишера, кажется, состоит в том, что страх перед новыми правилами и неопределенностью превосходит силу монетарной политики.
"Если это так, тогда никакое усиление аккомодации не может компенсировать притормаживающее влияние высокой неопределенности в отношении финансовой политики и регулирования… В самом деле, можно утверждать, что дальнейшее усиление аккомодации сделает ситуацию еще хуже, если компании частного сектора придут к выводу, что Федрезерв стал легко поддаваться политическому влиянию и может заменить аккомодацию финансовой дисциплиной".
Фишер заблуждается в отношении регулирования, но, к сожалению, он сказал горькую правду про отношения политики и монетарной политики, сложившиеся после кризиса.
Однако было бы очень здорово, если бы США не хватало всего лишь политической ясности, но, увы, этого будет недостаточно. Что еще необходимо, а именно новые меры политики количественного смягчения, это будет сложно, рискованно, в общем, политическая бомба замедленного действия.
Reuters.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба