6 августа 2010 Архив Бегларян Григорий
Слишком низкие процентные ставки в мире, могут спровоцировать не только возникновение пузырей, но и просто «похоронить» потребительскую активность, так как де факто «объедают» доходы населения.Всем известный пример «потерянных десятилетий» в Японии наглядно демонстрирует, что спасение банков за счет населения ни к чему хорошему не приводит.Однако же, нечто подобное сейчас происходит и в Китае, и в Америке.Поэтому фантазии на тему китайского бума за счет внутреннего потребления, или неизбежная реанимация американского потребителя, так и останутся фантазиями.
Так называемая рекапитализация происходит за счет резкого снижения процентных ставок со стороны Центробанков, а затем так же стремительно падают и ставки доходности по банковским депозитам.В итоге население вынуждено соглашаться с теми процентными ставками, которые предлагают банки.В свою очередь банки, получают великолепную возможность привлекать деньги под очень низкий процент.
Процентные ставки мировых ЦБ и депозитные ставки
Иными словами,«рекапитализация за народный счет» обеспечивает великолепный доход для банков, но приводит к падению доходов населения, для которых каждое новое снижение процентов по вкладам, означает снижение уровня получаемой прибыли теми же потребителями.Сегодня многие из оставшихся еще оптимистов, пытаются в качестве аргумента для пессимистов, выдвинуть идею взрывного роста потребления в развивающихся странах, прежде всего в Китае.Интересно, догадываются ли эти оптимисты, что Китай идет тем же путем, что и США, не говоря уже о Японии.Дело в том, что в самом Китае, за последние 20 лет уже трижды был банковский кризис, и теперь,(особенно после глобального краха 2008 года), китайские власти так же стремительно проводят политику рекапитализации банков, но тоже за счет населения.Примечательно, что риски падения потребительских расходов в Китае, обсуждают не только в академических кругах Запада, но и в самом Китае.В этой связи, весьма любопытную лекцию прочел на днях своим студентам в Peking University профессор Michael Pettis.Он вел дискуссиию как раз на тему развития экономики Китая за счет внутреннего спроса.(Между прочим профессор Michael Pettis весьма интересная фигура, он является автором книги “The Volatility Machine" в которой анализирует причины и итоги кризисов в развивающихся странах)
Книга Michael Pettis на сайте Amazon.com
Профессор Pettis настроен весьма скептично в заявлениям властей Поднебесной о том, что Китай будет развиваться за счет активизации потребительского спроса, так как у потребителя просто не хватит доходов, чтобы тратить больше.Виной всему слишком низкие ставки по депозитам, которые не соответствуют уровню реальной инфляции.Если 10 лет назад, уровень потребления в структуре ВВП Китая составлял 45%, то сегодня этот показатель упал до 30%(один из самых низких показателей среди крупнейших экономик мира).По мнению профессора Michael Pettis "… Потребление уже находится на очень низком уровне, что очень и очень опасно… Если потребление не начнет расти очень быстро, то у Китая будут большие проблемы...".Наверное можно объяснить, что имел в виду товарищ Pettis .Учитывая, что объемы экспорта из Китая за несколько лет увеличивались постоянно, при одновременном наращивании притока выручки в страну, этот факт не мог не привести к роста потребления среди населения.Однако в то же время, львиная часть доходов контролировалась государством и эти деньги направлялись куда угодно, но только не стимулирование потребительского спроса.Иными словами, доходы населения практически оставались неизменными и менялись лишь в зависимости от уровня инфляции.К примеру доходы правительства за 15 лет выросли в 10 раз, а доходы населения лишь в три раза.
Доходы правительства Китая
Фактически китайские власти в точности повторяют те же ошибки, что и японские власти в 90-годы.Стремление накачать банки ликвидностью и наивные мечты, что «трещащие от денег» банки с радостью начнут раздавать кредиты, может обернуться тем, что население будет тратить все меньше и меньше, так как те же кредиты(которыми власти пытаются восполнить падающие доходы потребителей) надо как то обслуживать.Чем ниже будут находиться процентные ставки, тем меньше шансов на то, что потребители будут наращивать расходы.Тот же профессор Michael Pettis подсчитал, что депозитные ставки в Китае должны быть на 4% выше чем сейчас, чтобы возместить потерянные доходы.Если до июня 2009 года, отдача от депозитного счета приносила 3.95% в реальном выражении, то в июне этого года, реальный доход был уже отрицательным (минус 0.65%), то есть фактически потребители потеряли почти 2 триллиона юаней недополученной прибыли(если исходить из оценки, что доля депозитов населения составляет 40 триллионов юаней).Однако вряд ли китайские власти будут иметь возомжность изменить эту ситуацию, так как необходимость в рекапитализации банков только увеличивается, из-за опасности роста так называемых «плохих кредитов».
Сейчас разрыв между депозитной ставкой и кредитной ставкой ЦБ составляет более 3%, что помогает банкам рассчитывать покрыть возможную дыру в своих балансах в случае роста уровня плохих долгов.Однако это же означает, что доходы от депозитных счетов будут давать все меньшую отдачу для населения. Сегодняшний рост расходов китайских граждан, которым так хвастаются власти (и на, что обращают внимание оптимисты) всего лишь результат всевозможных государственных стимулирующих программ, которые не смогут продолжаться вечно.
Так называемая рекапитализация происходит за счет резкого снижения процентных ставок со стороны Центробанков, а затем так же стремительно падают и ставки доходности по банковским депозитам.В итоге население вынуждено соглашаться с теми процентными ставками, которые предлагают банки.В свою очередь банки, получают великолепную возможность привлекать деньги под очень низкий процент.
Процентные ставки мировых ЦБ и депозитные ставки
Иными словами,«рекапитализация за народный счет» обеспечивает великолепный доход для банков, но приводит к падению доходов населения, для которых каждое новое снижение процентов по вкладам, означает снижение уровня получаемой прибыли теми же потребителями.Сегодня многие из оставшихся еще оптимистов, пытаются в качестве аргумента для пессимистов, выдвинуть идею взрывного роста потребления в развивающихся странах, прежде всего в Китае.Интересно, догадываются ли эти оптимисты, что Китай идет тем же путем, что и США, не говоря уже о Японии.Дело в том, что в самом Китае, за последние 20 лет уже трижды был банковский кризис, и теперь,(особенно после глобального краха 2008 года), китайские власти так же стремительно проводят политику рекапитализации банков, но тоже за счет населения.Примечательно, что риски падения потребительских расходов в Китае, обсуждают не только в академических кругах Запада, но и в самом Китае.В этой связи, весьма любопытную лекцию прочел на днях своим студентам в Peking University профессор Michael Pettis.Он вел дискуссиию как раз на тему развития экономики Китая за счет внутреннего спроса.(Между прочим профессор Michael Pettis весьма интересная фигура, он является автором книги “The Volatility Machine" в которой анализирует причины и итоги кризисов в развивающихся странах)
Книга Michael Pettis на сайте Amazon.com
Профессор Pettis настроен весьма скептично в заявлениям властей Поднебесной о том, что Китай будет развиваться за счет активизации потребительского спроса, так как у потребителя просто не хватит доходов, чтобы тратить больше.Виной всему слишком низкие ставки по депозитам, которые не соответствуют уровню реальной инфляции.Если 10 лет назад, уровень потребления в структуре ВВП Китая составлял 45%, то сегодня этот показатель упал до 30%(один из самых низких показателей среди крупнейших экономик мира).По мнению профессора Michael Pettis "… Потребление уже находится на очень низком уровне, что очень и очень опасно… Если потребление не начнет расти очень быстро, то у Китая будут большие проблемы...".Наверное можно объяснить, что имел в виду товарищ Pettis .Учитывая, что объемы экспорта из Китая за несколько лет увеличивались постоянно, при одновременном наращивании притока выручки в страну, этот факт не мог не привести к роста потребления среди населения.Однако в то же время, львиная часть доходов контролировалась государством и эти деньги направлялись куда угодно, но только не стимулирование потребительского спроса.Иными словами, доходы населения практически оставались неизменными и менялись лишь в зависимости от уровня инфляции.К примеру доходы правительства за 15 лет выросли в 10 раз, а доходы населения лишь в три раза.
Доходы правительства Китая
Фактически китайские власти в точности повторяют те же ошибки, что и японские власти в 90-годы.Стремление накачать банки ликвидностью и наивные мечты, что «трещащие от денег» банки с радостью начнут раздавать кредиты, может обернуться тем, что население будет тратить все меньше и меньше, так как те же кредиты(которыми власти пытаются восполнить падающие доходы потребителей) надо как то обслуживать.Чем ниже будут находиться процентные ставки, тем меньше шансов на то, что потребители будут наращивать расходы.Тот же профессор Michael Pettis подсчитал, что депозитные ставки в Китае должны быть на 4% выше чем сейчас, чтобы возместить потерянные доходы.Если до июня 2009 года, отдача от депозитного счета приносила 3.95% в реальном выражении, то в июне этого года, реальный доход был уже отрицательным (минус 0.65%), то есть фактически потребители потеряли почти 2 триллиона юаней недополученной прибыли(если исходить из оценки, что доля депозитов населения составляет 40 триллионов юаней).Однако вряд ли китайские власти будут иметь возомжность изменить эту ситуацию, так как необходимость в рекапитализации банков только увеличивается, из-за опасности роста так называемых «плохих кредитов».
Сейчас разрыв между депозитной ставкой и кредитной ставкой ЦБ составляет более 3%, что помогает банкам рассчитывать покрыть возможную дыру в своих балансах в случае роста уровня плохих долгов.Однако это же означает, что доходы от депозитных счетов будут давать все меньшую отдачу для населения. Сегодняшний рост расходов китайских граждан, которым так хвастаются власти (и на, что обращают внимание оптимисты) всего лишь результат всевозможных государственных стимулирующих программ, которые не смогут продолжаться вечно.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба